第六章投资决策实务(ppt底稿)

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1、要点2、新旧设备使用寿命相同时是否更新的决策方法⑴决策思路【决策基本思路】将继续使用旧设备当成一个备选投资方案；将出售旧设备、购置新设备当做另一个备选投资方案，考虑购置新设备和继续使用旧设备的差额现金流量，计算出差量净现值或差量获利指数或差量内部报酬率并据此决策。⑵决策方法【决策方法】差量分析法。⑶差量净现值法【差量净现值法的决策规则】如果差量现金流量的净现值大于等于0时，更新设备为优选方案，反之，继续使用旧设备为优选方案。【决策步骤】第一步，计算两个备选方案的差量现金流量。分别计算差量初始现金流量、差量营业期现金流量和差量终结现金流量。

2、第二步，计算差量净现•差量净现值是指差量营业现金流量现值与差差量营业现金流量现值之和差量初始投资额量初始投资额现值的差额，当建设期=0时，计算公式:差景净现值第三步，根据差量净现值进行决策。差量净现值大于0,选择更新设备，否则，选择继续使用旧设备。【例6-1】教材P247例4拓扑公司考虑用一台新的效率更高的设备来代替旧设备。旧设备原价50000元，已用6年，尚可用4年，采用直线法折旧，残值为0,变现价值为20000元，每年收入40000元，每年付现成本20000元；新设备购置成本70000元，寿命为4年使用年数总和法折旧，残值为7000元

3、，每年收入60000元，付现成本18000元，公司所得税率为33%，资金成本为10%,新旧设备的年折旧额如下表所示：1234旧设备5000500050005000新设备2520018900126006300差量折旧额202001390076001300要求：作出该继续使用旧设备还是更新的决策。解：第一步，计算两个备选方案的差量现金流量计算差量初始现金流量差量初始投资额=70000-20000=50000元计算差量营业期现金流量每年差量收入=60000-40000=20000元每年差量付现成本=18000-20000=-2000第1年差量营

4、业现金净流量=＜差量营业收入x(l-33%)-差量付现成本x(l-33%)+折旧额x33%20000-200020200=21406元第2年差量营业现金净流量=广差量营、业收入x(l-33%)-差量付＞现成本x(l-33%)+，量年"折旧额x33%20000>-2000/J3900?=19327元"差量营"＜差量付＞＜差量年"第3年差量营业现金浄流量=业收入x(l-33%)-现成本x(l-33%)+折旧额x33%20000

5、x(l-33%)+＜差量年＞折旧额x33%20000,-2000

6、方案寿命的最小公倍使得寿命期不同的投资项目有着相同的假定投资期。第二步，计算各个备选方案在最小公倍数比较期内的净现值。第三步，根据净现值决策。选择净现值最大的方案【例6-23星海公司拟进行一项投资，现有两个互斥投资方案。A方案初始投资额为20万元，项目寿命为5年，终结时净残值为2万元，每年营业现金净流量为9万元。B方案初始投资额为40万元，项目寿命为8年，寿命终结时无残值，每年营业现金净流量为11万元。企业资金成本为10%。要求:作出选择投资方案的决策。解：第一步，确定两个备选方案寿命的最小公倍A方案寿命5年、B方案寿命8年，5和8的最小

7、公倍数为40年。A方案单次投资净现值/VPV第二步，计算各个备选方案在最小公倍数比较期内的净现值(90000xPV7E4IO%，5+20000xPV/F1(yi/o>5)-200000=90000x3.791+20000x0.621-200000=153610元〉0B方案单次投资净现值=110000X尸WE41(>%.8-400000=110000x5.335-400000=186850元由于最小公倍数为40年，就是假设A方案在40年中连续投资8次，B方案连续投资5次。则两个方案在40年中连续投资后产生的净现值如下图所不:05101520

8、25303540A方案IIIIIIIII15.36115.36115.36115.36115.36115.36115.36115.36116243240B方案

9、18.65818.65818.6