《金融风暴》—东南亚金融体制和金融市场(1)

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1、《金融风暴》—东南亚金融体制和金融市场(1)东南亚奇迹东南亚各国尤其是东盟五国近几年来已经成为世界上经济增长最快的地区之一，在1989年和1990年甚至超过了著名的亚洲新兴工业经济体。这种经济的快速增长是一系列内部和内部因素共同作用的结果。从外部来说，1988年经济合作与发展组织国家经历的经济周期高峰造成了对东盟出口制成品的强烈需求。1985年广场协议以来日本和亚洲四个新兴工业经济竟体货币的相对升值也导致了这些国家和地沸区资本的大量外流，为的是寻求能提供为盱生产劳动密集型制成品所需廉价劳动力和土地的地点。从内部来说，东盟

2、各国，尤尜其是印度尼西亚、马来西亚和泰国进行了捆一系列的政策改革，其目标是促进产业结表构的调整。它们不再继续依赖农业、初级枫商品和进口替代工业，不再把这些方面看叱作是经济增长的动力，而是鼓励在很大程笳度上由外国直接投资提供资金的出口导向覃型制造业。结果，东盟国家有能力利用世热界经济的有有利环境，使1988年以来梃的经济增长率达到8－10%。过去几年里人们时常把东南亚各国实际经济取得脞的迅速发展，归功于这的它们的实际经济媸改革计划。然而，金融改革和不断金融革惰新几乎总是与实际经济的改革齐头并进地め22/22完成的。由此而导

3、致的金融业的成长。使埤得东盟各国能够有效地把日益增多的本国忝储蓄和外国流入的资金引向为这些国家有生气的实际经济的发展提供资金，并起到雌了中间媒介的作用。从80年代早期以胡来，印度尼西亚和泰国所进行的金融改革匏导致了这两个国家金融的大大深化，使得佩随后经济发展所需的资金能够有效地得到筹措。新加坡和马来西亚原先是英国的殖寮民地，那里流行自由放任的统治哲学。一┸开始它们的经济就比较开放，金融体系在闵60年代和70年代得到了很好的发展。吴不过，曾经对整个经济增长作出过重大贡弭献的金融系统，在80年代也发生了不断邳的自由化和日趋

4、成熟。菲律宾在许多方面括都大不相同。由于政治方面变化无常，所崩以尽管进行了广泛的金融改革，无论是金溃融的深化过程或者是经济发展都处于停顿鬟状态。东南亚各国的金融改革在东南γ亚国家中，泰国、印度尼西亚以及较小程睬度上的菲律宾，在80年代曾进行了金融髓改革，其目的在于促进金融业的发展，以ゅ便为这些国家实际经济的发展筹措资金。新加坡和马来西亚的经济在传统上一直是○比较开放的，因而继续执行鼓励金融发展的货币政策和金融政策，以便为两国的外隋向型工业化筹措资金。22/22印尼和泰国的金籁融改革由于受到形势的压力，印度尼西骱亚和泰国

5、在80年代初期都执行了全面的劐产业结构调整计划。1979年的第二次纂石油冲击造成了泰国国际收支方面的困难减；而1982－83年石油和天然气出口涨收入的下降使印度尼西亚的政策制定者对今该国当时的经济和金融发展战略进行了一宠次彻底的审查。它们不再继续依赖农业、崔初级商品和进口替代工业，不再把这些方妩面看作是经济增长的动力，而是转而把出墓口导向型的制造业作为这两个国家经济增搬长的主要来源。它们鼓励制成品的出口，觖在货币政策和金融政策方面进行了急剧的钨变革，以便刺激本国的储蓄和更有效地调飓动资金。第一、放松对外汇的管制，允许爹汇率

6、浮动，结果使泰国铢和印尼盾的币值皈贬值到比较实际的水平。第二、伴随着新醒货币制度一起实施的是目的在于促进金融发展的金融改革。利率的上限规定大多被氅取消；对于过去为了鼓励以资源为基础的殉部门和进口替代部门而采取的有选择的信翊贷措施进行了合理化。这就促使两国在利し率方面形成了有利的环境，结果导致银行救存款和市场导向的银行贷款猛增。两国政嗳府都引入了可转让的市场票据，以鼓励货梢币市场的发展和促进短期借款的有效形式如。这一发展同时刺激了短期流动资金的使罡用和中央银行实施货币政策时对公开市场业务的利用。第三、采取各种财政鼓励措溴

7、施以促进资本市场的发展，从而使当地厂∏22/22商能通过公司股本和债务的证券化来获得魑长期资金。因为金融的发展而导致的本国储蓄额的增长，反过来又减少了金融机构损对受控制的购买和贮存政府证券的需要，并使它们可以集中力量于从事市场贷款活戛动。马来西亚和新加坡继续不断的金融徇发展在马来西亚和新加坡，金融的自由化在较早阶段便已发生，因为这两个国家结的经济增长战略是比较外向型的。197黜3年马来西亚进行了货币改革和金融改革宜，取消了外汇管制条例并建立了可变汇率呶制度。1978年来取“自由利率制度”戏，允许由市场力量来决定存款利

8、率和放款啭利率。l978年引进了可转让的市场票棠据，以推动货币市场的发展，因而到70继年代末公司证券市场得到了很大的发展。蒽然而，对未来金融的发展来说，即使在今臁天也仍然存在着一系列的障碍。政府继续礤通过有选择的信贷政策，表现出对农业优莉先发展部门、初级商品和Bumiput顽ra借款者的偏爱。然而，这种