金融信用非均衡与货币政策有效性研究

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1、金融信用非均衡与货币政策有效性研究(上)2010-5-26摘要：我国经济金融运行中的非均衡现象日益突出，不利于宏观经济稳定增长。金融信用的非均衡表现为城乡、地区、国有-民营、虚拟-实体经济、内外经济结构的非均衡。金融信用的非均衡加大了我国宏观经济运行的风险，降低了货币政策调控有效性。因此，以金融信用的均衡发展，促进经济均衡增长，是当前宏观经济政策的关键。关键词：金融信用，非均衡，货币政策，经济均衡增长我国经济发展呈现出明显的非均衡现象，尤其是2002年以来，以美国为代表的虚拟经济-实体经济非均衡发展的全球化背景下，我国经济发展中的城

2、乡、地区、国有-民营、虚拟-实体经济、内外经济结构的非均衡现象日益突出。与此同时，金融信用的非均衡配置现象也日益严重。金融信用的非均衡进一步加剧了宏观经济非均衡，加大了宏观经济的系统性风险，降低了货币政策调控的有效性。当前，面对美国引发的金融危机导致的全球性危机，我国采取了宽松的货币政策和积极的财政政策。从实施过程来看，过分依赖政府的拉动作用，加剧和造成了经济结构新的不平衡，对宏观经济稳定带来了新的风险因素。因此，调整经济结构、促进经济均衡增长已成为当前宏观经济政策的着力点。推进金融领域的改革和开放，促进金融信用的均衡发展，提高货币

3、政策有效性，保证经济均衡增长，是当前宏观经济政策的关键。一、我国金融信用非均衡的表现与特征(一)金融信用的城乡非均衡与不断拉大的城乡收入差距相一致，金融信用的城乡非均衡也日益突出。从城乡居民持有的金融资产来看，由于城乡居民在收入水平以及在转化金融资产能力与便利条件等方面的差异，导致城乡居民金融资产差距持续扩大。据有关调查，城乡居民总量金融资产差距由1980年的2.1倍上升至2000年的4.0倍。1980年城乡居民金融资产总量之比小于收入之比，但到2000年城乡居民总量金融资产的差距明显高于收入的差距。同期，城乡居民人均金融资产差距更

4、高，由1980年的9.5倍上升至2000年的11.1倍。从银行贷款投向看，农户贷款和涉农小企业贷款难始终是个难题，近几年来农业贷款占银行总贷款的比重始终维持在5%。从金融机构数量和营业网点看，国有商业银行基本撤离了农村金融市场，形成了农村信用社一家独大的局面，农村信用社的营业网点也大幅下降，农村金融机构的减少降低了农村金融服务水平。从银行贷款利率看，农业贷款利率也高于城镇贷款利率。相关调查显示农村信用社发放农业贷款基本都存在利率上浮现象，其中贷款利率上浮最低的在基准利率的基础上上浮了10%，上浮利率最高的则在基准利率基础上上浮了15

5、0%。而城镇居民获得房地产贷款可以享受15%至30%的优惠，国有大型企业由于其较强的议价能力，融资成本低于贷款利率下限。贷款利率的城乡差异是农村信贷投放不足的重要原因。(二)金融信用的地区非均衡改革开放以来，我国各地区金融信用都有了显著的发展，但金融信用的地区不平衡迅速显现。从东、中、西部三大地带金融深化水平看，东部金融深化最快，截至2008年底东部地区聚集了全国60%以上的金融资产，而中部和西部低于全国平均水平，如加上非国有银行和民间金融组织的存贷资产，地区差距则更明显。2008年东、中、西部金融机构各项贷款余额占全国比重分别为6

6、1.3%、21.6%、17.1%（中部地区包括东北），各项存款余额占全国比重分别为60.3%、22.6%、17.0%，东部地区存贷款分别是中西部地区的4.37倍和4.08倍。从金融结构数量及所有制结构的地区差异看，西部地区金融机构组成结构相对较为简单，主要是工、农、中、建四大国有商业银行，交通、民生、光大、华夏等全国性股份制商业银行仅在少数中心城市设有分支机构，除此之外便是一些规模较小的城市商业银行及城乡信用社。与之相比，东部地区金融机构组成结构明显丰富。截至2008年，东部地区银行业金融机构个数、从业人员和资产总额在全国占比最高，

7、95.5%的外资金融机构设在东部地区，中西部地区仅占全国总数的4%。另外，东部地区聚集了我国四大国有商业银行和12家股份制商业银行的总部，其中四大国有商业银行的总部均设在北京。从金融市场的发展来看，地区非均衡极为悬殊。东部地区尤其是上海集中了我国股票、债券、黄金、衍生品等主要金融交易市场。就货币市场来看，东部地区发展较快，中西部地区在市场规模、交易工具、市场主体等方面都较落后。2008年东部地区银行承兑汇票余额占全国的比重为71.6%，中部和西部地区分别为16.5%和11.9%。我国资本市场的发展也呈现出明显的地域性特征，东部地区的

8、股票市值和上市公司数量都占有绝对优势。截至2008年末，东部地区上市公司数约占全国的58.6%，中西部分别约占23.1%、18.3%。东、中、西部地区股票当年筹资额占全国的比重分别为71.1%、14%和14.9%。国内债券筹资额占全国