美国通货膨胀史分析与经济周期理论

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1、美国通货膨胀史分析与经济周期理论美国通货膨胀史分析与经济周期理论Lin,Ershen(PhD)英文原文:2001年11月16日━2002年5月16日中文译文:2007年9月14-17日货币在商品交换中的使用曾经极大地促进了经济与社会的发展。然而，如何事物都有两个方面。货币的负面影响是造成通货膨胀。这篇文章将对于通货膨胀的起因和各方面的后果进行实证性的分析，并讨论货币稳定性问题。第一部通货膨胀与经济周期一、通货膨胀率与经济增长率的关系通货膨胀作为货币供应量过剩的结果对于经济，特别是成长率具有重大影响。为了说明通

2、货膨胀与经济成长的关系，美国的通货膨胀率、经济增长率、失业率(包括官方失业率U1数据和根据就业率计算出来的真实失业率U2)的历史数据将作为分析的对象。数据系列将涵盖繁荣的1920年代、大萧条的1930年代、第二次世界大战、战后的经济扩张期、滞胀的1970年代以及二十世纪最后二十年的成长期。由于经济本身具有周期性，一个足够长的数据系列是避免系统性偏差的唯一有效方法，也是为什么要采用美国历史数据的原因之一。另外一个原因当然是美国历史数据的相对可靠性。再者，美国在西方经济中的领导地位使其免受外来因子的干扰。在所有这

3、些方面，其他国家的数据是难以匹敌的。在二十世纪的上半叶，美国经济在扩张与收缩之间大幅度振动(图1)。到了下半叶，振幅明显减小，而通货膨胀则成为经常性的特征，并在各种线性与非线性回归分析中表现出来。与此同时，U2则自从1947年的劳工部开始统计以来呈现持续的下降趋势。为了系统地分析通货膨胀率与GDP增长率的关系，通货膨胀率系列与GDP增长率系列在不同的对应位置作线性回归并得出斜率与回归系数(R)的平方，这两个数据被用于对时间作图(图2A)。总的来说，线性相关性较弱，但可以看出两者在-3至-1年之间的正相关性(-

4、3年的α≈0.05)和在1-4年区间的负相关性。也就是说，GDP上升领先于通货膨胀三年，而后者领先于GDP下降一年。如果在分析中使用GNP代替GDP也可以得到类似的结果。上述结果可以与以下两种可能性相容：(1)高增长-高通货膨胀-低增长；(2)低增长-低通货膨胀-高增长。为了对于上述两种可能性进行验证，必须对于通货膨胀时期和通货紧缩区别对待。因此，分别对于两个时期的历史数据作回归分析。首先，是1927-1940年间的通货紧缩和萧条时期(图2B)。1920年代早期的通货紧缩时期没有被包括进去是为了防止1910年

5、代的通货膨胀的任何潜在的滞后影响干扰分析结果。分析结果在-1至+1年间显示显著的正相关性(α<0.01)和+3至+4年间显示弱负相关性(α>0.05)。显然，经济衰退与通货紧缩并存，两者领先于成长3-4年。这一结果支持低增长-低通货膨胀-高增长的推理。其次，是1941-1999年间的成长与通货膨胀时期(图2C)，两种的速率都比较低。在-1至+1年间，通货膨胀率与GDP增长率之间呈现显著的负相关性(α<0.05)。这一结果与高增长-高通货膨胀-低增长的推理相容，但仅此尚不足以做出证明。以上分析也表明图2-1的总

6、体分析包涵了通货紧缩时期的正相关性与通货膨胀时期的负相关性，而总的特征理所当然的是由通货紧缩时期的强相关性统治着。大部分信奉凯恩斯理论的经济学家中间广泛流传的所谓通货膨胀刺激经济增长的说法显然是将通货膨胀和通货紧缩的效应加成并混淆不清并且仅仅观察0年的相关性而得到的错误结论。在这里，他们同时犯了两个不可饶恕的错误：一是没有区别对待经济周期不同的时相；二是没有做不同系列之间不同时间点的“滑动”的分析，而被即时效应所迷惑。由于美国的通货膨胀率一直被控制在较低的范围内，有必要检验根据美国数据得出的结论是否适用于更高

7、的通货膨胀率。为此目的，选择了二十个由世界银行公布的世界上各区域的主要经济体在1960-1994年间的通货膨胀率和增长率历史数据用于分析。这二十个经济体被分为两组：四个属于高通货膨胀率组(年通货膨胀率>50%)，包括阿根廷、巴西、智利、印度尼西亚；其余16个属于中、低通货膨胀率组，包括德国、埃及、西班牙、法国、伊朗、韩国、日本、马来西亚、墨西哥、荷兰、沙特阿拉伯、南非、瑞典、瑞士、土耳其、美国。在这里，标准是选择各个大陆具有代表性的经济体。某些大经济体由于缺乏可靠的数据而被排除在外。对于这两组数据做线性回归得

8、到不同的结果(图2D,2E)。中、低通货膨胀率组显示通货膨胀率与GDP成长率自0年开始的负相关性，其峰值在1年(α<0.01)。这一结果表明在世界范围内通货膨胀略为领先于经济衰退(与美国的即时相关性略有不同)。因此，可以推测通货膨胀有可能引发衰退，从而证实了由美国通货膨胀数据导出的“高增长-高通货膨胀-低增长”的推理。另一方面，高通货膨胀率组的分析显示从-2年到0年期间极为显著的通货膨胀率与GDP增