融资融券对标的股票超额收益率影响的实证分析.pdf

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1、融资融券对标的股票超额收益率影响的实证分析学位类型：专业学位论文作者：李世龙学号：20141810288培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融硕士指导教师：周揽月讲师2016年3月1万方数据TheEmpiricalAnalysisofMarginTradingontheStockExcessReturns’Impact2万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以

2、明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明3万方数据学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。4万方

3、数据学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日中文摘要本文主要通过实证方法研究了我国证券市场上融资融券业务对标的资产超额收益率的影响。本文以A股中两融余额占流通市值比最大的前90支股票与融资融券绝对额最大的前40支股票为样本，时间上选取从2015年1月1号到2015年12月24号，在处理过程中剔除了融资融券和交易不活跃的样本，运用面板数据模型进行实验验证。实验结果表明：融资余额增量每日变动一个百分点，则个股的超额收益率会减少0.7469个百分点。融券余额增量每日变动一个百分点，则个股的超额收益率会增加0.1954个百分点。融资余额对个股超额收益存在反比例关系，说明的相对融资

4、余额增量对个股超额收益率之间存在着抑制作用，即相对买入余额的不断积累会促使该股股价的下跌，而且这种影响是固定的，不因个股的变化而变化。说明融资投资者可以预测股票的动量效应，既前期买入过多，市场将出现反转，超额收益将下跌。融券余额对个股超额收益存在正比例关系，说明的相对融券余额增量对个股超额收益率之间存在着促进作用，即相对卖出余额的不断积累会推动该股股价的上升，而且这种影响是固定的，不因个股的变化而变化。说明融券投资者可以预测股票的反转效应，既前期卖空过多，市场将出现反转，超额收益将回升。5万方数据我国开展融资融券交易，并未对超额收益率产生明显的促进，相反，融资融券对市场起

5、到了一定的矫正作用，因此应大力支持融资融券业务的发展。关键词：融资融券业务，融资余额，融券余额，超额收益率6万方数据AbstractThispaperstudiestheimpactofChina'ssecuritiesmarketonmargintradingbusinessforexcessreturnsoftheunderlyingassetsbyempiricalmethods.Inthispaper,timeisselectedfrom1January2015to24December2015.AndIexcludethesampleswhicharenotact

6、ive,meanwhileusingpaneldatamodeltodotheempiricalresearch.Theresultsshowthat:Thebalanceincrementoffinancingchangedailybyonepercentagepoint,theexcessrateofreturnofstockswillbereduced0.7469percent.Thebalanceincrementofsecuritieslendingchangedailybyonepercentagepoint,theexcessrateofreturnofst

7、ockswillincrease0.1954percent.Itcanbeconcludedthat:Financingbalancethatisdirectlyproportionaltotheexcessreturnsofindividualstocks,indicatingthatthereexsitssomerelationshipbetweentheincrementandstocksabnormalreturn,namelytheconstantaccumulationofthebuyingbalancewillc