五粮液公司的关联交易与实际理财目标

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1、财务管理案例分析哈尔滨工业大学2010级MBA五粮液公司的关联交易与实际理财目标摘要：股东财富最大化是西方企业的理财目标，“为股东创造价值”也往往是我国上市公司的理财目标，而在实际操作中理财目标往往被异化为“实际控制人利益最大化”。五粮液股份有限公司被认定通过关联交易向五粮液集团有限公司输送利益，损害其他利益相关者尤其是中小股东利益。2009年4月五粮液股份有限公司与小股东之间的矛盾激化，四名上海小股东以五粮液股份有限公司年报造假和2006—2008年涉嫌偷税漏税19.51亿元为由，向成都市中级人民法院提起诉讼，然而此案最终因起诉认人未提供“行政处罚决定或公告”未被法院受理而

2、告终。2009年9月9日，五粮液股份有限公司突然发布公告，称公司收到中国证监会的调查通知书，因公司涉嫌违反证券法律法规，证监会决定对其立案调查。同年9月23日，证监会发出正式通报，称五粮液股份有限公司涉嫌“三宗罪”：⑴涉嫌存在未按规定披露重大证券投资行为及较大投资损失。⑵未如实披露重大证券投资损失。⑶披露的主营业务收入数据存在差错。证监会将依法按程序作出行政处罚。至此五粮液股份有限公司与五粮液集团有限公司的关联利益交易链浮出水面。关键概念：五粮液：五粮液为大曲浓香型白酒，产于四川宜宾市，用小麦、大米、玉米、高粱、糯米5种粮食发酵酿制而成，在中国浓香型酒中独树一帜。宋代（公元9

3、60年－1279年）宜宾姚氏家族私坊酿制，采用玉米、大米、高粱、糯米、荞子五种粮食酿造的“姚子雪曲”是五粮液最成熟的雏形。到了公元1368年，宜宾人陈氏继承了姚氏产业，总结出陈氏秘方，时称“杂粮酒”，后由晚清举人杨惠泉改名为“五粮液”。目前由五粮液股份有限公司和四川省宜宾市五粮液集团有限公司联合生产并销售。五粮液酒厂：由50年代初几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”，1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂”。1997年8月19日经四川省人民政府以川府发（1997）295号文批准，由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起，采取募集方式设立的股份有限公司，发起人所持资

4、产折合为24000万股，占公司总股份的75％，同时发行8000万股流通股，发行价格每股14.77元，筹得资金11.816亿元。1998年由四川省宜宾国资委主持，在该五粮液酒厂独家发起的股份有限公司基础上，将五粮液酒厂的核心资产在深圳证券交易所上市，形成了五粮液股份有限公司。五粮液股份有限公司，简称五粮液，股票代码：000858。1998年五粮液酒厂除上市核心资产外的其他周边产业组建成“四川省宜宾五粮液集团有限公司”。王国春，1946年12月出生于四川，中国酿酒大师。1998—2007年担任四川省宜宾五粮液集团有限公司党委书记、董事长、总裁，五粮液股份有限公司董事长。2007年

5、3月卸任五粮液股份有限公司董事长和四川省宜宾五粮液集团有限公司总裁职务，担任五粮液股份有限公司董事。作者：10QM10039李枫第5页共5页2021-6-24财务管理案例分析哈尔滨工业大学2010级MBA同年，由唐桥接任五粮液股份有限公司董事长，兼任四川省宜宾五粮液集团有限公司总裁、董事、党委副书记。唐桥，1954年6月出生于四川，曾担任过四川省宜宾市副市长职务。截止至2009年末，宜宾市国有资产经营有限公司以持有五粮液股份有限公司56.07％股权处于绝对控股地位，第二大股东仅持股0.61％。宜宾市国有资产经营有限公司是宜宾市国资委的全资子公司。宜宾市国有资产经营有限公司：脱

6、胎于宜宾市国资局，注册资本为12.7亿元，总资产93.5亿元，旗下有20家企业。五粮液股份有限公司是宜宾市国有资产经营有限公司拥有的20家国企之一。上世纪90年代，宜宾市国有资产经营有限公司还是宜宾市财政局的二级局，由于事业单位不能充当法人角色，不能发挥投融资和担保的作用，宜宾市国资局改制为宜宾市国有资产经营有限公司，这也是全国最早成立的国资公司之一。按照宜宾市国资委对宜宾市国有资产经营有限公司的定位，有三大职能：代表市政府持有市级企业国有股权；市政府的投融资平台；通过资本经营平台和资产经营,促进国有资产保值增值。宜宾市国有资产经营有限公司委派董监事到五粮液股份有限公司任职，

7、参加股东大会，参与企业重大决策，收取分配红利等。目前，子公司（宜宾市国有资产经营有限公司）的分红和股权转让收益全部上缴财政，宜宾市国资公司没有资产基础。地方国资公司本身不从事生产经营，如不能从下属从事生产经营的企业中获取现金流去补充资本金，发展自然成为问题。更重要的是，“国资公司的法人地位也难以确立。”西北大学经济管理学院经济学博士、导师叶祥松甚至认为，这源于国资委和市政府目标不同引起的矛盾。国资委在市政府领导下，它不可能要求其下属企业国资公司按照利润最大化的目标来运作国有资产，必须要实现其他社会目标。