《政策挤掉泡沫》PPT课件

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1、政策挤掉泡沫成本支撑期棉——棉花3月投资报告美尔雅期货研究服务中心吕小鹏要点3月展望：政策挤掉泡沫成本支撑期棉预计2011年第一季度棉花进口量同比增加23%2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%调研显示节后下游消费不理想消费预期支撑价格成本支撑棉价CompanyLogo预计一季度中国进口外棉总量达百万吨，同增23%基于年底配额过剩和节前集中到港的原因，12、1月连续2月到港外棉量达85万吨，同比增幅达69%。2月份由于中国新年假期原因，二月进口增速将有所回落，我们预计三月份进口量同比增加。综合而言，一季度合计到港将达百万吨，同比增23%。中国棉花月度进口量中国历

2、年棉花分月进口量走势图CompanyLogo要点3月展望：政策挤掉泡沫成本支撑期棉预计2011年第一季度棉花进口量同比增加23%2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%调研显示节后下游消费不理想消费预期支撑价格成本支撑棉价CompanyLogo2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%二月到港外棉利润高于正常贸易利润率的50%，高额进口利润刺激贸易商的出货心理。中国集中签约美棉时间在10月，签船价在28000元附近，按照当前港口外棉的报价31500—32000看，利润达13%，高于正常贸易利润率的50%。CompanyLogo要点3月展望：政策挤掉泡沫成本支撑期棉预

3、计2011年第一季度棉花进口量同比增加23%2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%调研显示节后下游消费不理想消费预期支撑价格成本支撑棉价CompanyLogo2月份全棉纱线价格上涨，但订单量偏少调研湖北省5-7万锭规模中小纺织企业显示，受到期棉价格暴涨暴跌和“买涨不买跌”的消费心理影响，现阶段湖北省32S纯棉纱40000–41000元/吨销售不理想，订单量偏少，市场处于一种观望状态。CompanyLogo纺织企业纱线销售利润有所下滑根据CC-Index328级棉花指数30365元/吨和32S纯棉纱价格指数39600元/吨计算，生产销售利润为2627元/吨。棉纱销

4、售不理想，纱线销售利润也有所下滑，根据调查的几家企业表示，由于前期在低价位28000元/吨附近备货大约3个月的棉花库存，因此如果长时间销路不理想，会采取适当降低纱线价格来增加销量。纺织企业32S普梳销售利润额CompanyLogo湖北纺织企业纺企招工困难影响开工率春节后开招工难困扰沿海纺织企业，根据调研发现，春节后湖北省纺织企业招工同样不理想，开工率普遍维持在80%-90%。CompanyLogo要点3月展望：政策挤掉泡沫成本支撑期棉预计2011年第一季度棉花进口量同比增加23%2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%调研显示节后下游消费不理想消费预期支撑价格成本

5、支撑棉价CompanyLogo消费预期支撑价格1、3月份纺织企业将集中补库春节前，多数被调查企业储备了足量库存，春节后基本采购不多，加之节后（2月份）棉花价格上涨，纺织厂观望居多，以消耗库存为主。由于多数企业认为2011年3、4月份是市场转旺的时间点，这将使得3月份会是纺织企业集中补库的时间。随着纺织企业逐步恢复开工，消费预期对棉花价格有一定支撑。CompanyLogo消费预期支撑价格2、1月我国纺服出口井喷再创历史新高海关总署最新数据显示，2011年1月，我国出口纺织品服装约216.18亿美元，同比增幅38.87%，环比增幅8.55%。其中出口纺织纱线、织物及制

6、品82.43亿美元，同比增幅47.68%，环比增幅11.81%；出口服装及衣着附件133.76亿美元，同比增幅33.94%，环比增幅6.63%。CompanyLogo要点3月展望：政策挤掉泡沫成本支撑期棉预计2011年第一季度棉花进口量同比增加23%2月到港外棉利润高于正常贸易利润率50%调研显示节后下游消费不理想消费预期支撑价格成本支撑棉价CompanyLogo成本支撑棉价期棉调整后，期现价差缩小，基差泡沫部分被挤掉，从棉花收购和囤积成本看，CF09在30000附近有较强的支撑。CompanyLogo投资策略从棉花收购和囤积成本看，结合魏桥的三级棉采购报价三万每

7、吨，笔者认为，合理的棉价将维持在3-3.1万，但是从下游调研来看，纺企有近3个月左右的棉花库存，使节后补库意愿放缓。预计未来一个月郑棉将在30000–34000之间宽幅震荡。操作上，建议投资者在30000附近建中线多单，把止损放在29000；对于纺织企业可以考虑在30000附近买入套利。CompanyLogo感谢您的关注！