一汽轿车企业价值估值–基于无杠杆自由现金流折现模型

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1、一汽轿车企业价值估值–基于无杠杆自由现金流折现模型VALUATIONOFENTERPRISEVALUEOFFAWCARCO.,LTD-BASEDONUNLEVEREDFREECASHFLOWDISCOUNTMODEL学校：上海交通大学学院：安泰经济与管理学院专业：工商管理（MBA）作者：王柯导师：张天西学号：1091209638班级：M0912098答辩日期：2012年11月4日上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出

2、重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于：保密□，在年解密后适用本授权书。不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日一汽轿车企业价值估值–基于无杠杆自

3、由现金流折现模型摘要本文首先确定了一汽轿车股份有限公司（以下简称“一汽轿车”）作为估值的对象企业，分析一汽轿车的背景信息，确定估值起点，运用两阶段无杠杆自由现金流折现模型进行一汽轿车企业价值估值。随后，对一汽轿车2007年至2011年的年度报告的利润表和资产负债表进行了整理：对一些科目进行了合并，对部分科目位置进行调整以得出EBIT和EBITDA数据，同时增添配平项-融资缺口。根据一汽轿车过去五年的财务数据以及附注信息，一汽轿车未来产品和产能规划，以及对中国汽车行业的未来趋势判断，进行详细预测期内利润表和资产负债表预测，得到预测现金流量表。配平资产负债表后，整理得到各期无杠杆自由现金流。在横

4、向对比相似企业的财务指标以确认预测的可行性后，计算加权平均资本成本（WACC）,通过比对成熟汽车行业的发展轨迹确定一汽轿车无杠杆自由现金流的稳定增长率（g）。最后通过模型计算一汽轿车的企业价值，换算得出一汽轿车的股权价值和股价，并对影响一汽轿车企业价值的关键因素进行敏感性分析。通过对一汽轿车企业价值的估值，明确一汽轿车企业价值和企业价格间的相互关联。关键词：企业价值估值，无杠杆自由现金流折现模型，一汽轿车VALUATIONOFENTERPRISEVALUEOFFAWCARCO.,LTD-BASEDONUNLEVEREDFREECASHFLOWDISCOUNTMODELABSTRACTFirs

5、tlyFAWCARCo.,Ltd.(hereinafterreferredtoas"FAW")isidentifiedasthetargetenterpriseoftheenterprisevalueanalysis.BasedontheanalysisofFAW’sbackgroundinformation,itisdecidedtousethetwo-stageunleveredfreecashflowdiscountmodeltoevaluatetheFAW’senterprisevalueatdefinedvaluationtimepoint.Subsequently,incomes

6、tatementandbalancesheetofFAW’sannualreportintheperiodof2007to2011arereorganized:carryoutmergerofspecificitems;relocatespecificitemsinordertoidentifytheEBITandEBITDAdata;addtheitemforfinancinggap.Thenmaketheforecastoftheincomestatementandbalancesheetinthedefineddetailedforecastperiodaccordingtofollo

7、winginformation:FAW’sannualreportaswellastheinformationintheannualreportnotesoverthepastfiveyears;productportfolioandproductioncapacityofFAWinthedetailedforecastperiod;trendanalysisresultofChineseautomotive