德勤--即将来临：区块链及金融基础设施的未来

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1、即将来临区块链及金融基础设施的未来目录前言4重塑金融服务5主要研究发现7全球支付9商业财产及意外事件索偿流程10银团贷款11贸易融资12或有可转换债券13自动化合规14代理投票15资产再抵押16股权交易交割17结论18尾注19联系方式203前言尊敬的各位同事：当人们听到分布式账本技术（DLT）或者区域链时，通常想到的是「比特币」，但这只是这一概念其中的一部分。下文将对这一概念的其他部分进行说明。德勤企业管理咨询公司（德勤）及世界经济论坛近期完成了对DLT如何推进金融企业服务的研究报告：《金融基础设施的未来：纵观区块链如何

2、重塑金融服务》。本文系对该研究报告的总结。我们的研究发现，DLT是一种可将金融服务基础设施转变的技术，其提供了重塑行业构架，重建金融流程，从而使其更简化、高效和焕然一新的机会。DLT还对目前的商业模式基于的假设提出挑战。对内部/外部对账、流动性管理及合规性等流程提出了疑问。DLT这一有效且经济的应用需要现有企业、创新企业及监管机构之间的深度合作，因此其落地实施可能还需要一段时间。我们还发现，尽管DLT具有令人期待的前景，但并非万能药。其仅仅是众多工具，如认知运算、机器人学、云及高级分析工具中的一种。这些工具将共同塑造未来

3、金融服务设施的基础。哪些业务流程将会由DLT提供支持，以怎样的形式提供支持？我们现在还不得而知，因为这取决于具体的业务需要。但是我们可以大胆推测。我们认为DLT将可能有助于改进付款、保险、存款、借贷、资金筹集、投资管理及市场供应等诸多流程，甚至将有助于突破某些流程的现有局限，扩展现有流程的服务性能。然而，以上还只是我们的美好设想。但类似这样的设想将从遍布全球的各行各业不断涌现，其中那些最佳的设想将最终变为现实。此致BobContriRobGalaski金融服务全球领导人金融服务行业未来论坛德勤领导人德勤有限公司德勤加拿大

4、bcontri@deloitte.comrgalaski@deloitte.ca4重塑金融服务三年内在DLT领域共有超过2,500项专利申请及逾14亿美元投资。全球至少有24个国家对其进行投资、50家公司1加入与之相关的联盟，90家银行参与到与之相关的讨论。有人预测，到明年将有80%的银行会就DLT立项。DLT已经牢牢吸引了金融行业的注意力及资金。但DLT的开发运用同时也存在障碍，例如，监管环境存在不确定性、相关标准的制定仍在起步阶段，目前仍缺乏正式的法律框架等。所有这些因素都在阻碍DLT的大规模运用实施。同时，DLT也

5、面临所有技术变革都会遇到的常规挑战。通过DLT更新金融基础设施耗时很长且投资金额巨大。此外，利益竞争将使得合作行为转变成一种谨慎的利益平衡。那DLT到底是什么，使其虽有如上缺陷但仍具有非凡的吸引力？简单来说，它是一种去除中介机构而通过计算机网络以可靠的方式在交易双方间转移资产的技术。交易以时间块的形式被记录在一个公共且防干扰的数据库内。资产由代币代表。所有交易方均可以进入数据库。数据库具有透明化，记录不可更改的特点，且能够自动执行业务规则，从而实现卓越的自动化功能。DLT对金融服务带来的影响重大。交易速度变快，但成本会更

6、低。信息孤岛也会消失。随着信用历史及资产来源成为记录的不可变部分，风险也随之相应地减少。视界会拓宽：例如，更容易确认交易伙伴是否兑现在谈判中做出的承诺。由于随时可获得审计跟踪记录，所以争议处理的过程会更简单。智能合约可实时执行具有约束力的协定。如果使用新的基础设施，企业和监管机构能够更融洽的相处，前提条件是DLT能使合规性要求更容易被执行。一个可能的方式是：监管机构最终可进入共享数据库并获得其所需数据。与此同时，价值定位发生变化。金融机构能够彼此核对记录并解决争议，从而促使中介机构重新考虑自己的业务模式。贷款人能更好的了

7、解借款人所抵押的资产，有助于做出更好的信贷裁定及定价决定。几乎没有企业可以依赖信息不对称来获得竞争优势。然而，在这些实现之前还有很多工作要做。企业必须坚持成本效益分析、制定执行路线及治理模式。行业及政府须制定明确的具监管、法律及管辖权一体的纳税指南。在目前的状况下，要挑出DLT开发的优胜方和失败方还为时过早。即便如此，我们仍可讨论潜在的运用案例。事实上，构建假设情景将有助于理解通过DLT转变金融服务结构的可能性及实际情况。在一切都未知的情况下，潜在的运用案例亦可帮助我们做出部分假设，例如：•DLT带来的其他新兴功能（如数

8、字身份）。•分布式账簿解决方案具有扩展能力（在某些情况下可处理数十亿交易）。•分布式账簿中记录的具有自动执行行为功能的数据源不会受到损害。•DLT的效益取决于实施方式及司法管辖。我们试图在金融服务行业内寻找DLT可应用的不同子行业及资产类别。以下是我们总结的九类。（图1）5图1运用世界经济论坛的《2015年金融服务的