广和通：拓展智能电网、车联网、移动支付市场.doc

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1、广和通：拓展智能电网、车联网、移动支付市场　　无线通信模块应用广泛，产品横跨2G/3G/4G：公司的主营产品为无线通信模块，营收贡献超过99%。公司在通信技术、射频技术、数据传输技术和信号处理技术上形成了较强的研发实力，产品涵盖LTE、HSPA+、GSM/GPRS无线通信模块以及GNSS定位模块，并提供基于IntelX86架构的TCU、SmartPOS、SmartDevice等物联网智能终端整体解决方案，覆盖移动互联网（MI）、物联网、车联网等多种应用场景。　　公司已与Intel、华为等企业展开合作，在智能电网、车联网、移动支付、工业物联网应用等

2、市场均占据一定份额。　　　　4G产品技术升级，智能电网应用业绩上升：电网智能化改造是十二五、十三五期间电网投资的重点项目，五年规划投资额达1750亿，年均投资额约为350亿元。公司紧密把握电网智能化改造机遇，在2015年实现了支持大数据流量的4G通信模块的量产。2016年公司智能电网产品营收4697.55万元，同比增长47%，4G产品销量贡献巨大，由2015年的804.88万元增长至2016年的2512.55万元，同比增长212.16%。　　车载前装系统进入比亚迪，把握车联网升级机遇：随着V2X、LTE-V等技术及标准逐步落地与完善，车联网市场发

3、展空间巨大。车载前装系统涉及无线通信、多媒体娱乐、定位导航、车辆控制等多种功能，模块集成难度大，技术壁垒高，以往主要由大型汽车企业自主研发与主导。公司与比亚迪合作，实现自产车载前装系统应用于部分比亚迪车型，标志着公司成功进入车载前装系统市场，未来成长空间大。　　移动支付市场需求强劲，为业绩发展注入动力：中国电子支付市场发展迅速，电子货币消费蔚然成风。截止2015年底，中国电子支付终端已超过2282万台，同比增长43.21%，电子支付市场或将随着中国消费需求增长持续发展。公司无线通信模块可广泛应用于POS机，扫码设备等电子支付终端，有望进一步分享移

4、动支付场景下的通信模组市场红利。　　投资建议：我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为3.89亿元（+37.5%）、4.67亿元（+24.4%）、5.88亿元（+21.6%）;净利润分别为4650万元（+60.9%）、5760万元（+23.9%）、7070万元（+22.7%）;对应的EPS分别为0.59元、0.72元、0.88元;对应PE分别为64倍、52倍、43倍。我们看好公司在智能电表、车联网、移动支付等物联网M2M领域具有确定性的成长机遇和竞争力，公司自主研发的车联网前装系统或将成为未来业绩增长的主要动力。参考可比公司2017年平

5、均动态PE72倍，我们给予公司2017年动态PE72倍，6个月目标价42.48元。