股指期货的定价及套期保值研究

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1、股指期货的定价及套期保值有效性研究－以沪深300为例摘要目前我国股票指数期货刚刚推出，而定价问题是股指期货市场的首要问题。本文首先基于完全市场条件下期货定价的持有成本模型,结合我国资本的弱式效率市场情况,给出了我国股指期货的合理定价方式。沪深300股票指数期货不仅将为我国股票市场提供重要的规避风险的工具，而且使得我国在金融衍生品的创新中迈出重要一步。如何科学地运用沪深300股指期货进行套期保值成为理论和实践中关注的问题。因此本文其次研究沪深300股指期货与股票型基金的套期保值问题，选用OLS模型计

2、算套期保值比率的模型，基于方差最小的准则，估计了国内的股票型基金与沪深300股指期货的套期保值比率，并对套保策略进行检验。实证结果显示我国市场的系统性风险在投资组合面临的总风险中占很大比例，因此使用沪深300股指期货进行套期保值可以明显的减小投资组合的系统性风险。本文的研究结果将为投资者如何利用沪深300股指期货进行套期保值提供理论上的参考。关键词:股指期货;股指期货定价;持有成本理论;弱式效率市场;沪深300指数;套期保值;套期保值比率AbstractAtpresent,Chinahasjust

3、launchedstockindexfutures,andstockindexfuturesmarketpricingisthemostimportantissue.Firstly,basedonfullmarketconditionsholdingcostfuturespricingmodel,combinedwiththeweakformefficiencyofChina'scapitalmarket,Chinaisgivenareasonablepricingofstockindexfutu

4、res.ShanghaiandShenzhen300stockindexfutureswillnotonlyimportanttoChina'sstockmarketatooltoavoidrisks,andmakesourcountrytheinnovationoffinancialderivativesinanimportantstep.HowtousetheapproachtohedgetheShanghaiandShenzhen300stockindexfuturesastheoryand

5、practicingconcern.ThisarticlestudiesfollowedbyShanghaiandShenzhen300stockindexfuturesandequityhedgefundproblems,thechoiceofmodelOLShedgeratiomodel,basedonthecriterionofminimumvariance,estimateofthedomesticstockfundswiththeShanghaiandShenzhen300stockin

6、dexfuturesHedgeratio,hedgingeffectivenessandtheempiricaltest.Empiricalresultsshowthatthesystemicriskinourmarketportfoliothetotalriskfacedbyalargeproportion,theuseoftheShanghaiandShenzhen300stockindexfuturestohedgetheportfoliocansignificantlyreducesyst

7、emicrisk.TheresultsofthisstudywillbehowinvestorsusetohedgetheShanghaiandShenzhen300Indexfuturesprovideatheoreticalreference.Keywords：Stockindexfutures;stockindexfuturespricing;holdingcosttheory;weakformefficientmarket;ShanghaiandShenzhen300Index;hedgi

8、ng;hedgeratio目录论文总页数：28页1引言11.1课题研究背景11.2国内外研究现状21.3论文研究意义31.4研究内容31.5研究方法31.6创新点32股指期货的定价42.1完全市场条件下股指期货持有成本定价模型42.2我国的股指期货的合理定价区间52.2.1考虑交易成本和借贷利率不等52.2.2考虑卖空限制73股指期货的套期保值83.1MV套期保值理论模型83.2传统的回归模型OLS模型93.2.1影响股指期货的价格的因素93.2.2传统的回归OLS模型估计套期保值