创业投资管理对企业绩效表现影响

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1、尊敬的作者：您好！本人是《科技创业月刊》杂志社内编辑，您或您的朋友如需发表文章，还请您推荐一下《科技创业月刊》杂志！《科技创业月刊》是国家科技部火炬高技术产业开发中心、中国技术市场管理促进中心和湖北省科技厅联合主管，湖北省科技信息研究院主办的财经、科技类学术期刊。国际标准刊号：ISSN1672-2272国内统一刊号：CN42-1665/T国内邮发代号：38-142中国创业投资类核心期刊、中国学术期刊数据库统计源期刊、中国期刊网全文数据库全文收录期刊、中国核心期刊（遴选）数据库收录期刊、湖北省优秀科技期刊。栏目有：区域发展、创新论坛、资本纵横、创业经济、投资理财、

2、经营之道、产经透视、管理论评、科学评价、人力资源、法制园地、教育园地、理论视野、案例研究、应用技术。*联系方式：湖北省武汉市洪山路2号湖北科教大厦D座14楼《科技创业月刊》杂志社邮编：430071编辑：张俊明电话：027-87842436手机：13476186228传真：027-87822960投稿邮箱：kejichuangye@163.comQQ咨询投稿：1060172196博客征稿地址：http://blog.sina.com.cn/kejichuangyeyuekan职称论文、基金项目文章、课题论文、您的同事、朋友、学生如需发表文章，请推荐，本刊欢迎来稿！

3、审稿期3-7天！另外：本人还认识一些其他学术期刊编辑，可代理发表，有需要请联系《机电信息》《现代园艺》《中小企业管理与科技》《科技与生活》《企业导报》《中国外资》《财经界》《价值工程》《教育教学论坛》《新课程》《新课程学习》《教师》《都市家教》《经营管理者》《青年文学家》《南昌教育学院学报》《亚太传统医药》《时珍国药》（08北大核心）《电脑与信息》《理论月刊》（08北大核心）以上杂志国家新闻出版总署可查！投稿请注明期刊名称！联系人：张编辑投稿邮箱：jmzhang1986@163.com电话：13476186228QQ：526922560文章为PDF转换过来的，有

4、些乱码，请核对PDF版！创业投资管理对企业绩效表现的影响o贾宁李丹摘要本文以2004-2008年深圳中小板的上市公司为样本，围绕企业首次公开发行这一重要的创业投资(以，下简称“创投”)退出方式，研究创投机构对其支持企业上市后经营业绩和股市表现的影响。结果表明，创投支持企业上市时的规模和年龄均显著低于非创投支持企业，且前者在上市首日的抑价水平显著高于后者。从长期表现来看，虽然在锁定期内创投支持企业和非创投支持企业的经营业绩和股市表现没有显著差异，但解禁后前者的业绩下滑幅度显著高于后者，且股票投资收益率更低。进一步研究发现，企业抑价水平和长期绩效下滑幅度与其创投机构

5、的从业年限显著负相关；此外，国有创投机构支持企业的抑价水平及绩效下滑幅度显著低于非国有创投机构支持企业。这些结果验证了GOmPers…提出的“逐名动机”假说，表明我国创投行业目前存在急功近利的倾向；创投机构为尽快实现投资收益、证明自己的实力会促使其投资企业过早上市，并且过度追求短期业绩而对企业的长期发展造成一定负面影响。关键词创业投资；上市；抑价；锁定期；绩效下滑本文受国家自然科学基金项目(71002013)资助引言创业投资是对新兴的、具有高成长潜力的未上市企业进行的一种权益式投资。【2自上世纪八十年代起，经过20多年的发展，创业投资已经逐渐成为我国金融体系的重

6、要组成部分。尤其在过去的十年中，经济的快速发展和资本市场的逐步完善极大促进了我国创投行业的成长，投资规模与数量均有大幅度提升，投资额南1999年的5．8亿美元增至2008年的42亿美元，达到25％的年均复合增长率；投资案例也由2001年的21起增长到2008年的607起。作为一种新型的金融中介，创业投资通常关注具有“高科技、高成长潜力、高风险”三个特征的企业并为他们的发展提供所需资金。与其它财务投资者不同的是，创投机构除了为企业提供资金外，对企业战略和财务管理方面也介入较多。创业投资家通常会在其投资公司的董事会担任职位，参与公司的重要决策并向公司提供增值服务。虽

7、然创业投资解决了企业建立初期的资金问题，但是创投机构的介入对企业长期发展具有什么样的影响目前还存在很大争议。一类观点认为，创投机构通过参与企业管理，能够对其投资企业进行有效的约束和风险监控；并且通过帮助企业完善治理结构等举措，使该企业在尽可能短时间内快速增值并促进其长期健康发展。另一类观点则认为，由于创投机构的兴趣不在于拥有和长期经营创业企业，而是在一定期限内退出并实现投资收益，因此会过度追求短期效应而较少顾及企业长期发展的需要。GomperS…进一步提出创业投资“逐名动机”(Grandstanding)的假说，即创投机构出于自身业绩压力会对其投资企业进行“拔苗

8、助长”，促使其过早上市，