基于贝叶斯分位门限自回归模型的股市收益非对称性研究

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1、学巧化号１０５３２学号Ｓ１３１４１００３３分类号密级每戀綠為Ａ爹ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文基于贝叶斯分位口限自回归模型的股市收益非对称性研究学位申请人姓李招来ｊ：音养单位工商管理学院导师姓名及职！；朱慧明教授＾学科专管理科学与工程研究方巧金融工程与风险管理－论文提交日期２０１６年４月５日学校代号：１０５３２学号：Ｓ１３１４１００３３密级：湖南大学硕±学位论文基于贝叶斯分

2、位口限自回归模型的股市收益非对称性研究学位串请人姓名＝李巧来导师姓名及职称；失慧巧教巧培养单位：工商管理学院专业名称：管巧科学与工括论女提交日期；２０１６年４月５日论女答辩日期ｉ２０１６年５月２７日答雜委Ｓ会主庶；李林教授八ｓｙｍｍｅｔｒｉｃｏｆｓｔｏｃｋｒｅｔｕｒｎｓｂａｓｅｄｏｎＢａｅｓｉａｎｕａｎｔｉｌｅｔｈｒｅｓｈｏｌｄａｕｔｏｒｅｒｅｓｓｉｖｅｍｏｄｅｌｙＱｇｂｙＬｉ＾ｈａｏｌａｉ良．Ｍ．Ｎａｎｉｎ

3、ＵｎｉｖｅｒｓｉｔｏｆＡｅｒｏｎａｕｔｉｃｓａｎｄＡｓ化ｏｎａｕｔｉｃｓ２０１３（ｊｇｙ）Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏ打ｏｆｔｈｅｐＲｅｑｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔｇｉｎＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅａｎｄＥｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇｉ打化ｅＧｒａｄｕａｔｅＳｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵ打ｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉ

4、ｓｏｒＰｒｏｆｅｓｓｏｒ＾ＨＵＨｕｉｍｉｎｇＡｐｒｉｌ２０１６，湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个。人和集体，均已在文中明确方式标明本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。１作者签名；曰期：？年４月ｒ曰＞）学位论文版权使用授权书、本学位论文作者完全了解学校有关保

5、留使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湖南大学可ｙｘ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。２、不保密＂＂（请在Ｗ上相应方框内打Ｖ）、：：２＾作者签名日期１１年么月广曰心：导师签名：＾曰期心ｂ年４月曰＾畫＾＾Ｉ基于分位口限自回归模型的股市收益非对称动态相依

6、性研究摘要适度的股价波动有利于股票保持合理的流动性，是股市健康运行的必要条件。反之，，股价的过度或者不合理波动将会扭曲股市的价格机制致使股价不能真实一地反映上市公司的内在价值，从而阻碍股市优化资源配置这核也功能的有效发＂＂＂挥。长期Ｗ来，国内外股票市场股价波动剧烈，大量研究表明：当利好消息、利空消息及＂极端事件＂出现时，股票市场普遍存在着不同程度的波动非对称性现象＂’’，而且普遍存在枉杆效应，即利空消息对股市波动的冲击影响比同等程度的利好消息要大。本文基于分

7、位回归理论框架，考虑分位回归方法不仅可Ｗ刻画响应变量的中也趋势，还可Ｗ刻画变量尾部行为的优点，综合运用ＡＤＦ检验、ＢＩＣ检验、稳定性检验等方法，从股市收益溢出效应、极端事件、利好消息和利空消息角度构建了分位口限自回归模型研究股市收益非对称动态相依现象。同时，在贝叶斯分析框架下对构建的分位口限自回归模型进行了贝叶斯统计推断，设置具有随机性的，选择合适的参数先验分布模型参数，根据模型统计结构分析，推断了各参数的后验分布－ＭＨ混合抽验算法进行模巧，并设计了Ｇ化ｂｓ，从而获得其分

8、布特征并进行参数估计。研究结果表明：在低分位点处发现了Ｓ＆Ｐ５００股指收益对ＳＺＣ的正向溢出效应，在低中分位点处发现了Ｓ＆Ｅ６００股指收益对ＳＺＣ的正向溢出效应；在整个分位点发现了从Ｓ＆Ｐ５００股指收益对Ｓ＆Ｅ６００相对平稳的正向溢出效应，在高分位点处发现了ＳＺＣ股指收益对Ｓ＆Ｅ６００的显著负向溢出效应；未发现ＳＺＣ股指收益和Ｓ＆Ｅ６００股指收益对Ｓ＆Ｐ５００的溢出效应。在非对称动态相依方面：钟于ＳＺＣ股指收益，滞后极端正收益在中高分位发现了显著正