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时间:2018-10-28
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1、GECapital如何过冬?2008年,在席卷全球的金融危机肆虐下,金融机构遭遇前所未有的打击,业界“神话”GECapital也未能幸免,盈利下降了近三分之一,直接拉低GE当年盈利15个百分点。尽管如此,相对美林、花旗等同样知名的大牌金融机构的集体性巨亏,GECapital的表现并不算很差。GE金融业务将如何度过漫漫严冬?本文试对此探一究竟。 一、进一步整合内部金融业务,搭建统一的金融业务板块 继2005年将全部业务合并为基础设施、工业、医疗、NBC环球、商业融资和GEMoney六大板块后,2008年GE又重新进行板块划分,其最为显
2、著的特点之一就是对金融业务进一步进行整合,将散布在其他业务板块中的金融业务基本都聚集到一个单独的金融板块。 新的板块划分将GE业务整合为五大板块:能源基础设施(EnergyInfrastructure),技术基础设施(TechnologyInfrastructure)、NBC环球(NBCUniversal)、资本金融(CapitalFinance)、消费者与工业(Consumer&Industrial)。其中,能源基础设施板块包括能源、石油天然气等业务;技术基础设施板块包括航空、企业服务方案、医疗、交通运输等业务;资本金融板块包括商业
3、贷款和租赁(mercialLendingandLeasing,CLL)、GEMoney、房地产(RealEstate)、能源金融服务(EnergyFinancialServices)、GE商务航空服务(GEmercialAviationServices,GECAS)等五个子板块(见图1)。 可见,目前GE已将原归属于基础设施板块的金融业务划至资本金融板块下统一管理。除此之外,新的资本金融板块还将原先独立的两个板块:商业金融和GEMoney收编旗下,形成GE的五驾马车之一,与其他业务板块并驾齐驱。 图1:GE板块整合图(由六变五)
4、二、逆势做大金融业务,金融业务规模创新高 尽管金融业务面临风险加剧和收益下滑等困难,2008年GE逆势而上,继续扩大金融业务规模。 受金融危机影响,2008年GECapital的盈利能力有所下降。从收入规模看,2008年GECapital实现收入712.9亿美元,较2007年略有下降,但仍高于2004-2006年的平均580亿美元。不过,2008年GECapital收入占GE全部收入的比重较2007年下降了1.3个百分点,与2004-2006年的平均水平持平(图2)。从净利润规模看,2008年GECapital实现净利润70.6亿美
5、元,较2007年下降近三分之一(31.5%),占GE全部净利润的比重仅为40.5%,较最高时(2006年)的51.2%下降了10个百分点。无论是绝对额还是相对额,2008年GECapital的盈利均跌落至近五年最低点,这也将GE的总体盈利拉低了近15个百分点(图3)。 图2:2004-2008年GE和GECapital收入(单位:亿美元) 图3:2004-2008年GE和GECapital净利润(单位:亿美元) 尽管如此,GE并未因此缩减其金融业务规模。年报数据显示,2008年GECapital资产规模继续保持增长趋势,年底达到6
6、609亿美元,占GE资产总额7977.7亿美元的82.8%,较2007年增长147.6亿美元,为近五年最高水平(见图4)。相比GECapital,GE其他非金融板块2008年资产规模与2007年基本持平,占GE资产总额的比重也基本不变(见表1)。由此可见,GECapital在GE集团的战略版图中占据“力保城门不失”的重要地位。 图4:2004-2008年GE和GECapital资产(单位:亿美元) 表1:2008年GE非金融业务板块资产规模(单位:亿美元) 注:占比指各板块资产占GE资产汇总数据(而不是并表数据)的比例。 三、调
7、整GECapital业务布局:加强金融业务核心力,收缩业务地域布局 正如GE在其2008年年报中所述“2008年我们投入更多的精力于核心业务(按:指金融业务中的核心业务)、自我融资(self-fund)能力和重组低回报业务”。事实上,GE2008年所进行的一系列资本运作正是上述这段话的真实写照。 并购方面,2008年GECapital主要着手进行三项影响较大的收购。 一是收购美林资本公司(MerrillLynchCapital,美林公司全资拥有的中间市场商业金融业务部)的大部分业务,包括企业融资、设备融资、特许经营、能源以及医疗融
8、资部门。对于GECapital而言,这些业务是“非常熟悉的,且成长潜力巨大”。这项交易也反映了美林公司剥离非核心资产,优化资产配置的一贯策略。 二是以全现金交易方式收购CitiCapital(花旗集团在北
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