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1、华闻期货全球宏观经济资讯报告华闻期货研发部2013.2.20研发部汪耀瑶程洁冰地址：上海市浦东新区浦东大道720号国际航运金融大厦22楼邮编：200120电话：50368918-8852传真：50368928Email:zhangxueyan@hwqh.com.cn目录中国经济人行重启正回购外汇占款攀升或为主因中国多个城市收紧房贷控制1月铁路固定资产投资同比增逾七成美国经济美国2月份住宅建筑商信心意外下降显示楼市加速尚需时日两年后美国经济景气如何？债市前瞻不及欧巴马政府预测乐观美股走高受并购消息提振欧洲经济德国主张限定E
2、SM银行直接注资规模银行业风险上升欧盟未能在巴塞尔银行业规定上达成一致下周将再次协商欧盟1月份汽车销量创同期最低福特汽车和标致降幅最大德国投资者信心指数2月份涨幅超过预估升至近三年最高水平亚太及新兴市场日圆普涨因日本财务大臣言论弱化购买外国债券的传言全球最牛的牛市！菲律宾股市2008年10月以来飙涨285%商品及周边市场油价走高追随美国股市升势金价跌至六个月低位附近因对经济感到乐观1期货有风险入市需谨慎中国经济人行重启正回购外汇占款攀升或为主因*中国央行公开市场时隔八个月后重启正回购*以对冲1月外汇占款攀升及节后备付回流
3、等导致的过宽流动性*正/逆回购交替操作,已可基本满足调节流动性需求*短期内存款准备金率等政策工具使用概率不大路透上海2月19日-春节长假刚过,中国央行公开市场即以暂停逆回购,并在近八个月后重启正回购的"新面貌"登场.除了预期中的商业银行节日备付资金回流外,1月可能明显攀高的外汇占款,亦或是促动央行此举的背后推手.尽管央行此番变招让人有些意外,但业内人士认为这并不意味着政策收紧.因从去年至今公开市场正/逆回购的使用情况来看,央行交替运用上述工具,即可基本满足对流动性调节的要求;另外,中国对日本、美国等宽松政策的影响仍在谨慎
4、关注,短期内动用存款准备金率等政策工具的可能性不大.中国人民银行周二稍早进行了300亿元人民币的正回购操作,期限28天,中标利率2.75%.此前最近一次正回购操作在去年6月21日,当日进行的是91天期,金额50亿元,中标利率3.05%;当周的周二(6月19日)还进行了200亿元的28天期正回购操作,中标利率2.75%.兴业银行(601166.SS:行情)首席经济学家鲁政委认为,自去年末开始外汇占款由负转正,这意味着,今年中国央行有必要考虑流动性的回笼工具."考虑到外汇占款的变化具有很大的波动性和不确定性,因而,今年会更多
5、呈现正、逆回购夹杂出现的情况:流动性多的时候正回购,少的时候逆回购.只有这样才能保持流动性的合理."他指出.北京一银行交易员则表示,1月贸易数据向好,加之日圆等币种贬值背景下人民币走势相对坚挺,近期资金流入有望因此增加.另外,市场传言1月外汇占款很可能达数千亿,甚至在5,000-6,000亿元水平.因此央行公开市场暂停逆回购,重启正回购的举动就不难理解了.根据央行数据统计,2012年全口径外汇占款增量为4,946亿元,月均仅逾400亿元,并伴有数月出现减少现象.2期货有风险入市需谨慎自1月下旬日本央行宣布将通胀目标上调一
6、倍至2%,并承诺无限量购买资产后,日圆走贬趋势引发各国对货币贬值忧虑.最新动态是20国集团(G20)财经领袖或许已经承诺不会以本币贬值来扶助出口,不过此番承诺对于维持汇率稳定恐怕无济于事.中国1月外贸形势优于预期.出口同比增长25%,高于路透调查预估中值17%;进口同比增28.8%,亦高于预估的23.3%.当月贸易顺差扩大至291.5亿美元.**准备金率等工具动用可能不大**对于未来货币政策走向,多数业内人士仍维持短期内稳定的预期.鲁政委表示,从过去公开市场操作规律来看,央行一般都会在春节前投放流动性满足过节需求,节后回
7、笼流动性,今年仍然符合这一规律.而且年后的市况来看,市场利率处于低位,货币市场利率表现平稳,股债同涨,流动性的确宽裕.他并称,基于以上两方面原因,和今年稳健货币政策保持"合理流动性"的要求,此时暂停逆回购重启正回购,并不意味着政策收紧,不会改变对上半年央行政策总体适度宽松的判断.北京一大型券商分析师也认为,节后央行重启正回购收回之前投放的大量资金,以及外汇占款明显增加提供的流动性,但货币政策一时"估计还不会有太大变化."上述北京的银行交易员进一步指出,就目前市场情况来看,动用正回购应已可以满足对冲外汇占款的临时变化.与存
8、款准备金率相比,正/逆回购在操作上更具灵活性,影响也更柔化.因此短期内央行有望继续借助公开市场工具调节流动性,而非选择存款准备金率.当然,在短期内政策稳定预期前提下,业内人士也表示,还需要继续观察外汇占款增量,以及经济形势等变化,以判断更长期限的政策走向.此外,除常规性的正/逆回购操作,今年1月央行又宣布推出旨在平抑
