车灯行业深度：车灯的市场空间、技术升级与企业布局

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1、投资摘要关键结论与投资建议1）车灯是细分零部件行业里面最优质的赛道。2）2018年是LED前大灯在中低端车型中全面渗透的元年。3）前大灯LED化是车灯行业确定性趋势，未来趋势在于激光大灯。4）推荐零部件细分最优质赛道的自主龙头企业：星宇股份、华域汽车。核心假设或逻辑我们坚持认为车灯行业是汽车零部件中较为优质的细分板块，主要逻辑在于以下三点：第一，起点高-单车价值量高汽车零部件中超过车灯单车价值量的部件只有动力总成（发动机变速箱6000-10000均价）和座椅总成（2000均价），车灯总成（1600左右），车机系统（1500左右），轮胎（1000左右），玻璃（

2、600左右）。以60%卤素、30%氙气、10%LED假设下，单车全套车灯的价值量大约在1600元左右，对应国内现有的前装空间在500亿左右。第二，弹性大-技术升级带来的价值量大幅提升车灯是汽车车身上重要的外观件，车灯的形态和设计对汽车消费者有重大影响，在汽车电子化、个性化的趋势当中，车灯在整车中的成本占比也越来越高。以前大灯为例：“卤素-氙气-LED-激光-”的技术路径下，单只大灯的均价大致从：“200元-400元-1000元-1万元以上-”，价值量持续快速提升。第三，持续长-空间广，产品持续升级车灯目前经历了从卤素-氙气-LED的产品升级，未来更智能的矩阵

3、式ADB大灯、激光大灯是发展方向，升级过程中，单车价值量持续提升（大灯LED化过程，全套车灯从1600元到3000元）。汽车车灯在前照大灯、后尾灯、氛围灯等各领域，均存在较大的技术升级空间，光、电等前沿领域在汽车车灯上的应用相对具备较大的空间。总结而言，能和车灯的单车价值量相匹敌的其余零部件细分行业中比较的话，1）车灯比动力总成更通用（不会在新能源趋势下萎缩）；2）车灯比座椅、轮胎总成有更强更确定性的升级趋势（座椅和轮胎相对产品形态和价值量稳定）。我们认为，车灯是细分零部件行业里面最优质的赛道。股价变化的催化因素第一，激光大灯/OLED的量产进度。第二，主流

4、光源企业的成本下降速度。核心假设或逻辑的主要风险第一，LED车灯降价风险。第二，激光大灯的稳定性问题。若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本内容目录写在前面的6车灯是零部件细分优质赛道6车灯：全球千亿市场空间，国内500亿OEM7整车车灯分类7全球现有车灯市场规模224亿美元10国内车灯市场测算规模500亿元11潜力无限汽车车灯后市场11主流车灯技术类型比较12现有路面在跑车型使用的车灯主要有三类：卤素灯、氙气灯和LED灯。12卤素灯：优势在价格便宜，目前仍是使用率最高类别13氙气灯：优势在高亮度，性价比一般14LED灯：更小、

5、更亮、更耐用，更智能，是未来趋势15LED车灯新蓝海，产业链高盈利能力16车用光源中LED可使用的范围广阔16LED前大灯：蓝海市场吸引产业链进场172018年是LED前大灯渗透中低端车型的元年18卤素、氙气、LED车灯市场空间测算21LED车灯产业链分析22LED化之后？25前灯：卤素-氙气-LED-激光（基于光源）、传统-智能（基于功能）26尾灯：卤素-LED-OLED（基于光源）、分离到贯穿（基于形态）32氛围灯：环绕立体化（基于覆盖范围）、个性定制化（基于功能）35豪华品牌高端车型车灯盘点：激光已然不新鲜，车灯投影不是梦37风物长宜放眼量，前瞻储备各

6、家览41自主车灯龙头-星宇股份研发投入及技术布局41其他国际车灯厂商技术布局42推荐星宇股份、华域汽车，关注鸿利智汇45星宇股份：国内自主车灯龙头，突围合资竞争圈46华域视觉（上海小糸）：小糸技术基因，内资化打开46风险提示48国信证券投资评级49分析师承诺49风险提示49证券投资咨询业务的说明49若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本图表目录图1：汽车前大灯技术升级路线6图2：汽车后尾灯技术升级路线7图3：汽车氛围灯技术升级路线7图4：汽车车灯主要布局图8图5：前大灯组成8图6：前大灯在车身上应用8图7：后组合灯组成9图8：后

7、组合灯在车身上应用9图9：雾灯9图10：小灯主要用于内部照明10图11：车内阅读灯及氛围灯一览10图12：2010-2016年全球、国内车灯需求量及国内占比10图13：全球车灯市场空间估测10图14：2007-2016年全国汽车产量12图15：2007-2016年全国汽车保有量12图16：车灯发展历程12图17：各类型光源比较13图18：卤素灯光源14图19：卤素灯光源内部结构拆分14图20：卤素灯是点光源14图21：HID内部结构拆分15图22：HID反应腔及保护管15图23：LED前大灯内部结构一览16图24：工作中的LED状态16图25：车内LED光源

8、应用场景17图26：车身LED光源应用场景17图27