中国市场的规模效应分析

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1、？又ＭＴＩＡＩＶＵＩＩＶＪＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ中国第—所现代大学ＦＯＵＮＤＥＤＩＮ１８９５硕士学位论文学科专业：管理科学与工程作者姓名：李逍凡指导教师：张维天津大学研究生院２０１６年１１月中国市场的规模效应分析AnalysisonSizeEffectinChina’sMarket学科专业：管理科学与工程作者姓名：李逍凡指导老师：张维天津大学管理与经济学部二零一六年十一月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研宄工作和取得的研宄成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他

2、人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或的材料一证书而使用过。与我同工作的同志对本研宂所做的任何贡献均已在论Ｉ文中作了明确ｋ说明并表示了谢意。■／学位论文作者签名：签字日期年、７月Ｊ曰学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）１

3、）吖学位论文作者签名：导师签名：签字曰年丨＞月曰签字曰期：年丨７月摘要规模效应（又称小公司效应）作为市场异象的一种，主要表现为在证券市场中，小规模公司的股票市值小，而回报却高于较大规模公司（股票市值较大）的股票。1981年，Banz首先从1926-1975年间的美国股票市场检验出了规模效应的存在，而后不断有学者对其进行补充研究，也有不少学者检验了其他地区股市的规模效应情况。但是根据研究区间的不同、研究市场所在区域的变化以及研究方法的不同，规模效应的存在性并不是确定的。中国学者对于我国证券市场规模效应的研究同样不曾间断，他们的研究成果对我国市场

4、异象现状的分析有着突出的贡献。但是笔者发现，这些针对中国市场规模效应的研究主要集中在2006年之前，并且样本区间大都在5年以内。我国证券市场自1990年底形成以来，经历了不少动荡和波折，初期的股票样本较少，并且伴随着市场发展不成熟，过去的研究成果已经不能充分作用于分析如今的中国市场。随着中国股票市场的发展，股票样本数量的逐渐扩大，新的规模效应研究的说服力逐渐增强。本文基于横截面回归分析法和描述性统计分析法对中国股市1995年6月至2016年6月所有符合要求的A股进行了实证分析，将公司按照总市值排序分为五组，证实了规模效应的存在性。本文还发现规模效应的存在不是连

5、续的，2002-2006年回报与规模正相关，规模效应也不与市场类型有直接关系，本文还发现中国股市规模效应在三月份最为明显。针对我国股票市场的特殊背景，本文还对我国股票市场规模效应的成因进行了探讨，认为新经济环境下小规模企业盈利能力的提高，机构投资者对小盘股的操纵，面向小企业的公司重组，春节文化、非理性消费者的启发性偏差等是导致我国股市规模效应的主要原因。关键字：中国市场，规模效应，市场有效性假说，平均回报率IABSTRACTSizeeffect(alsoknownasthesmallfirmeffect)asoneofmarketanomalies,ismai

6、nlyobservedinthestockmarket.Itsmainappearanceissmallsizecompanytendtohassmallmarketvalue,whileitsreturnishigherthanthatoflargercompany(whosemarketvalueislarge).In1981,BanzfoundtheexistenceofsizeeffectfromtheU.S.stockmarketbetween1926and1975fortheveryfirsttime.Subsequently,manyschola

7、rsaddednewachievementstothisresearch.Manyscholarshaveexaminedthesizeeffectintermsofotherregions’stockmarkettoo.However,theexistenceofsizeeffectisnotdeterminedaccordingtothedifferenceoftheresearchperiod,thechangeoftheregionsandtheresearchmethods.Chinesescholarshavealsohadacontinuouss

8、tudyonthesizeeffect