家有印钞机之——水力发电站

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1、家有印钞机之——水力发电站水电行业现状及投资机会研究2015年3月23日郭荆璞化工行业首席分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com立信以诚财达于通WITHINTEGRITY.WITHCOMMUNICATION家有印钞机之——水力发电站证券研究报告水电投资行业深度研究2015年3月23日行业研究——专题报告本期内容提要:电力行业水力发电，研究将水能转换为电能的工程建设和生产运行等技术经济问题的科学技术。水能郭荆璞行业首席分析师取之不尽、用之不竭、可再生，而

2、且近乎免费的清洁能源。它仅利用大自然所赋予的能量，不消耗水，也不产生污染。总投资中固定成本所占比例较高，但运行成本低，销售客户确定，执业编号：S1500510120013联系电话：+861063081257回款及时，盈利稳定。受益于电改推动，在长期投资优良标的基础上，再添新的利润空间。邮箱：guojingpu@cindasc.com水力发电输出稳定，而且具有可存蓄性。运营周期长，没有开发年限限制。水力发电是再生能源，对环境冲击较小。水电资源是可持续的，但水电资源点是有限的。综合统计数据及开发

3、现状，虽然尚有大量的在建及规划资源，但已基本被各大电力集团抢占，将体现为各集团内部的成长性投资机会。对于新进入者，除了少部分条件逐步成熟的技术可开发资源，将更多的出现在以针对建成（含在建）电站为代表的存量市场。水电站有助于缓解未来电力结构矛盾。2020年，我们判断在常规火电没有大规模新建的基础上，伴随着风电、光电的迅速增量到位，会出现巨大的调峰需求。电改打开存量水电站电价上升空间。水电资源收购的技术难题多。标的复杂、专业，需调集各方面资料，配合各学科专业人予以评估，并制订可行性方案，确保投

4、资的安全可控。风险因素：宏观经济、来水、市场、天然气水合物、核聚变、海洋能技术，光热及其他不可抗力等。信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com立信以诚财达于通WITHINTEGRITY.WITHCOMMUNICATION目录图表目录图1：长江三峡水电站总布臵图...................................

5、......................................................2图2：火电利润与煤价走势的相关性...................................................................................3一、水力发电概念、特性、分类及资源开发现状.......................................................................2图3

6、：火电与水电发电利润指数对比...................................................................................3（一）水力发电的概念..............................................................................................2图4：火电在碳排放中的权重..................................

7、...........................................................3（二）水力发电与其他能源的区别和特点...................................................................3图5：水电与风电利用小时对比.........................................................................................4

8、（三）水电站折旧及现金流是投资重点.......................................................................6图6：授权经营年限对比....................................................................................................4（四）、市场化电价与水力发电的关系................................