企业资产证券化

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1、企业资产证券化一、基本介绍资产证券化是通过利用特定目的载体(specialpurposevehicle,以下简称SPV),将流动性较差、期限较长的资产或未来的现金流转换成现金，改善公司的资产负债结构，成为常规资产负债管理工具。（一）主要特点1、发行程序简便由于证监会的大力支持，发行程序比较简便。项目设计、申报材料制作、项目审批、项目发行、项目运行，相比企业债和短期融资券更加简便。2、成本低廉融资成本参照货币市场利率，在当时市场环境下，成本低廉。以中金－联通CDMA网络租赁费收益计划为例，其半年期融资成本为2.55%，一年期融资成本为2.8%，显著低于同期限的银行

2、贷款利率，甚至低于同期发行的短期融资券。3、资金用途不受限制企业融资的资金用途不受限制，无需披露。4、审批较容易属证监会大力扶持的项目，审批较容易，只需证监会审批，审批时间较短，目前审核速度为3-6个月。5、灵活性强在期限、利率上有较多选择。（二）基本要素81、监管机构：中国证监会。2、审核机构：中国证监会。3、审核速度：3-6个月。4、交易市场：证券交易所大宗交易。5、投资者群体：券商、基金、保险。6、发行主体：各类企业。7、发行规模：无净资产比例限制，根据未来现金流量贴现。8、发行期限：目前投资者主体和流动性的制约，已发行的资产证券化产品的期限一般都在5年以

3、内。9、发行利率：根据发行时的市场情况而定，考虑到产品的流动性溢价，利率成本一般高于的同级别的企业（公司）债券。10、发行人/计划管理人：获得证监会创新业务试点资格的证券公司。（三）相关主体与职责1、原始权益任：基础资产原始所有人，设立SPV的的委托。2、专项资产管理计划：实现资产真实出售和破产隔离目的，亦作为证券化产品的发行人。3、计划管理人/承销商：接受委托设立SPV、作为受托人代表SPV行使权利和义务。结构设计，资产选择，现金流分析，定价，起草发行文件，证券承销、报。4、律师事务所：起草发行文件和法律协议、协助解决法律、结构问题、协助报批。5、会计师事务所

4、：提供基础资产的财务信息、现金流分析。6、评级机构：针对专项资产管理计划出具信用评级报告。7、担保机构：通过担保、保险等手段提供信用增级。8、流动性支持机构：通过流动性贷款提供流动性支持。9、托管机构：基础资产、专项计划的托管服务。810、登记机构/支付代理机构：指中国证券登记结算有限责任公司。11、证券化产品投资者：应当为中国证券业协会认可的合格投资者（不一定是机构投资者），投资者总数不得超过二百人。二、对资产与企业类型的要求与建议目前我国的企业资产证券化主要采用由证券公司发起的“专项资产管理计划”的类信托模式。资产证券化涉及法律关系复杂，税收制度不完善等问

5、题，多次中断，且2013年新规推出几个月后仍未有按照新规发行成功的案例。根据过去几年的发展历史来看，该品种发行人多位大型国企或实力强评级高的民营企业。当前试点阶段比较适合证券化的资产及企业类型如下：基础资产类型基础资产典型企业应收帐款、债权（在一定条件下资产可实现出表，即不增加企业负债）BT合同的回购款贷款合同的项下的债权租赁合同的租金收益其他应收款工程建设公司，城建公司银行，小贷公司汽车金融公司，租赁公司有稳定中长期应收款的实业企业（商贸企业）未来收益权供水系统：水费收入污水处理系统：排污费收入发电站：电费收入路桥：过路、过桥费收入航空铁路地铁：客货运费收入港

6、口、机场：泊位收入物业租金收入门票收入水务公司城建公司发电企业高速公路，路桥地铁，高铁航空公司，轨道交通企业港口，机场企业工业区，开发园区企业旅游景区企业8三、法律法规，发行管理办法等政策文件（1）证监会于2003年颁布《证券公司客户资产管理业务试行办法》（中国证监会令第17号）。该《办法》已于2012年10月18日被废止。（2）证监会于2004年颁布《关于证券公司开展资产证券化业务试点有关问题的通知》（证监机构字[2006]号）（3）证监会于2008年颁布《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》（中国证监会公告〔2008〕26号）（4）2009年5月，中国

7、证监会机构监管部发布通知及《证券公司企业资产证券化业务试点指引（试行）》（机构部部函[2009]224号）（详见附件一）（5）证监会于2012年10月18日颁布《证券公司定向资产管理业务实施细则》（中国证券监督管理委员会公告[2012]30号），《证券公司定向资产管理业务实施细则》（中国证券监督管理委员会公告[2012]30号）和《证券公司集合资产管理业务实施细则》（中国证券监督管理委员会公告[2012]29号）（6）2013年3月15日，中国证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》（中国证监会公告[2013]16号）（7）2013年4月22日，深圳证券交易

8、所公布《深圳证券交易所资