2015年上半年经济形势分析与全年展望

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1、2015年上半年经济形势分析与全年展望来源:《中国经济时报》 

2、时间：2015-08-03｜阅读数：　　上半年，我国经济延续调整分化态势，部分核心指标有所好转，积极因素增多，稳增长政策效应有所显现，但经济运行整体下行态势尚未逆转。需求持续收缩与供给深度调整，产能削减、资产重组滞后并存；重化工业和产能过剩主导的下行力量，与新技术、新业态和新模式引导的新兴上升力量并存；实体经济降杠杆、去库存、逐步释放风险与虚拟经济加杠杆、资金脱实入虚和金融风险积聚并存。经济调整分化是结构调整的体现，是新旧动力转换接替的过程。目前，分化下行的力量总体仍大于重塑上升的力量，预计全年

3、实现7%增长的预期目标仍需政策加力增效，必须坚持宏观政策要稳、微观政策放活和社会政策兜底的思路，着力挖掘潜力、着力盘活存量、着力控制风险，避免经济失速，稳步重建新平衡。　　关注分化调整中的新变化和新特点　　与去年三季度以来持续下行态势相比，随着宏观经济政策和改革效应的显现，近期经济运行中积极因素增多。6月，工业增加值同比增长6.8%，连续三个月小幅回升；全社会用电量增长1.8%，在4月由负转正的基础上进一步回升；社会消费品零售总额实际增速10.6%，较上月增加0.4个百分点，新兴消费保持快速增长；房地产销售明显改善，待售房面积出现2012年以来的首次小幅下降

4、；就业总体稳定，城乡居民收入增长高于GDP增速。受上述因素提振，实体经济的市场预期有所改善，6月制造业PMI指数和新订单指数保持稳定，都连续4个月处于荣枯分界线上方。与此同时，经济运行中的一些情况需要高度重视。　　（一）分化趋势更加明显　　经济调整分化中传统力量继续下行的同时，新兴上升力量在逐步成长。从地区看，高度依赖资源和重化工业的地区，本轮调整中降幅偏大。分地区PPI大幅下降与GDP增长、财政收入乏力的地区基本重合，辽宁、山西和黑龙江省等比较典型。而转型启动较早，产业结构更合理的地区，经济增长总体保持了平稳，比如广东、江苏和浙江等地区。从行业看，重化工业

5、调整幅度偏大，对PPI降幅的贡献超过75%，而其他工业行业和服务业等运行相对平稳。传统零售行业下行，电子商务则快速增长。部分行业经过一段时期的调整和整合出现回升迹象，纺织、化纤、光伏、铁路船舶运输设备制造等行业有所向好。从企业看，在同一行业中不少企业亏损的同时，具有一定核心竞争力，加快产业链整合与重组，积极参与全球竞争，重视研发和创新供给的企业，运行总体平稳，对未来预期偏向乐观。　　（二）基础设施“稳增长”的动力趋弱　　基础设施投资一直是我国政府平抑经济波动，稳定增长的重要手段，在以往逆周期调控中发挥了重要作用。然而，实地调研显示，受财政减收和债务压力加大等

6、因素的影响，当前地方政府推动基建投资资金动员力明显不足。政府性基金收入增长明显放缓，前5个月地方政府性基金实际收入仅为年初预算的27%。同时，受制于投资长期回报前景不看好、机制不顺畅，民间资金参与基础设施建设的意愿也不及预期，PPP项目进展缓慢。基础设施投资缺乏可持续的资金来源，前5月投资（含电力）累计同比增长18.6%，连续两个月下降。在多项措施推动下，6月基础设施投资增速有所提高。但基础设施投资“稳增长”的动力仍需增强。　　我国经济仍处在阶段性增长放缓的进程中，新的增长中枢和新阶段的经济平衡尚未确立，下行压力还会持续一段时间。随着宏观经济政策和改革效应逐

7、步显现，积极因素积累增多，下半年的压力将略小于上半年，为实现全年预期目标奠定了良好基础。针对基础设施增长乏力、股市大幅波动，以及外部环境不确定性等负面冲击因素，下半年宏观经济政策在稳中求进的总基调下，要着力发挥好“缓冲型”政策作用，适当加大财政政策力度，减轻转型阵痛的程度，避免经济失速；着力稳定市场信心，优化和规范监管，防止资产价格大幅下跌引发金融风险；着力处理好存量与增量的关系，以全面削减过剩产能为突破口，加快资产重组进程；着力拓展新的增长点，在增效潜力大的部门和落后的地区挖掘潜力、释放活力，促进经济运行总体平稳。　　（三）资金“脱实入虚”引发金融风险增大

8、　　受我国房地产市场出现阶段性变化，地方债务重组，风险控制加强和产能严重过剩等因素的影响，这些部门原来抬高资金价格和吸收资金的能力明显收缩，资金从实体经济转向资本市场。虽然经历了几次较密集的降准、降息，货币市场利率明显降低，但实体经济资金依然紧张，而且资金价格高企。上半年银行信贷虽比去年多增8742亿元，但社会融资规模总量却下降了1.46万亿元，进入股市资金多达几万亿元，真正流入实体经济的资金量不大。在实体经济逐渐降杠杆、降风险的同时，虚拟经济则在不断加杠杆，特别是通过场外配资、融资融券和伞形信托等方式，不断推高资本市场的杠杆率。去年以来的股市持续上涨，以及

9、最近股市的大幅下跌，都与杠杆对波动的放大作用密切相关