信托在金融投资与财富管理中的运用资料

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1、信托在金融投资与财富管理中的运用信托与银行、保险、证券等一起构成了现代金融体系。中国的信托法已经颁布10多年，信托资产的规模也已经超过了14万亿，可以说，信托的功能与作用为现代社会越来越重视，同时也面临诸多问题。上半年助推股市加速上涨的“伞形信托”，也引起了市场的关注与非议。本文拟从以下几个方面解读信托在金融投资与财务管理中的实务运用。一、如何理解信托制度信托，是指受托人根据委托人的指示和意愿，来获得委托人所授予的财产，为了委托人所指定的受益人或者特定的目的来管理、运用财产。信托的五要素包括：委托人、受托人、受益人、保护人和信托财产。信托财产是信托制度的核心。五要素之间的关系如下

2、图：对信托的正确理解，首先要有效区分委托和信托。实践中不乏“信托是一种特殊的委托”的错误观点。保护人在国内信托法中的规定是缺失的，公益信托中有监察人这样的立法定位，但在私益信托中没有保护人这样一个角色。我个人认为，信托在设立之后，委托人本身就是法定的保护人，除法定保护人之外，委托人如果是个人死亡之后或法人丧失主体资格之后，信托还可以正常存续，根据信托的契约化原则操作来看，共存保护人或新的保护人如何设定，可以通过信托文件来解决。二、信托制度的实务特点及功能1、信托制度目前有以下实务特点：（1）财产权发生真实转移是信托有效设立的前提（信托财产的可转让性）。（2）破产风险隔离是信托的法

3、定优势。破产风险隔离本质上是双隔离：既要隔离于委托人的财产破产风险，也要隔离于受托人。（3）信托受益权既不是物权，也不是债权。信托收益权就是一项财产，不能用大陆法系的物债两分的逻辑来理解。（4）委托人人格的存续与否不影响信托的存续。信托有效设立之后，委托人即退出信托财产法律关系之外，所以委托人对财产本身已经不再享有权利。（5）受托人应遵守诚信与审慎管理义务。从信托法上来讲，兑付与信托财产的运营、受托人的商誉等很多问题密切相关，受托人没有刚性兑付的义务。（6）信托财产登记制度的缺失及其影响。信托财产登记制度的缺失，严重影响了信托制度的创新和配套建设。尽管并不当然影响设立财产权信托的

4、效力，但在信托财产登记制度缺失的情况下，受托人的道德风险难以约束。财产权信托的税收立法也会受到影响。2、基于信托的原理和实务特点，信托制度通过民事信托、商事信托、公益信托及其他特殊目的信托，通常可以有以下功能：（1）资产打包器：把不同的、分散的、单一的资产通过注入一个信托计划，实现资产打包的功能，比如在资产证券化融资中的运用。（2）资产隔离器：这是显而易见的。实践中当需要将信托设立者的一部分资产与其他风险资产进行隔离的时候，信托是法定的隔离工具。（3）资产拆分器：根据信托法之规定，财产权信托的设立过程，其实是信托资产证券化的过程，所创设的信托受益权是份额化、可流转的。标准的资产证

5、券化只是将信托受益权进行增信、评级、公开交易。（4）资产聚合器：对于集合资金信托计划、房地产信托投资基金（Reits）以及家族信托而言,信托就是起到了聚合的功能。（5）资产转换器：这一资产转换主要是借助了信托在聚合、拆分、投资、理财等方面的运用，以及对信托受益权的创设来实现的。（6）资产节税器：通过信托来节税，是将来的一个趋势。由于现阶段国内信托税务立法还有待推进，再加上国内遗产税还没有出台，这一功能还有待挖掘。3、根据以上特点及功能，我们常常基于资金池的构建、资产池的构建以及金融工具与产品方案这三个部分，来利用信托工具构建产业金融逻辑，实现信托在商事信托领域的灵活运用。三、信托

6、运用于金融投资与财富管理的分类解读1、房地产金融与信托信托业的发展与房地产行业密切相关，信托真正发展起来是从07年开始，始于房地产发展产生的制度红利。信托抓住了这样一个机会，快速发展。房地产信托是实践中信托产品中非常多的一类。房地产信托的模式在实践中也在不断变化，变化原因有市场监管的原因，也有市场主体之间的博弈等等。实务中房地产信托的模式有很多种，概况起来看，大概有四种：模式1：基本模式。设立信托制基金（单一或集合资金信托计划），通过股权、债权或夹层融资的方式为房地产项目公司提供融资。通过信托构建一个基金，以受托人名义投资房地产项目公司。模式2：复合模式。在上述模式1的基础上，构

7、建投资基金时，将信托、有限合伙、资产管理计划综合起来运用，有时还会进一步采取结构化、对冲的法律安排。这样设计，既有综合运用不同制度工具的优势因素，也有应对监管的因素。模式3：收益权信托模式。收益权信托实践中争议大，主要集中在收益权信托的有效性上，即信托收益权是如何构造的，是否符合法律规定。实践中，一类做法，构造一个特定资产收益权，作为基础资产，成立财产权信托。财产权信托是把资产进行拆分，进行证券化，拆分为份额化的信托收益权，然后将信托收益权转让给投资者。另一类做法，设立一个资金信