证券金融银行管理毕业论文 ｖａｒ与ｃｖａｒ在商业银行风险度量方面的比较研究

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1、湖南师范大学本科毕业论文考籍号：XXXXXXXXX姓名：XXX专业：证券金融银行管理论文题目：ＶａＲ与ＣＶａＲ在商业银行风险度量方面的比较研究指导老师：XXX二〇一一年十二月十日摘要：在分析了VaR与CVaR模型的数理机理的基础上，比较研究了二者在商业银行风险度量方面具有的优势互补性，并为我国商业银行风险度量的VaR体系构建提出了几点建议。　　关键词：处于风险的价值；条件风险价值；风险度量　　　　VaR模型自从1993年由G-30成员国推荐和1994年由JP摩根集团发展以来，目前已经得到银行界的普遍认同和广

2、泛采用。但随着VaR模型的广泛应用，其缺陷也逐渐暴露出来。为了改进VaR模型的缺陷，Artzner等在1999年提出了CVaR模型。由于CVaR具有优于VaR的性质，并且其方法在原有VaR体系上升级即便可使用，因此有必要对VaR与CVaR进行比较研究，用CVaR的优点去改进VaR体系。　　　　一、VaR与CVaR理论模型　　　　（一）VaR模型　　处于风险的价值VaR(valueatrisk)是指给定银行的置信水平，在一段时间内，银行由于具有某种头寸可能遭受的最大损失[1]。用公式可表示为：　　Prob(△

3、PVaR)=1-c(1)　　式中，△P为资产组合在持有期△t内的损失；VaR为置信水平c下处于风险的价值[2]。　　用VaR模型测量银行风险时，银行首先要确定头寸的持有时间和置信水平；其次，要对处于风险的价值VaR作出判断。其中，持有时间是计算VaR的时间范围，确定持有时间要考虑资产组合的流动性、资产组合头寸保持不变假定以及收益回报率服从正态分布假设等因素；而置信水平的确定则要考虑到风险资本需求和监管要求。巴赛尔委员会规定的持有时间标准为10天，置信水平为99%，不同的银行机构可以根据自身情况选择不同的持有

4、时间和置信水平，比如花旗银行选择的持有时间为30天、置信水平为95.4%。处于风险的价值VaR也可被看作是资产组合收益的数学期望值与一定置信水平下资产组合的最低期末价值的差额。用公式可表示为：　　VaR=E(W)-W△t(2)　　式中，W为资产组合收益，E(W)为资产组合收益的数学期望值；W△t为置信水平c下资产组合的最低期末价值。E(W)与W△t的值可由以下两式得到：　　　　　　式中，f(w)为资产组合收益的概率密度函数。在确定了持有时间△t、置信水平c和资产组合收益的概率密度函数f(w)之后，便可得到V

5、aR值。可以看到，这里的VaR值指的是正常条件下的VaR值。然而，金融环境并不一直都是稳定的，有时会出现剧烈的动荡。当极端情况发生时，这里所计算的VaR值就失去了参考价值。为了应对这种极端情况的发生，VaR模型又引入了压力试验(StressTesting)和极值分析(ExtremeAnalysis)两种方法。压力试验的核心在于产生、模拟一些违背VaR模型假设的极端市场情景，并评价这些极端情景对资产组合收益的不利影响；极值分析则采用统计方法，通过描述收益变化的尾部统计特征，给出极端条件下VaR与概率水平的准确

6、描述，弥补了一般VaR模型对资产组合收益概率分布的边缘分析不足的弊病[3]。因此可以说，压力试验和极值分析是对VaR模型的有效补充，它们从理论上完善了VaR模型。包括压力试验和极值分析在内的VaR方法是一种定量化衡量风险的方法，它使用单一的指标来衡量资产组合风险，具有一定的直观性；它由于使用规范的统计技术来衡量风险而逐渐成为现代金融管理的标准方法。然而，VaR模型也是有缺陷的，为了弥补VaR模型的缺陷，Artzner等在1999年提出了CVaR模型。　　（二）CVaR模型　　条件风险价值CVaR(Condi

7、tionalVaR)，又称期望损失(ExpectedShortfall)，是指当资产组合的损失大于某个给定的VaR值的条件下，该资产组合的损失的平均值[4]。用公式可表示为：　　CVaR=E(-X

8、-XVaR)(5)　　式中，X为资产组合的损失额，即X=W△t-E(W)。至于CVaR值的计算，由CVaR的定义很难计算出CVaR值，这是因为在CVaR的定义中涉及到VaR这个参数，并且这个参数又是内生的，因此给计算造成了很大困难。在实际的计算过程中，CVaR值是通过构造辅助函数计算而出的。这种方法可以在不先求出

9、VaR值的情况下得到CVaR值，并且在求出CVaR值的同时也可以得到VaR值，计算过程见参考文献5。CVaR值的求解其实是一个线性规划问题，国外研究者在实证分析时大多采用CPLEX软件来完成，这样能很快地得到结果，并且比VaR值的计算更加简便。　　　　二、VaR与CVaR在商业银行风险度量方面的比较　　　　（一）VaR模型的缺陷性和CVaR模型的优势　　VaR模型在商业银行风险度量方面发挥着不可或缺的作用，但它也