中级财务管理试题

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1、1、已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额(万元)长期债券(年利率8％)普通股(4500万股)留存收益100045002000合计7500因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10％的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33％。(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润；(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数；(3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资

2、方案；(4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案；(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点上增长10％，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。1、（1）计算两种筹资方案下每股利润无筹别点的息税前利润：[(EBIT-1000×8%)×(1-33%)]/(4500+1000)=[EBIT-(1000×8%+2500×10%)]×(1-33%)/4500EBIT=1455(万元)或：甲方案年利息=1000×8%=80（万元）乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330（万元）[(EBIT-80)×(1-33%)]/(4500+1000)=

3、(EBIT-330)×(1-33%)/4500EBIT=1455(万元)（2）乙方案财务杠杆系数=1455/[1455-(1000×8%+2500×10%)]=1455/(1455-330)=1.29（3）因为：预计息税前利润=1200万元EBIT=1455万元所以：应采用乙方案（或发行公司债券）（5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%2.华明公司于2001年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计使用3年，预计期末无残值，采用直线法3年计提折旧（均符合税法规

4、定）。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来3年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元，1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500元，票面年利率为8%，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2％。该公司适用的所得税税率为33％，要求的投资收益率为10%，有关复利现值系数和年金现值系数如下表。利率1元复利现值系数（P/F，i,n）1元年金现值系数（P/A，i,n）期数８％１０％８％１０％10.92590.90910.92590.909120.85730.82641.78331.735

5、530.75380.75132.57712.4869　　要求:（l）计算债券资金成本率；　（2）计算设备每年折旧额；（3）预测公司未来三年增加的净利润；（4）预测该项目各年经营净现金流量；（5）计算该项目的净现值。（1）计算债券资金成本率债券资金成本率=［1500×8%×（1－33%）］÷［1500×（1－2%）］=5.47%　（2）计算设备每年折旧额　　每年折旧额=1500÷3=500（万元）6　（3）预测公司未来三年增加的净利润2001年：（1200－400－500－1500×8%）*（1－33%）=120.6（万元）2002年：（2000－1000－500－1500×8%

6、）*（1－33%）=254.6（万元2003年：（1500－600－500－1500×8%）*（1－33%）=187.6（万元）（4）预测该项目各年经营净现金流量2001年净现金流量=120.6＋500＋1500×8%=740.6（万元）2002年净现金流量=254.6＋500＋1500×8%=874.6（万元）2003年净现金流量=187.6＋500＋1500×8%=807.6（万元）　（5）计算该项目的净现值　净现值=-1500＋740.6×0.9091＋874.6×0.8264＋07.6×0.7513=502.80（万元）3.C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机360

7、000台，均衡耗用。全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元，每台压缩机的进价为900元。根据经验，压缩机从发生订单到进入可使用状态一般需要5天，保险储备量为2000台。（1）计算经济订货批量。（2）计算全年最佳定货次数。（3）计算最低存货成本。（4）计算再订货点。　　参考答案：（1）经济订货批量=（2×360000×160/80）^(1/2)=1200（台）　　（2）全年最佳定货次数=360000/1200=300（次）　　（3）最低存货相关成本=（2×