百丽国际私有化退市动因分析

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1、国内图书分类号：F832.51密级：公开国际图书分类号：西南交通大学研究生学位论文百丽国际私有化退市动因分析年级2016姓名伍春涛申请学位级别硕士专业会计指导老师吴风云二零一八年六月ClassifiedIndex:F832.51U.D.C:SouthwestJiaotongUniversityMasterDegreeThesisANALYSISONTHEMOTIVATIONSOFBELLEINTERNATIONAL’SGOINGPRIVATEGrade:2016Candidate:WuChuntaoAcademicDegreeAppliedfor:MasterofProfe

2、ssionalAccountingSpeciality:AccountingSupervisor:WuFengyunJune.2018西南交通大学硕士研究生学位论文第I页摘要私有化是一种特殊的并购，作为一种资本运作方式在许多成熟的资本市场得到运用。关于上市公司私有化的动因，学者们展开了许多研究分析并形成了相关理论，目前主要的理论包括：代理成本理论、自由现金流理论、财富转移理论、收购防范理论、股价低估理论、规避监管理论等。百丽国际成功私有化退市，其私有化过程中的经验对其他准备或正在进行私有化退市的企业具有参考价值；除此之外，百丽国际作为鞋履行业龙头企业，分析其私有化退市的动因

3、对同行业的鞋履企业也具有启示意义。本文结合目前的研究成果及相关理论，从业绩压力、股东财富缩水、无形资产减值、战略转型四个方面对百丽国际私有化退市动因展开分析。在分析业绩压力时，本文借助杜邦分析对百丽国际财务情况进行了分析，认为盈利能力持续降低是造成百丽国际私有化退市的部分因素；在研究股东财富缩水问题时，笔者主要研究了百丽国际从上市到最后私有化退市十年间的股价走势，认为百丽国际自2013年起股价长期低迷是造成其私有化退市的重要动因；在分析无形资产减值问题时，笔者分别研究了百丽国际鞋类业务及运动、服饰业务最近三年的无形资产变动情况，发现百丽国际鞋类业务无形资产严重减值，认为这是

4、导致其私有化退市的因素之一；在研究战略转型动因时，笔者主要针对百丽国际销售渠道调整、消费者需求分析、产品升级、品牌建设进行了详细分析，认为战略转型需求是百丽国际私有化退市最根本的动因。通过对百丽国际私有化退市动因的详细分析，本文得到了一些启示，认为中概股公司要理性看待私有化退市问题并做好风险管控；鞋履企业面临转型升级的问题，要以实体零售为根基，以消费者为中心，在销售渠道调整、产品升级以及品牌建设上积极探索前进。目前对上市公司私有化退市的动因研究多集中于股价低估、做空机构做空以及转板上市，对战略转型的动因研究偏少；鞋履行业是一个比较特殊的行业，行业里的许多企业不仅负责产品制造

5、还从事实体零售，目前针对鞋履行业的案例研究还比较少。本文选取鞋履行业的代表企业百丽国际作为研究对象，重点从战略转型角度对其私有化退市动因进行分析，具有一定的创新性。关键词：私有化；动因；转型西南交通大学硕士研究生学位论文第II页AbstractGoingprivateisaspecialkindofmergerandacquisition,whichisusedinmanymaturecapitalmarketsasacapitaloperationmethod.Scholarshavecarriedoutmanyresearchanalysisaboutthemotiva

6、tionofthegoingprivateoflistedcompanies,andhavegeneratedsomerelatedtheories,whichmainlyinclude:agencycosttheory,freecashflowtheory,wealthtransfertheory,theacquisitionofpreventiontheory,sharepriceundervaluedtheory,avoidregulationtheory,etc.Belleinternationalhascompleteditsgoingprivate.Itsexp

7、eriencehasprovidedareferenceforothercompanieswhicharepreparingorjustintheprocessofgoingprivate.Besides,astheleadingenterpriseofthefootwearindustry,theanalysisofitsmotivationofthegoingprivatealsohaveasenseofenlightenmentforotherenterprisesinthesameindustry.Base