《公司理财》期末复习公式

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1、第九章股利折现模型DDM第一行的公式表示一股股票的价格等于下期股利与下期股价总和的折现现值；第二行的公式表示一股股票的价格等于所有预期未來股利的现值。nDiv,P,nDiv0P，Pq—+,Pi—+0(1+/?)1+/?(1+/?)1+/?P=Div>+Div2+Div3+...=yDi^()(1+/?)1(i+/?)2(1+r)3tr(i+7?y是第t年年末支付的股利，严是t年的年末价格；矸是普通股投资的现值；R是股票的近似折现率零增长股票估值模型p=DiV«+DiV2+DiV3+._DiV(1+/?)1(1+/?)2(1+/?)3R预期未来股利将以如下形式发生Div,=Div2=Di

2、v3=…固定增长股票佔值模型p_Div丨Div(l+g)丨Div(l+g)2丨Div0一+(1+/?)2(1+/?)3-R-gg是增长率；D/v是第一•期期末的股利非固定增长股票估值模型(DivN+1)R-g}[(l+/?);」(1+尺广假定股利以增长率义增长/V年，然后以增长率g2永续增长。（例题见书第176页）股利折现模型中的参数估计股利增长率g下一年的盈利=本年盈利+本年留存收益x留存收益收益率盈利的增长下:?：利=留雜益收鮮本年盈利本年盈利k本年盈利」1+盈利增长率=l+留存收益比率X留存收益收益率g=留存收益比率（留存收益增加额/净利润）X留存收益回报率（ROE）前三个为推导

3、g的公式。通常假设当前年份所选择的项目的预计收益率与过往的项H收益率相等，我们可以通过历史的权益收益率ROE来估计当前留存收益的预计收益率。隐含假定：企业不对外发行股票和债券筹集资本，且股利分配比率保持不变。折现率R（必要收益率、总收益率）p_Div0(l+g)_DiVlR-g—R-gR=DiV°^+9)+g=D'Vl+g=股利收益率+资本利得收益率(股利增长率)=股利收益率g=资本利得收益率每股股价增长机会：增长机会是指投资于正NPV的项目所带来的价ff（增值机会P=+NPVGOEPS：每股收益R:折现率P:每股股票在时点0的价R格假设公司在时点1留存了所有的股利，以投资于某项特定的

4、资本预算项目。这个项目在时点0的每股净现值就被称为NPVGO,代表增长机会的（每股）净现值。股票价值可被设想为企业百分之百将其收益作为股利支付给股东所产生的价值及将盈利留存并用于投资新项目时该增长机会带来的净现值。股利增长模型DDM模型P=g=留存收益比率X留存收益回报率=RRXROER-gDiv=股利支彳、j•率XEPS=(1—RR)XEPSp_Div_(l-RR)xEPS_R-g_R-(RRxROE)(第184页例题)（1）ROE>R,在这种情况下，每股股价会随着留存比率的上升而上升，因力投资收益率要高于资本成本，投资拥有正的净现值。留存比率的上升意味着净现值为正的项目数目的增加。

5、（2）ROE

6、加后到期时的总金额，FV浄现值：是指一项投资预期现金流入的现值减去投资的成本NPV=—成本+PV多期投资pv=Ct0+0TCT：是在T期的现金流;；r是相应的利息率；l/(l+r)T称为现值系数FV=Cox(l+r)TCQ是第0期的现金流；r是相应的利息率；T是发生现金流的期数NPV=-C()+-^+—+……1+r(1+r)2zmxTFV=Cox1+—ImJCQ是投资者的初始投资；r是名义年利率；m是一年按m次复利计息；T是投资持续的年限/m实际年利率=1+—-11m)FV=Coxer灯(^是投资者的初始投资；r是名义年利率；T是投资持续的年限；e是一个常数，2.718第五章投资的

7、评价方法净现值法接受净现值大于0的项目，拒绝净现值为负的项0净现值（NPV）=未来所有现金流的现伉一初始投资成本接受正净现值的项目有益于股东价值Z净现值法使川的是现金流Z净现值法包含了有关该项目的所有现金流Z净现值法将不同时点的现金流进行了适当折现冋收期法折现回收期法耑要多长时间该项目能够收回初始投资？回收期=回收初始投资成本的年数缺点：忽视了货币时间价值忽略了1。1收期后的现金流需要一个由管理层自由裁量的决策标准基于冋收期标准接受的项目未必具