欧洲结构性改革现惰性

《欧洲结构性改革现惰性》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、欧洲结构性改革现惰性欧央行货币政策再放宽，直接原因是低通胀持续时间超过预期和增长乏力；更令人担忧的是，除个别领域，欧盟成员国结构性改革力度明显弱于2012年增强当前欧元区经济增长动力的关键是结构改革。结构改革有助于创造就业机会，降低公共部门和私人部门债务水平，是提升长期增长的唯一道路10月2H，欧央行发布新一轮宽松货币政策相关细节，这是对9月4曰宣布的新一轮宽松货币政策的落实，此外欧央行还于9月4日分别下调主要再融资利率、隔夜贷款、存款利率10个基点至0.3%、0.05%和-0.2%。在此次公布的细节屮，其屮最关键的落实力以购买资产支

2、持的证券(ABSPP)和圈定的债券(CBPP3)。ABS须简单而透明，CB为欧元标价，二者的资质按欧元体系的抵押框架来认定。其中，希腊和塞浦路斯的ABS和CB此前尚无资质作为货币政策操作的抵押品，其风险今后将专设规则来缓解。首期ABSPP将于今年冬季进行，首次CBPP3将于10月下半月进行，两个项目至少将持续两年。“欧元区经济又出什么事了？”欧洲经济在经历难得的一段平静之后，又开始笼罩在阴云屮。欧央行货币政策的这次新宽松，直接原因是低通胀持续时间超过预期和增长乏力全球经济回暖，独缺欧元区从数据上来看，欧元区陷入了低通胀和经济增长放缓的

3、困境。今年8月，欧元区消费者调和价格指数（HICP）同比上涨0.34%，连续20个月低于货币政策目标值2%，连续12个月不超过1%,近7个月中有6个月不超过0.5%。今年二季度，欧元区GDP环比增速为零，意味着2013年二季度以来的正增长势头可能逆转。低通胀其实是经济增长乏力的后果。自2013年二季度至今年二季度的近五个季度，欧元区GDP环比增速（经季节调整）依次为0.3%、0.1%、0.3%、0.2%和0;核心通胀（扣除能源、食品、饮料和烟草的HICP同比增速）前两个季度均为1.1%，后三个季度均为0.8%。经济增长为什么乏力？主耍

4、是投资不稳定和外需下降所致。近五个季度，欧元区投资不稳定，尚在乍暖还寒中震荡，资本总形成环比增速为-0.9%、2.2%、-0.2%、1.4%、-1.5%，其中固定资本依次为0.1%、0.5%、0.9%、0.2%、-0.3%;出口和进门双双减速，对增长的贡献下降，其屮出口环比增速依次为2.3%、0.1%、1.4%、0.1%、0.5%,进口依次为1.6%、1.1%、0.7%、0.8%、0.3%;唯最终消费逐渐回暖（经季节调整的环比增速依次为0.1%、0.2%、0、0.3%、0.3%）,缓解了前两驾马车减速的拖累。部分欧元区国家投资和出口的

5、下行波动令人忧虑，尤其令人担忧的是欧元区第二大经济体法国和第三大经济体意大利。近五个季度，法国投资环比增速（经季调）依次为0.5%、1.6%、-2%、1.1%、-1.6%，意大利依次为-1.2%、0.4%、-1.3%、-1.6%、0.1%;法国出口环比增速依次为3.0%、-0.5%、1.4%、0.5%、0，意大利依次为0.7%、0.5%、1.2%、0.1%、0.1%。幸运的是，德国、西班牙、荷兰等国的投资和出口虽然也大幅波动，但基本上是在正增长区间波动，且不存在明显的下行趋势。实际上，除了欧元区外，世界其他地区的经济正逐步好转。发达经

6、济体货币政策依然高度宽松，有力地支持了全球金融稳定；私人部门杠杆率继续下降，财政整固压力减少，劳动市场持续改善；宏观经济尽管存在短期波动，但总体日益稳固。多数新兴经济体正在反弹，虽然有部分新兴经济体受制于基础设施瓶颈、能力不足和宏观经济失衡，增长潜力下降，其他新兴经济体则正在调整自己，以适应美国货币政策的正常化。此外，全球贸易逐渐反弹。除欧元区外，发达经济体的投资不断增加，有望刺激全球贸易逐渐反弹，预计全球（不含欧元区）贸易2014年-2016年依次增长3.9%、5.5%和5.9%。脆弱的不确定性复苏欧元区近期投资不稳和外需下降主要是

7、受乌克兰地缘政治危机的拖累所致。乌克兰东部局势或战或停，局势难以明朗。此外，欧盟同乌克兰之间的经济和政治关系正快速加深：乌克兰总理亚采纽克8月29日称，乌克兰将启动加入北约计划;欧洲议会9月16日批准欧盟-乌克兰联系国协定，为乌克兰加入欧盟打开了通道。这将对俄罗斯的国家利益构成迫切的重大挑战。7月和9月，欧美分别宣布对俄罗斯启动第三、第四轮制裁措施，制裁范围继续扩大，针对俄罗斯个人的旅行禁令和资产冻结的名单也不断延长。作为回应，俄罗斯则禁止大部分从欧盟和美国进口的食品，并很可能出台新的反制措施。乌克兰的局势短期内仍难以稳定，欧美-乌克

8、兰-俄罗斯争端仍将持续。制裁与反制裁一轮乂一轮的对垒，引发经济系统很大的不确定性，拖累当事国的经济增长。在妞临不确定性时，因为改变投资决策的成本高昂，企业往往会削减投资需求，并推迟项目建设，雇员计划也受到冲击。家庭部门会