论希腊主权债务危机及对中国的启示

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1、论希腊主权债务危机及对中国的启示[]主权债务危机指一国政府以自己的信用为担保，向国际货币基金组织、世界银行或其他国家举债，不能按时偿还该债务时发生的违约情况。　　[关键词]主权债务　举债　违约　　　　一　希腊主权债务危机的发生背景　　　　主权债务危机指一国政府以自己的信用为担保，向国际货币基金组织、世界银行或其他国家举债，不能按时偿还该债务时发生的违约情况。　　冰岛破产，前波为平：迪拜危机，后浪再起。时至今日，希腊也未能幸免。自2009年10月初，希腊政府宣布该年度政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将达到12.7％和113％，超过欧盟《稳定与增长公约》规定的3％和60％的

2、上限。同时由于其财政状况显著恶化，全球三大评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权债务评级，穆迪甚至把其评为垃圾级，导致了希腊政府借款成本大幅上升，希腊政府债券CDS息差价格也大幅上扬，未来融资能力被削弱，债务危机正式浮出水面。　　　　二　希腊主权债务危机发生的原因　　　　1　直接原因　　希腊主权债务危机的发生，直接原因可以说是希腊繁重的债务负担，外加高盛投机联袂导致的。　　在2001年希腊为了顺利加入欧元区，曾经求助于高盛公司为其掩盖其高额的财政赤字，已达到欧洲经济货币同盟成员国必须达到的两个关键标准——预算赤字不能超过国内生产总值的3％和公共债务低于国内生产总值的60％。为此

3、高盛公司和希腊政府联手操作，由前者运用货币互换等金融创新和融资安排，变相重组和隐瞒了债务，使希腊的国家负债率下降至符合欧元区规定的1.2％，成功进入欧元区。隐患由此埋下。　　重要的是，2007年美国的次贷危机迅速波及到欧洲各国，导致了欧元区国家经济的衰退，欧洲国家为了尽快走出经济泥潭，实行了积极的财政政策，大力增加政府支出，希腊政府也不例外，进一步导致了希腊政府的财政赤字和债务负担。　　除此之外，高盛的做空也起到了推波助澜的作用。当年助希腊一臂之力跻身欧元区的高盛也落井下石，不但卖掉了手中大量的希腊债券，还购买了大量信贷违约掉期CDS，赌定希腊政府无法按时偿还债务，试图以此获利。目前

4、随着市场上看空希腊政府债务偿还能力的预期加强，希腊政府的信用评级一再被降低，债务危机愈演愈烈。　　　　2　深层原因　　希腊主权债务危机发生的深层原因可以说是希腊自身的原因以及欧元区本身的机制不完善这两方面共同作用的结果。　　在欧盟经济体中，希腊属于欠发达国家。由于其工业制造业比较落后，市场竞争疲软。国家的收入主要是旅游、海运、侨汇。金融危机来袭后，作为其支柱产业的旅游业更是受到重创。与2008年相比，2009年希腊旅游的美国游客减少了24.2％，同时欧盟成员国进入希腊的游客也锐减了19.3％，来自两地的旅游业收入分别减少了16.2％和14％。除此之外，希腊的腐败问题也很严重。总之这一

5、切，让希腊的财政收入入不敷出，财政赤字严重，就算这次的主权债务危机没有发生，或许在未来的几年内终将上演。　　希腊的高福利政策为很多欧美国家所诟病。据估计，希腊现有的养老金制度将使其资金缺口在十年内累积达4000亿欧元，相当于希腊国内生产总值的两倍。希腊的福利政策是典型的北欧模式，主要体现为：福利政策的普遍受益性(普遍受益性是指所有居民都被给予社会保障福利)和财政支出在福利资金中的主体地位。希腊的高福利政策不仅导致其财政负担严重，而且占用的资金还会挤占科研、教育等投入，造成创新乏力、经济增长缓慢。同时过度的福利待遇还消磨了企业和社会的创新进取精神，助长了官僚主义和工作倦怠。更重要的是，

6、高昂的福利费用不仅扩大了公共支出，推高了公共债务水平，也造成了高税收和高成本，使其在全球化的竞争中渐失区位优势。　　欧元区本身的机制问题。缺乏独立的货币政策——随着欧洲货币一体化的实施，欧元区各国的货币政策逐渐退出市场，单一的货币大大促进了欧元区经济的发展。但是欧元的发行权由中央银行控制，也就意味着希腊在面对巨额的财政赤字时，只能通过紧缩性的财政政策即缩减国内开支，无法通过降低利率或货币贬值等货币手段来解决财政赤字。更不用说主权债务货币化(央行增发所需数量的货币)来缓解债务压力。　　欧元区监管不力，财政纪律执行不严。在希腊2001年通过与高盛合谋改组债务成功加入欧元区后，就意味着欧元

7、区在成立之初就存在监管不力的地方。之后随着2007年美国次贷危机的爆发，然后蔓延到欧洲各国，导致欧元区国家放松财政监管，债务飞速增加。当希腊爆发主权债务危机的时候，德国总理默克尔不但不愿援助希腊，甚至措辞强硬地表示，应当把屡教不改、一再违反财政纪律的欧元区成员驱逐出去。希腊人多次在统计数据上造假，欺骗欧元区国家。虽然后来默克尔同意了欧盟成员国救助希腊的协议，但她同时要求欧盟应该制定更为严格的财政约束机制，加大严惩赤字过高成员国的惩罚力度。　　欧元区在成立之