逢高减持意愿大增 基础材料能源看淡.doc

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1、逢高减持意愿大增基础材料能源看淡——2007年11月份基金经理调查（总第30期）今日投资陈智Tel:8675533983835Email:chenz@investoday.com.cn今日投资财经资讯有限公司2007年11月进行了本年度第6次（总第30期）基金经理调查，本期调查的起始日为11月5日，截止日为11月16日。此次调查，我们共对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的118名基金经理和投资经理发出了问卷，收回答卷90份。在此，我们向大力支持我们工作的机构投资者表示衷心的感谢!本期摘要：●通货膨胀或将缓和盈利前景不容乐观基金经理加息和升

2、值的预期仍然高度一致。最近的连续4次调查均显示，100%的被调查者认为短期利率将会继续上升。本期被调查者对加息幅度的预期有所调低，72%的基金经理判断未来12个月加息幅度将超过50个基点，较9月份下降15个百分点，判断加息将超过100个基点的比例从9月份调查的28%降低到本期的9%。人民币加速升值仍是共识，预期升值幅度超过5%的比例较9月份调查上升10个百分点至97%。通货膨胀预期明显放缓，认为今后12个月物价将会下降的人数比例上升到18%，最近4次调查中呈现出逐步上升势头；79%的被调查者认为12个月后国内CPI将上升，低于9月份9个百分点，低于7

3、月份12个百分点。基金经理普遍预期政府下阶段将会出台新的调控措施，且调控措施中行政手段可能会加强。87%的被调查者认为调控措施将是行政与市场化手段配套，只有10%的比例选择纯市场化调控手段，后者较5月份的调查降低了20个百分点。基金经理今年来不断调高对上市公司盈利增长预期的趋势本期被终结。目前的盈利增长预期均值为21.80%，较上期下降4.30个百分点。3%的基金经理预期未来12个月上市公司盈利增长率将超过50%，认为业绩增长率为20%和30%的分别占26%和44%，较9月份调查分别减少6和10个百分点。基金经理调低盈利预期的一个主要理由可能在于对上

4、市公司毛利率水平下降的担忧。41%的被调查者认为未来12个月上市公司的毛利率水平将下降，给出上升判断的仅占16%。●投资回报预期降低逢高减持意愿大增91%的基金经理认为当前股市被高估，较9月份上升7个百分点。其中，认为市场偏高10%左右的占9%，判断偏高10-30%的占58%，24%被调查者的认为市场高估程度超过30%，没有人认为市场被低估。与9月份调查相比，基金经理对未来12个月的投资回报期望明显降低。预期投资回报率在20%以上的人数为55%，大幅下降了24个百分点。机构投资者乐观情绪继续下降，逢低买入意愿持续减弱，而逢高减持意愿明显增强。如果未来

5、3个月内股价下跌10%，46%的被调查者选择买入股票，选择卖出和不操作的人数分别占8%和46%，买入净值为38%，低于9月份调查3个百分点，低于7月份调查12个百分点。如果未来3个月股价上涨10%，选择买入、卖出和不操作的人数分别为2%、32%和66%；卖出净值为30%，较7月份调查高出15个百分点，创出06年7月以来新高。机构投资者对股指期货市场影响的判断仍然分歧较大。基金经理认为股指期货将推动市场上升或下降的人数分别占32%和24%，分别比5月份的调查上升8个和下降了6个百分点,预期影响转向正面居多。●看淡能源基础材料风格偏好不明显金融地产再度成

6、为最受基金经理青睐的行业板块。展望未来6个月，77%的基金经理认为金融类股票（银行、地产等）将超越大盘，较9月份上升28个百分点；判断日用消费品、零售类股票将超越大盘的比例分列二、三位，分别为53%和48%，较9月份上升18、9个百分点。从判断超越大盘净值（判断超越大盘净值为判断超越大盘比例减去判断落后大盘比例）角度看，金融、日用消费品和零售类股票分别以74%、45%和37%居前三甲，而通讯（通讯服务、通讯设备等）、汽车和传媒类股票最不被基金经理看好，判断超越大盘净值分别为-35%、-33%和-32%。与9月份调查相比，看好金融、日用消费品类股票的人

7、数显著上升，判断超越大盘净值分别上扬38和25个百分点，汽车、基础材料（化工、纸制品、建材等）和能源类则是判断超越大盘净值下降最多的行业，分别下降了56、43和38个百分点。基金经理本期调查中显示出的风格偏好并不明显。选择大盘蓝筹未来6个月表现优越的基金经理占被调查人数的18%，较9月份调查上升11个百分点；选择中等市值绩优股和小市值成长类股票的人数各占23%和20%，较9月份调查分别上升4个百分点和12个百分点；资产重组或资产注入类股票的选择比例为39%，较9月份数据大幅下降27个百分点。（详细内容敬请参阅下列图表）问题1：您认为，您认为12个月后

8、的短期利率将如何变化？选项占比（%）升约25个基点28升约50个基点63升约100个基点7升约200个基点或