关于中国外汇储备多与少的思考

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1、关于中国外汇储备多与少的思考内容提要：本文认为，外汇储备的增长既是我国经济实力增强的必然结果，又对我国经济健康发展具有重要保障作用；我国外汇储备尽管己逾8000亿美元，但并没有足够证据表明外汇储备己经“过多”：外汇储备的增减有其自身的规律性，只要外汇储备增长的同时，国内经济运行状态良好，就应当认为这种增长是正常的、合理的；外汇储备增长并不是通货膨胀、汇率升值的决定因素，也不存在资源浪费问题。关键词：外汇外汇储备近年来，随着我国外汇储备的不断增长，关于外汇储备是否过多的争论不绝于耳。很多人认为，我国外汇储备已经超

2、出“最优”规模，应当采取措施减少外汇储备存量。那么，应当如何看待外汇储备的快速增长？我国外汇储备是否已经超出可容忍的限度？笔者拟就此谈些粗浅看法。以就教于学术界同仁。一、怎样看待外汇储备的快速增长改革开放之初的1980年，我国外汇储备为-亿美元。此后外汇储备开始逐渐增加，但年均增长数量有限，从1981年的亿增加到1996年的逾千亿美元，共花费了15年时间，其间外汇储备年均增加额只有68亿美元。进入21世纪后，我国外汇储备开始超常增长，由2000年的亿猛增到XX年底的亿美元，5年中年均增长1307亿美元。特别是X

3、X和XX两年中，外汇储备更是以每年超过2000亿的增量递增。外汇储备的快速增长。不仅引起了国内外的密切关注，也引发了外汇储备是否过多的争论。笔者认为，虽然外汇储备的超速增长可能会带来一些负面影响，但面对外汇储备高速增长的势头。我们大可不必惊慌失措。而且，相对于我国过去长期存在的外汇短缺而言。外汇储备的快速增长从根本上说利大于弊，更应值得我们欣慰。（一）外汇储备增长是我国对外经济实力增强的必然结果和重要标志众所周知，一国外汇储备的存量来自国际收支顺差的积累，而国际收支持续顺差通常则是该国对外经济实力占优势的客观反

4、映。因此，面对外汇储备快速增长的趋势，我们不能仅仅囿于外汇储备本身的数量增减而评判其利与弊，而应结合我国对外经济实力的变化来分析其得与失。以此而论，笔者认为，我国外汇储备的增长是我国经济持续发展带来的必然结果，也是我国对外经济实力逐步增强的重要标志，而且只要我国经济继续保持高速增长势头，我国的对外经济实力还会继续增强，这就意味着我国外汇储备还将保持继续增长的趋势。经验表明，作为一国经济实力变化的结果，外汇储备的增减具有客观性和必然性，并不依人们的意志为转移。除去个别储备货币发行国和一些石油生产国的外汇储备规模及

5、数量增减与其经济实力相关程度较小外，大部分国家外汇储备的变动都是这些国家经济发展状况和对外经济实力变化的必然反映，一国外汇储备政策虽然可以影响外汇储备的增减变化，但这种影响只能是暂时的，影响力度也是有限的，它并不能改变外汇储备随一国经济实力而变动的客观规律。我国建国以后外汇储备的变化轨迹就是有力的佐证。建国以后，由于外汇极为短缺，我国一直实行极其严格的外汇管制。试图以此增加外汇收入、减少外汇支出、增加外汇积累，但由于经济落后、实力薄弱，这些政策措施并没有给我国带来国际收支的长期巨额顺差，也没有带来外汇储备的大量

6、积累，从1950年〜1979年的30年间，外汇储备的数量一直在个位数以内徘徊，1980年甚至出现外汇储备-亿美元的现象。改革开放初期，我们同样实行严格外汇管制，但由于经济实力不足，外汇储备增长速度也十分缓慢，从1981年到1990年，经过十年积累，我国外汇储备才由亿元增加到亿美元。20世纪90年代以后，随着我国经济持续高速发展和经济实力不断增强，我国外汇储备才开始加速增长。特别是进入21世纪后的几年中，尽管我国采取了诸如放松外汇管制、冲减外汇储备增加国有商业银行资本金、人民币升值等措施，但作为经济实力进一步增强

7、的必然反映，我国外汇储备不仅没有减少，反而以更快的速度增长，以致XX年底达到亿美元的创记录规模。上述现象说明，在外汇储备与经济发展和经济实力的函数关系中，经济发展状况和经济实力是自变量，外汇储备则表现为因变量。只要我国经济增长是健康的，只要我国经济实力是快速增强的，外汇储备的增加就是必然的。如果忽视外汇储备对经济发展的这种依存关系，一味刻意打压外汇储备的增长。最终必然付出抑制经济增长的代价。（二）外汇储备的增长为人民币自由兑换奠定了物质基础无论从中国经济金融发展的趋势考察，还是从人民币自身的演变规律分析，人民币

8、的自由兑换并最终走向国际化，都将是人民币发展的必然趋势和目标。货币自由兑换国家的经验表明，一个国家拥有的国际储备资产数量与其货币的兑换性具有很高的正相关关系。布雷顿森林货币体系时代美国之所以能够维持美元与黄金的兑换，就是因为美国集中了当时资本主义世界近60%的黄金储备；中东一些产油国的货币之所以能够自由兑换，并不是因为其经济多么发达，而是因为其储备有大量的石油美元。同样，多数发展中国家