期货投资分析讲义

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1、国泰君安期货公司天津营业部期货投资分析第一章期货投资分析概论第一节期货投资的特殊性一、期货投资的一般属性：时间性、预期性、风险性二、期货投资的特殊性：1、期货价格的特殊性：特定性、远期性、预期性、波动敏感性2、期货交易的特殊性：行情描述、三高（利润风险门槛）、双向交易、T+0、交割、零和三、期货投资分析的特殊性：第二节期货定价理论一、期货定价理论概述：持有成本假说、风险溢价假说二、资产的远期合约定价：1、两类标的资产：投资性资产、消费性资产2、三种情况：不支付收益的价格、支付已知现金收益的价格、支付已知收

2、益率的价格三、资产的期货定价1、投资性商品资产的期货价格2、消费性商品资产的期货价格3、资产的期货价格第一节期货投资分析方法一、期货基本面分析1、定义：原则是供求关系决定价格2、逻辑：前提是当前期货定价不一定合理3、数据性质：期货市场之外的现货市场和宏观环境4、缺陷：很难判断期货价格是否合理5、优点：结论明确、可靠性高、指导性强6、使用者二、期货技术面分析1、定义：从公开信息来预测2、对供求关系的理解：前提是现在的期货定价是合理的3、逻辑：历史会重演4、数据性质：期货市场中的数据5、缺陷：不具备严格的科学

3、特征，带有明显的经验性和主观性6、优点：不用收集资料、具有客观性7、使用者三、期货投资方法论1、方法与方法论：方法论高于具体的方法2、期货投资方法论：①投资者对市场的认识②投资方法的可靠性③投资策略的完整性第二节期货投资分析的有效性一、信息与价格预测的关系二、随机走势理论的观点三、有效市场假说的观点1、有效市场假说2、有效市场假说的三种形式：弱式（技术无效）、半强式（技基无效）、强式（内幕无效）3、有效市场假说的检验四、行为金融学的观点第一章宏观经济分析第一节宏观经济分析概述一、宏观经济分析的内容与方法1

4、、宏观经济分析的内容：分析经济、对期货影响2、宏观经济分析的重要性：(1)符合对经济现象进行分析一般规律的要求。(2)有利于把握期货市场的总体变动趋势。(3)便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同期货市场的表现差异。(4)有利于掌握宏观经济政策对期货市场的影响方向与程度。3、宏观经济分析的方法：(1)总量分析法：总量包括两方面(量的总和、平均量或比例量)(2)结构分析法：是一种静态分析(3)对比分析法：是以上2种综合运用4、宏观经济分析框架：(1)商品期货分析框架：影响商品价格趋势因素是宏观经

5、济所处的阶段，即经济周期。(2)金融期货品种的分析框架：以宏观经济理论模型为基础。二、宏观经济分析常用指标：1、经济总体指标：(1)国内生产总值GDP：三种表现形态（价值形态、收入形态、产品形态）(2)工业增加值(3)失业率(4)价格指数：消费者价格指数CPI、生产者价格指数PPI、GDP平减指数(5)国际收支2、需求类指标：(1)全社会固定资产投资(2)新屋开工和营建许可(3)社会消费品零售总额(4)零售销售3、货币类指标：(1)货币供应量(2)基准利率(3)存款准备金4、财政指标：(1)财政收入(2)

6、财政支出(3)赤字或盈余5、其他指标：(1)领先指标：ISM采购经理人指数、中国制造业采购经理人指数、OECD综合领先指标(2)美元指数：欧元57.6%，日元13.6%，英镑11.9%，加元9.1%，瑞典克朗4.2%，瑞士法郎3.6%(3)商品价格指数：路透商品研究局指数CRB第二节宏观经济运行分析一、经济周期及对期货市场的影响：1、复苏阶段2、繁荣阶段3、衰退阶段4、萧条阶段5、经济增长的周期性案例二、物价水平及对期货市场的影响：1、通货膨胀与通说紧缩(1)通货膨胀和通货紧缩的类型：温和的、恶性的(2)

7、通货膨胀和通货紧缩对经济增长的影响：2、物价水平对商品期货市场的影响3、物价水平对金融期货市场的影响三、汇率变动及对期货市场的影响1、汇率概述2、汇率变动对商品期货市场的影响3、汇率变动对金融期货市场的影响第三节宏观经济政策分析一、财政政策对期货市场的影响1、财政政策概述：支出政策、税收或收入政策、财政赤字和盈余1、财政政策对商品期货市场的影响：(1)扩大需求，推升价格(2)增加商品进口，减少出口2、财政政策对金融期货市场的影响二、货币政策及期货市场的影响1、货币政策概述：(1)再贴现率(2)公开市场操作

8、(3)法定存款准备金率2、宽松货币政策对期货市场的影响3、紧缩货币政策对期货市场的影响三、政府产业政策及对期货市场的影响1、政府产业政策概述：(1)产业结构政策(2)产业组织政策(3)产业区域布局政策2、政府实施产业政策对期货市场的影响：(1)耕种面积计划(2)贷款计划(3)关税与贸易壁垒(4)政府补贴第一章期货投资基本面分析第一节基本面分析理论基础：供需理论一、需求理论：1、需求曲线2、需求价格弹性：替代品的丰裕程度、支出比