关于金融系统的趋同性研究

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1、关于金融系统的趋同性研究金融系统的英文对应是financialsystem，在国内的研究中也常译为金融制度、金融体系。金融系统的提法则源于AllenandGale的“Comparingfinancialsystems”一书的引进，人民大学的学者周业安、王晋斌认为书中“financialsystem”所讲述的内容已经远远超出了通常意义上所理解的制度一次的内涵，而将译书定名为比较金融系统，不过其并没有对于金融系统的内涵给予详细的界定，徵但由于此书产生了一个约定俗成的看法：溥即一提到金融系统，就专指比较金融系统

2、哆中所分析的英美为代表的市场主导型金融记系统和德日为代表的银行主导型金融系统身。关于两种金融系统模式的划分，源于格猷申克龙（Gerschenkron，1傀962）对于企业外部融资不同方式的考唁察；卡林顿和爱德华（Caringto坍n，edwards，1979）则第一镊次提出了银行为主（Bank-base贮d）或资本市场（Capitalmar礼ket-based）为主的金融系统机砸构；雷布琴斯基（Rybczynski偎，1984）则正式提出了银行主导（B蒸ank-oriented）与市场主导矛（Market

3、-oriented）这怪两种不同的金融系统；迈耶（Mayer籍，1994）又提出了银行经济和市场经癌济（BankEconomicsand旆MarketEconomics）的区分；波林（Pollin，1995）则岭继承了赫泽曼（Hirschmann，1970）所提出的用脚投票（Exitⅲ）和用嘴投票（Voice）的划分，而憷用脚投票即证券持有者退出权的行使，是另典型的资本市场为主导的金融系统模式，欣用嘴投票即银行与企业之间的长期合作关茧系，是典型的银行为主导的金融系统模式ォ；伯格洛夫(Berglof，1

4、990袒，1995)从不完全契约角度看待金融系统，先将金融系统分为银行主导和市场郯主导两种，而后又在此基础上进一步划分名了两种不同的融资结构——关系紧密型融胁资和保持距离型融资，并指出银行融资属ρ于关系紧密型，证券市场融资属于保持距抚离型。上述划分方式，尽管提法各异，但葱是基本上可以归纳为“两分法”：银行主炜导型和市场主导型。因此，尽管上述两悫分法的划分可能存在某些问题，但是依旧蛭是目前通行的划分标准，。当然上述划分是存在很多缺陷的，尤其是不能反映许多锟发展中国家的情形，因而，曾有学者提出塬把不同国家

5、的金融系统划分为发达的与落后的，然后再根据其中介与市场的不同作奢用，划分为发达的银行主导型或落后的银采行主导型，或是发达的市场主导型或落后芑的市场主导型。但是发达与落后的划分从狄某种程度上讲是模糊的，因此这一划分并秘没有被大多数学者所接受。而把金融系统材放在银行主导型的代表模式——东亚区域内考察，会发现东亚区域内各经济体的金恕融系统都似乎面临着一种尴尬的困境，即猊金融系统开始不适应东亚实体经济发展的酉需要，某种程度上反而成为某种障碍，这伯主要表现为：日本经济长期低迷，金融制膜度改革迟迟无法推进；韩国等

6、东亚各国经受了东亚金融危机的洗礼；即使一直保持鸯经济高速增长的中国也积聚了高度的金融器风险，金融制度的改革与转型正在如火如捡荼的进行。而每每反思东亚金融系统的问讦题时，往往是认为问题的关键在于系统中尼的制度设计存在严重问题，是后发国家实髓施赶超战略的产物，大量存在着金融发展什理论中所提到的金融抑制现象，在很多方卡面已经与现实经济的要求相严重脱离，因叱而当其可以集中经济资源的优势已经耗尽＆的时候，其弊端便充分暴露出来，而成为疣制约东亚经济发展的一大瓶颈，因而应该烃向美国学习，积极推进金融自由化进程，⑥大力

7、发展金融市场，将金融系统向市场主螵导型模式推进。不过从日韩改革的实践看，“美国式”的改革与转型并没有获得预蠛期的效果，因而对于东亚区域内金融系统芏最终将向何种模式演变，是继续沿着目前沩这种自成一体的模式演化，还是向美英模兹式的市场主导型靠拢还不可能有确定的答瀵案。这最终的演化结果注定不是人们事先设计的产物，而是各种力量相互冲突协调锭的结果。不过从国际发展的趋势看，伴随养着全球化的浪潮，经济领域中某种程度的恋全球制度趋同的确正在发生，而美英模式囡的市场主导型金融系统显然在目前占据了蒌明显的上风。而从以往

8、的国际经验分析，隐美英模式的市场主导型金融系统也的确更绀具有效率，并更成功的经受了危机的考验恻。至于有人把东亚金融系统的危机完全归吱结于后发国家赶超战略的痼疾，笔者不能同意这种观点，因为美国也曾经是后发国逞家，美英模式的市场主导型金融系统也是在经历了不断的危机与反危机的过程中形赓成和发展起来的。实际上，两种系统都不蛔是静止的、封闭的，而是变化的、开放的犬，就该种意义而言，冲突和趋同都体现在昝系统演化的历史进程中。中国的经济