我国股市操纵行为分析及防范机制

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1、学校代码：10327学号：MG10001023硕士学位论文我国股市操纵行为分析及防范机制院系：国际经贸学院专业：产业经济学研究方向：产业组织与产业政策姓名：杨梦涵指导教师：杨风召教授完成日期：2012年11月答辩日期：2013年1月THEANALYSISOFMANIPULATIONBEHAVIORINCHINA'SSTOCKMARKETANDTHEPREVENTIONMECHANISMADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterof

2、EconomicsBYYangMenghanSupervisedbyProfessorYangFengzhaoSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsNovember2012学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：

3、学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：摘要操纵股价是一种违法违规行为，它扭曲了股票价格对股票实际价值的反映，使得价格发现机制的作用大大弱化，既严重干扰股票市场的正常运行机制，也制约了竞争市场基本功能的发挥，使得市场资源不能实现最优化的配置，运行效率降低，市场波动加大，削弱了股票市场上投资者的信心，在遇到极端情况时还会导致股票市场的崩溃。我国资本市场虽然经历了多年的坎坷发展，但仍然属于新兴资本市场，很多功能尚不完善，而股票市

4、场作为资本市场的窗口，其是否健康发展更是关系到国民经济能否持续稳定前进的大计。股市的健康发展也关系着企业融资的有效性，决定着资金是否能够合理配置到优质企业中，让好的企业做强做大，不好的企业不能把股市当成资金的圈钱机。本文主要分析了股票市场上的操纵行为，并从监管机构、投资者、上市公司等方面提出了防范措施。文章首先从投资者、监管部门、上市公司、制度体制四个角度论述了股价操纵存在的原因，进行了监管和操纵的博弈过程分析和均衡分析；其次讨论了股价操纵行为的特征，着重对主要操纵方式的三个过程中不同指标对操纵行为的反应程度做了分析，同时也总结了其他超短线操纵方式不同于主要操纵方式

5、的特点；然后在特征分析的基础上，选取较为敏感的指标建立股价操纵的甄别模型，实证结果显示模型可以较好的鉴别市场上的操纵行为；最后提出了股票市场操纵行为的防范措施，通过监管与操纵的博弈均衡分析，得出应该从降低监管成本、增加监管失职负效应等方面改进监管机制，根据股价操纵的甄别模型，提出应该建立风险监控体系，实时监控市场异象，对指标值超出正常范围的个股进行重点监控，同时还要从投资者教育、上市公司行为规范、机构投资者培育等多方面同时着手。关键词：股价操纵；特征；鉴别；防范机制IAbstractManipulationofstockpricesisanillegalact.It

6、maydisrupttheorderofstockmarket.China'scapitalmarkethasexperiencedyearsofupsanddowns,butitstillbelongstotheemergingcapitalmarket,alotoffunctionisnotperfect.Asthewindowofthecapitalmarket,whetherthestockmarketcanbehealthydevelopedisrelatedtothestabledevelopmentofthenationaleconomy.Thehea

7、lthydevelopmentofthestockmarketisalsorelatedtotheeffectivenessofthecorporatefinance,determinewhetherthefundscanbereasonablyinvestedinhigh-qualitycompanies,itcanletthegoodenterprisesbiggerandstronger,badcompaniescannottreatthestockmarketasanATMmachine.Thispaperanalyzesthemanipulationo