财务风险预警模型初探

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1、财务风险预警模型初探摘　要：“亚洲金融风暴”的爆发再次警示我们，财务风险无处不在。企业有必要保持警惕，注意识别风险，防范风险，建立适合于企业本身的财务预警系统，设计出相适应的财务预警模型。文章尝试对目前发展比较成熟的财务预警模型做初步的介绍并提出对企业建立财务预警系统的一些建议　　　　我国有关财务风险预警分析的研究起步较晚，而国外开始相关领域的研究比较早，已经有企业将财务风险预警模型投入实际运用当中。下面将对一些常见的预警模型进行介绍。非量化分析主要包括：标准化调查法、“四阶段症状”分析法、“三

2、个月资金周转表”6分析法、流程图分析法、管理评分法等；量化分析分为单变量判定模型和多变量判定模型。本文主要介绍量化分析。1.单变量预警模型。单变量预警模型即是运用个别的财务比率来预测财务危机的模型。美国学者williambeaver通过对1954-1964年期间的79个失败企业和相同数量、相同资产规模的成功企业的比较研究提出了单变量预警模型。他认为预测财务失败的比率有：（1）现金保障率=现金流量/债务总额；（2）资产收益率=净收益/资产总额；（3）资产负债率=负债总额/资产总额；（4）资产安全率

3、=资产变现率-资产负债率，其中资产变现率=资产变现金额/资产账面金额。他的研究认为现金保障率能够最好地判定企业的财务状况。其次是资产负债率，并且离失败日越近，误判率越低。　　单变量预测模型法简单易懂，但其缺点也较明显。（1）由于单个比率不像多个财务比率能够反映企业的整体财务状况，所以要求企业在建立模型时要选择最能反映企业财务运行核心特征的财务比率作为预测指标。（2）企业的核心管理层为了掩盖真实财务状况往往会对某些财务比率进行粉饰，故由这些不真实的财务比率所作出的预警信息就失去了可靠性。（3）对同

4、一家公司，预测者可能会因使用比率的不同而得出不同的预测结果。　　2.多变量预警模型。多变量预警模型即是运用多种财务比率加权汇总而构成线性函数公式来预测财务危机的一种模型。多变量预警模型中当属美国纽约大学教授Altman的Z-Score五变量模型的应用最为广泛。它是根据1946-1965年期间，在相当规模及行业里，提出破产申请的33家破产企业和33家非破产企业作为样本，在经过大量的实证考察和分析研究的基础上，从最初的22个财务比率中选择了5个，使用破产企业破产前一年的数据和非破产企业在相应时段的数

5、据，用统计方法对5个财务比率分别给出一定权数，进而计算其加权平均值（即Z值）。　　Z-Score五变量模型的差别函数表示如下：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5（式中：Z—差别函数值）6　　X1———营运资金÷资产总额　　X2———留存收益÷资产总额　　X3———息税前利润÷资产总额　　X4———普通股和优先股市场价值总额÷负债账面价值总额　　X5———销售收入÷资产总额由于该模型来自于对上市公司的研究，应用范围不广，故此后Altman重新评估变量

6、X4将其确定为：股票账面价值（所有者权益）/总债务账面价值，新的模型被Altman称之为Z模型，其基本表达式为：　　Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.42X4+0.998X5当z≥2.99时，陷入财务困境的可能性很小；当2.7≤Z网络分析法、F分数模型、近邻法、分类树方法等。可见，财务预警模型是随着实际运用的发展而不断完善、更新的。　　三、建立财务风险预警系统时应注意的问题6　　每个企业都有各自的特点，包括组织形式，经营理念，管理水平等都不尽相同，要想使财务预警系统在企业真

7、正适用，就必须考虑公司的自身特点设计模型。因此建立健全企业的财务预警系统应注意以下几点：　　1.牢固树立风险防范意识。这要求企业全体员工及领导在思想上树立识别风险，防范风险的意识　　2.遵循成本效益原则。企业财务预警系统的设计要使产生预警信息的价值大于产生预警信息的成本，保证系统的经济性和有效性。　　3.加强信息管理，保证预警信息传递路线的通畅。财务预警系统必须以大量的动态信息为基础，这就要求加强信息管理，使之能够全面准确及时的向财务风险预警系统提供信息。必要时可配备专业的人员，使预警信息能迅速

8、反馈到管理层以便及时作出对策反应。6　　4.定性和定量的预测相结合。企业财务风险预警系统不能只注重定量分析，还应结合非量化因素才能提高预警系统的效用。因为定量分析灵活性较差，对于特定方法都有统一的模式，较少考虑到企业的个别情况。非量化指标由于无需完整的数据资料，需要凭借人们的经验对财务风险的趋势进行定性分析，有时比定量分析更加可靠和有效。例如，采用定性分析也能十分容易的预示企业在下列情况下可能发生财务危机：（1）无力支付优先股股利；（2）过度大规模扩张；（3）延期偿还本金和利息等。任何一种方法都