明新科技大学财务金融学系实务专题报告

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1、明新科技大學財務金融學系實務專題報告技術分析-在台股市實證分析指導教授：林淑芬博士組長：黃彥傑B123456789組員：黃宇惠B123456789黃宇惠B123456789黃宇惠B123456789黃宇惠B123456789黃宇惠B123456789黃宇惠B123456789黃宇惠B123456789中華民國九十八年五月HightideagainstCCPbloodyanTomb,CommunistPartymembersandpartoftheexposedTombareavacatedbyprogressiveyouth.IvisitedinBeijingin1985whenitwasol

2、dundergroundcomrade,sisterofYaoZhiyingYaoMuzheng(thenDeputyDirectoroftheexternaltrademagazineforthepromotionofinternationaltrade,deshengmenWai,theReed17HightideagainstCCPbloodyanTomb,CommunistPartymembersandpartoftheexposedTombareavacatedbyprogressiveyouth.IvisitedinBeijingin1985whenitwasoldundergro

3、undcomrade,sisterofYaoZhiyingYaoMuzheng(thenDeputyDirectoroftheexternaltrademagazineforthepromotionofinternationaltrade,deshengmenWai,theReed17謝誌HightideagainstCCPbloodyanTomb,CommunistPartymembersandpartoftheexposedTombareavacatedbyprogressiveyouth.IvisitedinBeijingin1985whenitwasoldundergroundcomr

4、ade,sisterofYaoZhiyingYaoMuzheng(thenDeputyDirectoroftheexternaltrademagazineforthepromotionofinternationaltrade,deshengmenWai,theReed17摘要由於昂貴的石油價格，經常和經濟惡化聯繫在一起，影響全球經濟發展。因此本文以美國西德州及英國布蘭特原油為標的，針對1990年波斯灣戰爭使石油市場大幅波動的時期，以相對應的原油期貨進行避險。本文以持有現貨部位探討空頭避險策略作為研究主題，並假設不考慮交易成本的前提下，修正誤差為常態的假設，改以Politis(2004)提出之厚

5、尾分配，應用GARCH模型、ARJI模型、GARCH-NoVaS模型與ARJI-HT模型，針對不同避險期間，進行樣本外避險績效的評估。實證結果如下：一、在本研究的研究期間內，假設誤差項為厚尾分配，其避險績效皆較常態假設優良，表示厚尾分配的設定能有效捕捉到資產報酬率的特性，提高模型的配適能力，提升樣本外的避險績效。二、ARJI模型所計算之避險績效較GARCH模型優良，顯示加入跳躍的因素後，模型更能掌握在短時間內的不確定性，並精確捕捉原油價格波動性，使得避險績效較佳。三、各模型在預測期間之避險績效，大致上均較未避險時之報酬變異降低約70%~80%，因此投資者仍可以規避其價格波動的風險。實證結果建議

6、投資者在進行操作時，以西德州原油期貨進行避險者，可以ARJI模型來估計；而以布蘭特原油期貨進行避險者，以GARCH-NoVaS模型來估計，不但可以較低的避險成本避險，藉以提升避險績效，降低投資風險。關鍵詞：原油期貨、厚尾分配、樣本外避險、避險績效HightideagainstCCPbloodyanTomb,CommunistPartymembersandpartoftheexposedTombareavacatedbyprogressiveyouth.IvisitedinBeijingin1985whenitwasoldundergroundcomrade,sisterofYaoZhiying

7、YaoMuzheng(thenDeputyDirectoroftheexternaltrademagazineforthepromotionofinternationaltrade,deshengmenWai,theReed17ABSTRACTBecauseoftheeconomicrecessionalwayscomeswithcontinuousriseinpriceofoil.Consequ