人民币成为储备货币的条件探讨

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1、人民币成为储备货币的条件探讨摘要：比较学术界流行的储备货币形成条件与牙买加体系下储备货币演化的实际过程，得出一国货币成为储备货币须具备稳定的政治经济环境等五个条件。据此考查人民币，gg，~储备货币的五个条件中己成熟了三个，还缺少两个；但从目前我国政府的政策看，另两个条件完善的时间也并不遥远。关键词：人民币国际化；储备货币；形成条件近来人民币国际化问题成为学术界讨论的一个热点，但货币国际化一词并不是一个明确的概念，国内学者们各自按照自己的理解研究人民币国际化问题。货币国际化概念始于日本学者对日元国际化的研宄。从日本学者及我国几位著名的日本经济

2、研究学者（刘玉操、刘昌黎等人）对日元国际化的研究看，一种货币的国际化表现在几个方面：一是占世界各国官方储备资产的比例；二是在国际外汇市场所占的交易量比例；三是以该种货币命名的国际债券发行量占世界国际债券的比例；四是该种货币的“欧洲”信贷占世界离岸市场的信贷比例；五是在国际交易的计价结算中所占的比例。从几个方面探讨人民币国际化条件，不是一篇几千字的文章所能胜任的，为此本文只讨论其中的一个方面，即人民币成为一种官方储备资产需要具备的条件。当然，人民币一旦成为一种重要的官方储备资产，人民币的国际化也达到了多数研究者所期望的程度。一、国际上流行的国

3、际储备货币必要条件与现实的冲突一种货币要成为国际储备货币，通常认为需要四个条件：一是完全可兑换并被广泛接受；二是它的金融市场一一国内资产和外汇应具有广度和流动性；三是其价值具有一定的稳定性；四是在金融和贸易上有较大的交易量。也有人认为，货币发行国必须是一个经济大国。这与第四个条件较接近，因为一个经济大国的货币通常就会有较大的金融和贸易交易量。下面我们就来考查牙买加体系诞生以来，所有储备货币发行国（26个以上）是否达到了上述四个条件。（一）完全可兑换并被广泛接受根据1980年的《国际货币基金年报》，日元在1976年时，己经占世界外汇储备的2%

4、,但是我们知道，日本宣布取消外汇管制的时间是1979年，而实际执行是在1980年。由此可见，“完全可兑换”作为储备货币的条件值得置疑。另外，《国际货币基金年报》每年均列出世界储备货币的构成，自欧元创立以来，《年报》的世界储备货币构成表通常只列出美元、欧元、日元、瑞士法郎这些占世界储备货币之比例最高的四种货币。其中，瑞士法郎虽排在第四位，但其所占比例仅有0.7%（XX年），除了以上四种货币之外的所有储备货币约占6.3%。因为其他储备货币所占比例不足0.7%,由此可推算出，这些货币至少有10种以上。这就是说，目前世界上己经成为某一经济体储备的货

5、币在14种以上（在欧元发行之前应在26种以上），其中绝大多数占世界储备货币总量的比例不足0.6%。尽管许多储备货币只有极少数经济体将其用作储备，但我们也不能说它不是一种国际储备货币。所以，“广泛的接受性”的标准也是一个相当模糊的表达。（二）金融市场应具有广度和流动性这句话通常理解为“开放和有深度的金融市场”（openanddeepfinancialmarkets）。1976〜1980年，在世界各国的外汇储备中，日元的比重由2%提高到4.5°%。但众所周知在这一时期日本不仅没有开放金融市场，而且还实行着严格的外汇管制，日本对金融市场的封闭遭到

6、西方国家的一致抗议。可见，金融市场的开放程度并非必要条件。（三）其价值具有一定的稳定性1963〜1975年问，日元在成为储备货币的初期存在着较严重的通胀。日元不仅对内通胀严重，对外的价值也不稳定。从20世纪70年代（史密森协议前）初算起至90年代中期，日元从1美元兑换360曰元，25年间升值至80日元，然后又跌至120左右，波动幅度之巨可以想象。二、从现实中归纳储备货币形成的必要条件以上我们通过比较日元成为储备货币时的条件否定了上述四个条件中的三个。那么，一种货币成为储备货币到底需要哪些条件呢？比较日元形成储备货币的过程，本文认为一国货币成

7、为储备货币需要下述五个并不很难达到的条件。（一）政治经济稳定储备货币是一种信用资产，储备发行国政治经济的稳定是保证其发行的储备资产安全性的前提。如果这种安全性都保证不了，谁还敢持有这种储备?所以，一国政治经济的稳定是成为储备货币发行国的第一必要条件。（二）在国际市场上的交易规模较大一个国家为什么要将某种货币当作储备货币，与交易成本有关。一国的外汇储备主要用于贸易或资本项目逆差支付，如果一国与中国有巨额贸易（自然也形成一定量的贸易资本流动），该国外汇储备支付的大部分将用于中国，如果该国储备当局不储备人民币（假定人民币能用于贸易结算），而只用美

8、元支付，那么，该国的交易将面临两重汇率风险，即人民币和美元两种汇率风险一一有些时候，这两种风险可能是叠加的。而如果该国用人民币直接支付，则减少了一重风险，即降低了交易成本。所以，