联合信用评级有限公司工程机械行业季度研究报告

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1、2018年一季度工程机械行业报告联合信用评级有限公司工程机械行业季度研究报告（2018年1月1日至2018年3月31日）一、行业整体运行情况2018年一季度，我国工程机械行业持续保持高位运行，各产品销量同比大幅提升，但煤炭、铁矿石、水泥等下游行业生产活动景气度有所减弱。工程机械行业集中度进一步提升，且以三一重工、徐工机械、柳工为代表的国内企业显示出了强大的竞争实力。一季度，钢材价格的上涨对工程机械行业成本控制造成了一定影响。2018年1~3月，我国经济平稳开局，但基建投资弱于去年同期；房地产开工大幅反弹；煤炭、铁矿石、水泥行业景气度偏弱。

2、其中基础设施投资完成额26,845亿元，同比增长13%（增速较上年同期下降5.68个百分点）；房地产开发投资完成额21,291.00亿元，同比增长10.40%（增速较上年同期上升1.30个百分点）；房屋新开工面积34,614.96万平方米，同比增长9.90%（增速较上年同期下降1.90个百分点）。截至2018年2月底，PPP入库项目13,970个，较2017年底减少454个，累计总投资额184,529.74亿元，较2017年底增长1.39%。大挖主要服务的煤矿、铁矿石、水泥等行业在一季度景气度略有下降。2018年一季度，我国原煤产量80,

3、454.10万吨，同比下降0.66%，铁矿石产量18,946.20万吨，同比下降36.40%，水泥产量37,641.80万吨，同比下降14.67%。受益于房地产新开工面积增长拉动及行业整体景气延续的影响，我国工程机械行业各产品销量维持快速增长趋势。2018年1~3月，挖掘机累计销量60,052台，同比增长48.40%，增速环比下降，其中小挖（0~13t）销售30,890台，同比增长32.97%，中挖（13~30t）销售20,353台，同比增长62.01%，大挖（30t以上）销售8,818台，同比增长88.67%；装载机销量27,299台，

4、同比增长21.12%；汽车起重机销量7,318台，同比增长91.87%；推土机销量2,109台，同比增长35.16%；压路机销量4,971台，同比增长28.32%。图12011年以来我国挖掘机销量情况（单位：台）资料来源：Wind12018年一季度工程机械行业报告从市场集中度来看，2018年一季度，我国挖掘机前3厂家市场占有率1为45.48%，前10厂家市场占有率82.80%，与2017年全年的45.30%和75.35%相比，行业龙头企业的市场占有率进一步提升，市场占有率向龙头厂家持续靠拢。从品牌看，市场占有率前五名中日美韩品牌占据两名（

5、卡特彼勒排名第二、斗山排名第四）；国内龙头企业中三一重工市场份额继续保持第一，市场占有率维持在20%以上，龙头效应持续体现，徐工机械、柳工市场占有率分列第3、第5名。图22018年以来挖掘机主要龙头企业市场占有率（单位：%）资料来源：Wind2018年1月以来，工程机械产品主要用钢（中厚钢，10~20毫米）价格呈上升趋势，从1月初的4,285.77元/吨上升至3月底的4,368.45元/吨，但增速有所放缓，钢材价格的上升对工程机械企业成本控制造成一定压力。图32017年以来中厚板平均价格走势（单位：元/吨）资料来源：Wind二、主要企业运

6、行情况2017年，行业内主要企业资产负债率处于正常水平，盈利能力和偿债能力有所回升，但行业内应收账款和存货占总资产比重仍较高、对公司资金形成一定占用。2018年一季度，行业内主要企业运行良好，且业绩较上年同期实现大幅增长，行业复苏步伐稳健。1统计口径为销售量，非销售金额。22018年一季度工程机械行业报告为方便研究，联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）对工程机械上市企业进行了筛选，把以下8家上市公司作为样本，对其财务运行情况进行进一步比较与分析。从资产结构来看，截至2017年底，除厦工股份外，样本企业资产负债率处于正常水平，维持在

7、40%~65%左右，较上年底变化不大，其中中国龙工资产负债率最低，为40.06%；由于工程机械产品设备价值量相对较高，目前行业内分期付款、按揭贷款和融资租赁等信用销售模式较为普遍，使得企业形成较大规模的应收款项，对资金周转形成较大的压力，其中三一重工、中联重科、徐工机械、山推股份、山河智能的应收款项占总资产的比例分别为34.60%、27.61%、29.11%、21.17%和24.52%，较上年底均有所下降；柳工、中国龙工和厦工股份应收款项占比由2016年底的14.09%、16.00%和34.76%上升至14.45%、19.00%和35.9

8、3%，呈现小幅上升态势，但仍处于可控水平，其中，柳工应收款项占比处于行业较低水平（14.45%），主要系柳工采用全款销售模式占比较高所致。此外，部分信用销售政策附有回购担保条款，信用销售政策的