我国上市公司股利政策部分影响因素的实证研究

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1、学校代码10530学号200902060297分类号F275密级硕士学位论文我国上市公司股利政策部分影响因素的实证研究学位申请人王晓茜指导教师傅太平教授学院名称商学院学科专业企业管理研究方向财务管理二零一二年四月二十日AnEmpiricalStudyonInfluentialFactorsofListedCompaniesDividendPolicyinChinaCandidateWangXiaoxiSupervisorProf.FuTaipingCollegeBusinessCollegeProgramBusinessManagementSpecial

2、izationBusinessManagementDegreeMasterofManagementUniversityXiangtanUniversityDateApril20,2012湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保

3、留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名：日期：年月日导师签名：日期：年月日摘要股利支付政策是公司在股利分配和内部留存收益之间的分配选择，是我国上市公司主要的分配政策之一，也是众多投资者获得回报的重要途径。鉴于资本市场上存在着信息不对称、透明度不高等非效率因素，因此将股利政策和其影响因素纳入一个共同的体系进行实证研究便具有非凡的理论

4、和现实意义，本文深入探讨它们之间的关系，以期找到简单明了的方法来解释现今市场经济中上市公司的股利政策。本文在股利政策和公司治理结构的理论分析基础上，针对我国上市公司特有的股利政策情况和公司治理结构的特点，选取2008-2010年的上市公司作为研究样本，分析其披露的财务报表、年报，搜集这些样本上市公司的盈利能力、举债经营能力、自由现金流量、公司规模等一系列指标数据，在原始数据的基础上，采用EXECL2010软件分析计算相关的变量因素，如资产负债率、净资产收益率、总资产增长率等，建立logistic回归模型、采用SPSS17.0计量软件对数据、模型进行分析检

5、验，研究分析产品市场竞争、董事会结构、股权结构等公司治理结构变量与股利支付率的关系，及三者会对股利政策产生什么影响。实证研究结果表明，产品市场竞争、董事会结构、股权结构等对股利支付起着极其重要的作用：其一，股权集中度与股利支付率正相关，第一大股东持股比例和前五大股东持股比例之和都与股利支付呈正相关关系，说明我国上市公司的大股东对股利发放极其偏好；其二，董事会规模、董事会与首席执行官（总经理）是否兼任也与股利支付正相关，董事会会议次数、独立董事比例对股利支付却无显著影响；其三，产品市场竞争对股利支付有显著的负(-)向效应；最后，公司盈利能力、举债经营能力、

6、公司规模、自由现金流量及公司成长性等控制变量对股利政策的影响较为显著，说明股利政策的制定与实施也受到这些因素的正向或负向影响。此外，在相关理论分析的基础上，对我国上市公司股利政策的现状及成因进行阐述；再结合实证研究结果，从中总结归纳出一些对于我国证券市场有益的经验教训，引导投资者调整投资方向和策略，为快速发展我国的证券市场提供参考意见。关键词：公司治理结构；股利政策；股权结构；产品市场竞争；董事会结构；IAbstractThedividendpolicyoflistedcompaniesisthechoicebetweeninthedividendpay

7、mentsandthedistributionoftheretainedearnings,isoneofthelistedcompaniesinChina'sdistributionpolicy,andisoneimportantwayformanyinvestorstogetreturn.Bytheway,Corporategovernanceisamechanism-abalancedofthestakeholdergroups.Manyexpertsandscholars(athomeandabroad)studythecorporategover

8、nancestructureanddividendpolicyfrommanya