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时间:2018-11-02
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1、从PT水仙退市案看我国退市标准的不足PT水仙退市一案,可谓是中国证券市场历史上的标志性事件。本文对此进行了全程回顾,针对PT水仙退市时的标准,对比我国现如今的相关退市标准,可以看出退市标准经历了一些变化,这些变化折射出了退市标准的进步,同时,也反映出退市标准中的不足之处。对此,本文分析了退市标准的理论依据,并得出了将累积亏损或者丧失持续盈利能力作为退市标准的观点。关键词:退市上市金融市场 一.水仙凋零的案情回顾 PT水仙已经成为过去式,退出了历史的舞台。作为第一支从我国证券市场退出的股票而言,它也理所当然的成为了一个标志性事件中的主角。关于水仙电器是如
2、何盛开而后凋零的,《中国证券报》上的《启动退市,从水仙开始》一文对此进行了详细的报道: 1992年,水仙电器改制为股份公司,6月发行A股募集资金约1.5亿元人民币; 1993年1月6日,水仙电器A股上市; 1993年,上海水仙能率有限公司成立,注册资本1200万美元,水仙电器持有其50%的股权; 1994年10月,水仙电器发行B股募集资金2504万美元; 1994年11月10日,水仙电器B股上市; 1995年,上海惠而浦水仙有限公司成立,注册资本5000万美元,总投资计划为7500万美元;水仙电器持有其45%的股权; 1996年,上海惠而浦水
3、仙有限公司亏损2446万元;此后该公司连续亏损; 1997年,水仙电器决定以1225万美元向合作方美国惠而浦公司出让惠而浦水仙25%股权,水仙电器持股比例降至20%; 1997年,水仙电器首度亏损6651万元; 1998年,上海水仙进出口有限公司成立,注册资本1000万元,水仙出资900万元; 1999年5月4日,水仙电器开始实行特别处理,简称“ST水仙”; 1999年,上海水仙进出口公司净利润亏损197万元; 1998年、1999年,ST水仙连续亏损,每股净资产低于面值; 2000年5月12日,ST水仙暂停上市,实行特别转让,简称“PT水仙
4、”; 2000年5月24日,PT水仙公告称:上海惠而浦水仙公司的经营状况不再对其产生影响; 2000年6月,PT水仙以657万美元向合作方日本能率株式会社出让上海水仙能率45%股权,以73万美元向上海轻工控股(集团)公司出让水仙能率5%股权,此后PT水仙不再持有其股权; 2000年,PT水仙连续第四年亏损; 2001年4月18日,PT水仙公布2000年年报,并暂停“特别转让”; 2001年4月17日,PT水仙向上海证券交易所提交《关于申请延长暂停交易期限的报告》;4月21日、PT水仙宣布:未获得宽限期批准。1 至此,PT水仙退出了证券市场,成为
5、我国证券市场上第一支被摘牌的股票,结束了中国证券市场“有进无出”的历史,中国证券市场退出机制正式启动。 二.退市制度概述 1.退市的含义 证券市场的退出制度,是指规范上市公司退出证券交易市场的规则,退出又称“退市”。退市,是指上市公司的股票在证券交易所终止交易,不再是交易所的上市公司。2退市与除牌、终止上市的概念是一样的。 退市制度和入市制度一样,共同维持着证券市场的运装。如果说证券市场是一个水池,入市制度就是“进水口”而退市制度就是“出水口”。一个良好运转的证券市场的可容载量是有限的,因此,只有双口齐下才能保障证券市场的运转。 2.退市的意义3
6、 (1)有利于提高上市公司的业绩和质量退市机制产生了一种威慑作用,即:一旦业绩不好,则会终止在证券交易所的上市交易,不能继续享受证券上市所带来的融资能力和投资的流通性的利益,因此,他们的命运与业绩息息相关。反之,如果没有退市机制,上市公司不存在后顾之忧,则公司质量必然下降,甚至造成证券市场上的系统风险。 (2)有利于增强投资者的风险意识任何金融市场都存在这风险,证券市场亦然。该市场中的投资者不能存在一种投机的心态,而应当对可能发生的市场风险有充分的心理准备,只有建立在这种风险意识上的证券市场才是健康的市场。然而,从众多ST、PT股票常常领涨于证券市场便
7、可获知,投资者的这种风险意识并不是非常明显,这多是建立于股票只进不出不无关系。因此,通过退市制度的建立,可以有效的增强投资者的风险意识,树立价值投资的理念。 (3)有力促进市场资源的合理配置 市场不是一个雪中送炭的场所,而是一个锦上添花、落井下石的地方。资金在特定的时期总量是恒定的,也是稀缺的,通过证券市场这支无形的手,可以使市场资源流向更适宜的方向。而退市制度就是帮助实现这种功能的一种方式——通过退市制度,大量垃圾股票将退出市场,它们所占据的资金将流向绩优股票,从而实现资源的合理配置和优化。 三.我国退市制度概况 1.退市制度在我国的贯彻实施现状
8、 自1990年和1991年沪深交易所分别成立以来,随着新的股份公
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