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1、777社会科学版6!&89:!;常州工业技术学院学报72!∀#∃%&!∋()%∃∗+)!∀,∃−∀./#0%&122)∃!&!∗3(!&&2∗24<8===4!20%&4202∃225−0/0!∃,,关于上市公司财务分析方法张永昌张舒华>,,内容提要本文试从财务管理的甭度运用杜郑财务分析休系就有关上市公司财务状,,况分析评估方法作一探讨旨在提供一个墓本的财务分析框架为投资者作参考?同时也怒为上市公司提供财务管理的思考方法。>上关键词市公司财务状况每股收益每股净资产净资产收益率杜邦分析体系股本、由于涉及到公司股票价格的市
2、盈率以及公司一问题的提出的每股情况,所以倍受投资者重视。在分析评估上市公司某一年度的财务状例如,表8是通过虚拟某一公司简化的况和经,利润表和资产负债表来说明公司在经营上无营业绩时人们关注的较多是每股收、,益5<4每股净资产:≅收及净资产收益任何变化的情况下通过发售新股或配股。,。率ΑΒ5这三项指标其中每股收益指标用于还债而产生的经营业绩的变化表8某公司利润表、资产负债表及财务指标>>>利润表单位万元资产负债表单位万元财务指标单位元项目配股前配股后项目配股前配股后指标配股前配股后主营业务收入8ΧΔΔΔ
3、7ΔΔ8ΧΔΔΔ7ΔΔ负债总额9ΧΔΔΔ7ΔΔΕ9ΧΔ7ΔΔ股东权益率ΧΔ7ΔΔΦΓΗ7ΧΔΦ减>成本89ΗΧΔ7ΔΔ88Ι;Η7ΧΔ股东权益9ΧΔΔΔ7ΔΔΙ;ΗΧ7ΔΔ净资产收益率Η7ΕΧΦΕ7=9Φ>777777其中利息费用8ΗΧΔΔΔΙ;ΗΧΔ其中>股本总额89ΧΔΔΔΔ8ΓΗΧΔΔΔ元9ΔΔ9;;;每股净资产利润总额99ΧΔ7ΔΔ;ΧΕ97ΧΔ资产总计ΧΔΔΔΔ7ΔΔΧΔΔΔΔ7ΔΔ每股收益Δ78Χ;Δ78Ε9元减>所得税;;Η7ΧΔΧ;Ι7;Γ8ΧΦ7净利润8=89ΧΔ;Δ9Γ78;,表中的数据显示该公
4、司发售新股或配营状况和资产总额没有发生任何变化的情况,,,>股前其股东权益率为ΧΔΦ按ΗΦ的贷款下其结果是依靠新股东的投入或老股东,利息计算利息费用为8ΗΧΔ万元?公司决定,、,的再投入使得利息费用减少净利润增加按>Χ,,8Δ的比例发售新股或配股发行价每股收益和每股净资产也相应提高净资产格为每股;7Δ元,并将募集的8ΓΗΧΔ万元收益率指标却下降了Δ7Η;个百分点。从上例,,,未扣除发行成本资金全部用于还贷在经可看出在会计处理上每股股份仅表示其8>一一收稿ϑ期8==Γ889Ι第;期张永昌张舒华关于上市公司财务分析
5、方法,,元的资本但在实际发行股票时每股股份的。上,析述研究表明采用单一指标不能完整地,,发行价常常是其资本的数倍因此每股收益反映,公司的实际业绩情况应采用多种指标的增长并不能真正体现公司在其产品经营上,。形成一分析体系综合评估公司的情况,“”,的成长性从投入产出的角度上讲每股收、,二杜邦方法及其运用益指标仅仅是表示了公司的产出而未能体,现公司投入确切地说是未能反映公司股东“杜邦财务分析方法以下简称杜邦方,,“”投入而真正反映公司投入产出的指标是”,法是由美国杜邦公司最先采用的财务分析,,净资产收益率但例中公司投入增加了股东
6、,,以方法它把一系列的财务比率联系在一起7,权益率由原来的ΧΔ写增至ΓΗΧΦ负债率却,净资产收益率为主线通过各财务比率之间,、大幅度下降每股收益每股净资产也增加,的相关性来解释影响净资产收益率高低的,,>了但反映其投入产出的净资产收益率指标主要因素具体方法是,却下降了原因何在应展开各项指标综合分Κ资产收益率ΑΒ≅Λ一净资产收益率ΑΒ58一负债率,,为了能够说明每股收益每股净资产与净资产收益率的关系我们在杜邦方法基础上添加了上市公司对外发行股票的股本总数,这样就可得到包含每股净资产、每股收益两项重要指标。>的杜邦方法
7、分析体系即净利润销售收入Κ资产收益率ΑΒ≅ΛΚ净资产收益率ΑΒ5资产总额&一负债率Μ二每股收益5<4Ν一每股净资产:≅股本总额通过上述树形图的进一步分析,笔者认产所决定的每股收益,其核心目标为负债率。,,同,为这一体系实际可分解成两部分第一部分样在其他因素不变的情况下公司为了提,是由销售利润率和资产周转率所决定的资产高每股净资产可采用新的融资方法来降低,。如上,,收益率其核心目标为销售收入例中负债率而结果是每股净资产上升而净资产公司资产周转率为Δ7;,配股前销售利润率收益率下降。如上例中,公司采用相应的融资
8、为897ΗΧΦ,配股后上升为9Δ78=Φ,使资产策略,使负债率由原ΧΔΦ降至897ΧΦ,使每收益率由配股前的;7Γ9Χ写上升到Ε7ΔΕ纬,股净资产由原来的9元上升为97;;元,净在其他因素不变的情况下,公司为了增加销资产收益率由原Η7ΕΧΦ降至Ε7=9Φ。如何使售量,可采用降
