中国旅游集团20强融资问题及对策研究

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1、中国旅游集团20强融资问题及对策研究-旅游管理中国旅游集团20强融资问题及对策研究旅游集团是我国旅游企业中的典范，是旅游行业先进生产力的代表，旅游集团承载着旅游强国的宏伟目标，它们的发展状况与整个旅游行业的前途命运紧密相连，关系到我国旅游战略的成败。作为能够挤入中国旅游集团前20强的大型旅游企业，国有与非国有旅游集团在获得外部融资方面存在明显差别待遇，需要引起政府等相关主体的重视，并采取有效措施推动旅游集团融资向公平、合理的方向发展。一、旅游集团前20强的上市情况旅游集团要想发展壮大，资金是首先需要解决的问题。旅游集团如果成功上市，不仅没有到期还本付息的压力

2、，融资规模也是无上限的，只要投资者看好企业未来的发展能力，企业就能获得源源不断的资金支持。因此，符合条件的旅游集团大多会积极寻求上市。从上表可以看出，我国旅游集团20强由12家国有旅游集团，5家民营，3家股份制和1家外资旅游集团构成。国有旅游集团是主体，但民营旅游集团发展成绩突出，外资和股份制旅游集团数量相对较少。就上市情况看，我国旅游集团20强中，12家国有旅游集团除安徽省旅游集团外全部都实现部分或整体上市，与此形成鲜明对比的是，9家非国有旅游集团中，仅有携程旅游集团为上市公司，并且是在美国上市，其他8家非国有集团均未上市。二、旅游集团上市现状的原因分析表

3、1反映出国有与非国有旅游集团在上市融资方面存在两级分化的现象，获准上市融资的旅游集团几乎清一色都是国有集团。众所周知，我国股市受到的监管是比较严格的，这一方面是由于证监会对资本市场管理的经验不足，另一方面也出于对投资人利益保护的考虑，过去A股上市名额的限制以及政策上向国有旅游集团倾斜，使非国有旅游集团上市变得非常困难。国有旅游集团得益于其官方背景，在上市申请方面有着先天优势，锦江国际集团、首旅集团这两个老牌国有旅游集团每家上市公司数量甚至多达4家，国有旅游集团享有资源的优先分配权，非国有旅游集团面临着非对称竞争。针对这种一边倒的非正常现象，本人通过深入调研发

4、现，不少非国有旅游集团未能实现上市并非公司本身缺乏上市动机，而恰恰相反，许多非国有旅游集团很早就着手准备了上市前的工作且谋求上市多年。比如，开元旅业集团在A股上市受阻的情况下，2005年将旗下的开元酒店连同其它酒店资产打包准备在香港上市，但恰逢香港方面出台新的资产折旧计算方法，使原本预计的利润额缩水一半，只能放弃上市计划。时隔3年，开元集团为了将旗下的酒店和房地产板块分别在A股和境外上市而引入资本运作专业机构---美国凯雷基金入股开元集团，此举根本目的就是为上市；春秋国旅集团早在2006年就聘请花旗银行为旗下春秋航空股份有限公司做过上市策划，当时估计市值已经

5、高达80亿，并且符合上市条件，但未获批准；2008年海航旅业集团在吸收了海航酒店和大新华航空后，资产跃至百亿，当时集团总裁马国华就已经开始谋划上市事宜。由上述事实可见非国有旅游集团并非没有上市的计划，也不是全都没有达到上市条件，这8个未上市的非国有旅游集团虽然有5家属于有限责任公司而不是股份有限公司，似乎不符合上市公司必须是股份有限公司的前提，但有一点我们应该注意，这5家大型旅游集团中有些旗下不乏有多个股份有限公司，可以推动部分上市。此外，如果为了上市而需要改制，对于非国有旅游集团来说在证券机构的辅导下也容易实现转换。另外，非国有旅游集团如存在产权、管理、财

6、务健全性等方面的问题，也容易给证监会或证券机构的发审会找到不予批准上市的借口，实际上，国有旅游集团在这些问题上往往比民营或股份制旅游集团要严重。非国有旅游集团虽然是民营企业或股份制企业，但却不是弱小的企业，它们能够在缺少政府支持的条件下仍然挤入20强，就表明它们的盈利能力和管理水平都非同一般，相比国有旅游集团，它们往往更符合上市准入条件。总而言之，非国有旅游集团难以上市的最大阻力不是来自内部而更主要是因为政治经济体制特殊性造成的资源分配不公。当然，非国有旅游企业上市难的问题也不能全然归咎于外在阻力，上市公司面临的丧失控制权风险、信息披露成本问题、上市筹备费用

7、问题、可能被要求补交税款问题、股价动荡问题、规范化管理要求等等，这一系列问题与要求往往也会降低企业上市的热情，既便这些非国有旅游集团有心上市或者为推动上市做出了某种努力，但考虑到随之而来的问题与风险也可能就会打击他们义无反顾、全力以赴谋取上市的决心或行动。三、旅游集团债务性融资情况如果说股市上国有旅游集团占尽优势，那么其他融资方式的情况又会是怎样，本人查阅资料发现，在利用企业债券、短期融资券、中期票据等融资工具时，与一些国有旅游集团每年发行债券、发行中期票据的情况形成鲜明对比，非国有旅游集团利用这些融资工具的机会很少。下面本人对各旅游集团利用这些融资方式的情

8、况做了统计：从上表可以发现，目前我国旅游集团前20强