个人投资者融资交易策略研究

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1、■－－＠义球財茲乂聲；．ｉｉ１节了＾ｉｎｉＴＨＨ／｜｜硕±学位论文文圓个纖者融资交易策略臟》一级学科：应用经济学二级学科：数量经济学＞论文作者：谢千指导教师：李腊生教授—■底—ｊ逆；．ｔｅｉｎｎＶ＾＾細：；取—ｉ哥！—ｉ艦１，＇分类与：密级：天津财经大学硕±学位论文个人投资者離资交易策略研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＦｉｎａｎｃｉｎｇＴｒａｄｉｎＳｔｒａｔｅｇｉｅｓｆｏｒＩｎｄｉｖ

2、ｉｄｕａｌＩｎｖｅｓｔｏｒｓｇ所廬学院：理工学院所在系别：统计系１年级：２０３级学号：２０１３３１０２３２论义作者：谢千天津财经大学学位论文原创性声明《个人投本人郑重声明：所呈交的学位论文：资者融资交易策略研究》，是本人在导师指导下，在天津财经大学攻读学位期间进行巧究所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，不包含任何他人已发表或撰写过的巧究成果。对本论文研究工作做出贡献的个人和集体，均已在文中Ｌ乂明确方式标明。本声明的法律责任完全由本人承担。学位

3、论文作者签名：巧京今＾／／７年月＾曰天津财经大学学位论文版权使用授权书＇本人完全了解天津财经大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：按照学校要求提交学位论文的印刷版本和电子版本；同意学校保留论文的印刷版本和电予版本，允许论文被查阅和借阅。＾本人授权天津财经大学可！乂将本学位论文的全部或部分内容编入有！＾乂采用影印关数据库进行检索；可、缩印或其他复制手段保存或汇编论文；可レ乂向有关机构或者国家部口送交论文的印刷本和电子版＾＾１乂赢利为目的的前提下！本；在不，学校可乂复制论文的

4、部分或全部内容用于学术活动。本学位论文属于：（）１．经天津财经大学保密委员会审查核定的保密学位论文，于年月日解密，解密后适用上述授权。〇《．不保密（，适用上述授权。＂＂（请在Ｗ上相应括号内打Ｖ或填上相应内容。保密学位论文应是己经天津财经大学保密委员会审定过的学位论文，未经天津财经大学大学保密委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认为么开学位论文，均适用上述授权。）－日期／ｒ日＃１；年户月作者签名；＂＂碱Ｖ＾导师签名：今曰期：年月曰内容摘要

5、２０巧年６月中下旬的股灾结束了我国经济转型过程中的所谓改革牛市，股灾使敲资交易者首次体验到了枉杆交易所带来的风险。接下来同年８月下旬的股灾使普通投资者遭受重大的绍济损失，，融资交易者更是苦不堪言纷纷爆仓。由此，杠杆交易问题在实践中引起了极大的关注。实际上，杠杆交易的风险在理论上早已被经济学家所揭示，并且也为其提供了相应的风险管理办法，即利用套期保值交易来预防风险。在理论经济学家看来，利用套期保值交易来预防杜杆交易风险的问题实质上可归结为最优套保比的选择问题，而在理论上也能找到最优套保比的解。然

6、而在实践中，当投资者投机偏好强烈、现货交易与一期货交易口槛不致，、股价存在操纵且交易通道不对称时套期保值交易防范杠杆交易风险化就失去了意义。此时，杠杆交易风险管理问题便演化为杠杆比或融资率的选择问题。一一马科维茨的证券投资组合模型表明，在收益定的情况下，投资者可Ｗ通过构造某投资狙合来实现风险的最小化。也就是说，投资者可Ｗ根据不同证券之间的相互关系，利一。，用其投资姐合模型，事先实现风险的控制遵循这思想文章Ｗ马科维茨的证券投资组合模型为基本理论依据，首先从无交易约宋证券投资组合模型的最优解来探讨

7、了杠杆比或融资率的选择问题。然后分析了纯融资交易条件下杠杆比或融资率的选择及其投资后果。在此基础上，借用无风险证券作为敲资王具，并将其纳入证券投资组合模型，依据模型的一步讨论了最优杠杆比或敲资率Ｗ及最优投资组合最优解的不同特征进。最后对两类模型Ｌ的杠杆比或顏资率乂及结果进行了比较分析。研究结果表明，在纯敲资交易情况下，融资一柱杆率要比无交易约宋证券投资沮合模型的融资杠杆率大，并且在收益定的情况下纯誠资交易下的风险大于无交易约東下投资组合的风险。引入无风险证券后，附加无风险证券的投资组合模型

8、下的融资杠杆比只与无风险证券的解有关，并且原先投资组合模型的最优解在引入无风险证券后也不再满足最优条件。关链词：证券投资组合；风险偏好；融资杠杆比１ＡｂｓｔｒａｃｔＩｔ１５ａｓ－ｎｌａｅＪｕ打ｅ２０１；ｏｃｋｍａｒｋｅｔｃｒａｓｈｔｅｒｍｉｎａｔｅｄｔｈｅｓｏｃａｌｌｅｄｒｅｆｏｒｍｂｕｍａｔｌｌｒｋ