油田服务领域的隐形冠军

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1、杰瑞股份002353.SZ油田服务领域的“隐形冠军”王晶(博士)石油与化工行业首席分析师研究结论8621－63325888×6072ò公司是一家油田服务企业，主营油田专用设备制造，油田、矿山设备维修wangjing@orientsec.com.cn改造及配件销售和海上油田钻采平台工程作业服务。公司的成长路径就是执业证书编号：S0860200010013通过业务产品的延伸性，不断满足下游石油公司产业链上各个环节的服务赵辰石油与化工行业助理分析师和设备需求。公司两大核心竞争力就是：1.通过贸易起家，对销售渠道8621－63325888×5101的掌控很牢，对市场的需求非常了解；2.非常

2、重视服务，通过高质量的Zhaochen1@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860110040042服务来打造公司的品牌和口碑。ò影响国际石油服务市场景气的首要因素即是油价，对油价涨跌的预期直接投资评级买入增持中性减持（首次）影响到石油公司的E&P投资规模。进入21世纪，随着原油价格的不断走股价（2010年5月10日）81.4元高，全球石油勘探开发投资逐年提高，2000—2008年复合增长率达到了目标价格96元18%。随着全球经济的复苏，未来国际油价还将保持高位运行。这会在相总股本/A股（百万股）114.8当长的时间内刺激石油行业的投资力度，油田设备和服务产业将迎来

3、一个A股市值（百万元）93.45史无前例的发展机遇。国家/地区中国首次报告行业油田服务ò我国因大多数东部成熟油田都进入了生产的中后期，产量下滑趋势明显。报告日期2010年5月10日为了保证供油安全，未来将不断提高石油勘探开发的投入力度，这也为我国油田服务企业的发展提高了广阔的市场空间。并且随着我国油田服务企股价表现业技术水平的不断提升和天然的成本优势，未来还将不断融入国际市场，享受产业转移的盛宴。60.00%ò公司的油田设备代理和维修、固井压裂设备的制造和海上平台岩屑处理服50.00%务三大业务板块已经实现了多点驱动，业务升级的脉络清晰，衔接良好。40.00%30.00%公司未来的

4、发展规划为争取在未来5年继续年均40%以上的高增长，在20.00%2015年营业收入能够迈上50亿元这个台阶；在业务结构上，下大力量发10.00%展油田服务产业，争取最终实现设备维修及配件销售、专用设备制造和油0.00%田工程服务三大板块占比为1：4：5。-10.00%ò公司未来的发展将依靠两条腿走路：一方面将募投的资金集中投资于产品-20.00%附加值高、市场前景好、技术含量高的项目；另一方面将通过收购行业内10-0210-0210-0210-0210-0310-0310-0310-0310-0410-0410-0410-0410-0410-05有技术有市场的中小企业做大做强，实

5、现再造一个“杰瑞股份”的战略构杰瑞股份上证综合指数想。评价周期1个月3个月12个月ò公司于2009年度已获得高新企业资格及证书，未来两年将享受15%的所绝对表现（%）-16.16%N.AN.A得税率，这也将进一步提高公司的盈利水平。我们估计公司2010、2011相对表现（%）-2.69%N.AN.A年EPS分别为2.17元、3.28元。考虑到未来几年公司的高成长性，我们资料来源：WIND对应11年EPS的30市盈率，目标价定为96元，给予增持评级。重点公司盈利预测及投资评级ò风险因素：行业景气超出预期的下降和股票市场出现系统性下跌【公司·研究报告】主要财务指标20092010E20

6、11E2012E营业收入68099313851801同比(%)55%46%39%30%归属母公司净利润180249377486同比(%)104%39%51%29%毛利率(%)37.8%37.3%39.5%38.6%ROE(%)73.8%53.0%44.5%36.4%东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业每股收益(元)1.562.173.284.23发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。P/E10.757.755.133.98有关分析师的申明，见本报告最后

7、部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投P/B7.934.112.281.45资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。资料来源：公司数据，东方证券研究所预测杰瑞股份首次报告油田服务领域的“隐形冠军”目录1.公司简介.....................................................................................................41.1杰瑞股份核心竞争力分析...