第一讲量化投资发展历程

《第一讲量化投资发展历程》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、第一讲量化投资的发展历程(QUANTS)汪建坤zjuwjk@zju.edu.cn注：第一讲课件根据《宽客》（作者斯科特·帕特森）一书制作2021/6/251量化投资的产生(60年代)：科学股票市场系统和可转债套利策略量化投资的兴起(70-80年代)：期权定价理论与统计套利策略量化投资的“黄金十年”（90年代）：标准金融理论的形成与量化投资基金的繁荣量化投资的危机（2000年后）：次贷危机和量化投资的灾难2021/6/252量化投资的产生(60年代)：科学股票市场系统和可转债套利策略量化投资的鼻祖—爱德华·索普(EdwardThor

2、p):加州大学洛杉矶分校物理学博士、MIT教授，加州大学欧文分校教授。善于用科学方法研究赌术，对象诸如百家乐、21点。利用21点原理发明了发明了科学股票市场系统，并用于可转换债券套利，成立了普林斯顿-纽波特基金，是最早采用纯数学技术赚钱的人之一，被称为“宽客教父”。索普的21点策略：--21点策略：在21点中，所有脸谱牌K,Q,J都算作10。当“10”牌占剩余牌数的比例上升时，此时庄家爆掉可能性增加，胜算开始倒向自身。--加大减小策略：发出2、3、4、5、6，算做“﹢1”，10、J、Q、K（10牌）、A（既可以当1亦可以当11）算做

3、“－1”，每看到一张小牌就﹢1，每看到一张大牌就－1。数值越大，剩下的牌里大牌就越多--大数定律：随着随机试验次数的增加（即随机事件组成的样本的规模扩大），结果的平均值越接近某个常数。这个常数就是样本分布的均值。例如，掷10次硬币，正反可能七三开，但是，掷上10000次硬币，得到的结果必然接近于正反五五开。--加倍加注策略：即加分别按1、2、4、8递增。赢一次重新开始。--凯利策略。在数学家凯利帮助下来优化21点下赌方案。即胜算大时出重手，胜算小时就收手。--1959年，采用电脑进行数据处理，获得了盈利模型和模式。--1961年，在

4、香农的帮助下，索普向美国数学会提交了论文《财富密码：21点常胜策略》，成名。赌博实验。--在获得10000美元实验金后，他前往拉斯维加斯实战，经过数日便翻倍。1962年出版《战胜庄家》《BeatTheDealer》一书，成为畅销书。1964年在拉斯维加斯赌场被下毒，使其决定转战世界最大的赌场--华尔街。2021/6/256科学的股票市场系统理论形成--1965年，前往加州大学欧文分校，与金融学教授希恩·卡索夫合作，涉足股票权证定价研究。--1967年，合著《战胜市场：一个科学的股票市场系统》(《BeatTheMarket:AScie

5、ntificStockMarketSystem》)，该书是量化投资的开山之作，是第一个精确的纯量化投资策略。这一系统可以正确地给可转换债券定价（估值）。2021/6/257--与有效市场理论(EMP理论)观点相同但结论不同：芝加哥大学金融学教授尤金·法玛在20世纪60年代首次提出。有效市场理论的基础是市场运动遵循随机游走，且当前价格已经反映了所有关于市场的已知信息，因此持续战胜市场是不可能的。但索普从布朗运动和价格随机游走及钟型曲线图的研究中，得出虽然不知道价格会如何变化，但是，可以知道变化的概率。因此，随机价格的波动性是可以量化的

6、。2021/6/258投资实践：--1969年11月，索普和里根开设“可转换对冲合伙基金”，1975年改名为普林斯顿-纽波特合伙公司(Princeton-NewportPartners)--可转债套利策略：通过自行开发的权证定价模型计算权证价格，卖空价格过高的权证（借），同时买入等量股票作为对冲，或者进行相反的操作。--1970年获利3%，标普下跌5%；1971年获利13.5%，标普涨9%；1972年获利26%，标普涨14.3%。1974年获得9.7%，标普跌26%。索普确实战胜了市场。11年没有出现年度和季度亏损。--许多对冲基金

7、模仿量化。例如肯·格利芬的大本营投资集团2021/6/2510量化投资兴起（70-80年代）：期权定价理论与统计套利期权定价理论：1973年，芝加哥大学教授费希尔·布莱克(FischerBlack)和迈伦·斯科尔斯(MyronScholes)发表论文《ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities》，提出著名的“布莱克-斯科尔斯”公式。其公式与索普的模型计算结果相差无几。该理论假设价格随机游走，价格的运动方向是钟型曲线（正态分布）的正中央，价格不会大幅的跳动。即不会出现黑天鹅。交易所成立：197

8、3年，芝加哥期权交易所成立，期权定价理论被华尔街迅速接受，量化革命正式拉开了序幕。布莱克-斯科尔斯公式看涨期权价格：看跌期权价格：2021/6/2512统计套利策略的发明。1983年，时任摩根士丹利大宗交易部门程序员的格里·班伯格（1