h股回归a股 两类模式四种方案各显其能

《h股回归a股 两类模式四种方案各显其能》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、H股回归A股两类模式四种方案各显其能2011年03月05日02:49:0021世纪经济报道字体：大中小

2、收藏

3、打印　　苏江陈智峰　　去年10月21日，在香港主板上市的H股公司山东墨龙(0568.HK，002490.SZ)率先在中小板挂牌，此后大连港(601880.SH)和金隅股份(601992.SH)先后登陆沪市，而中国交通建设(1800.HK，下称中交股份)计划新发A股和换股吸收合并路桥建设(600263.SH)的预案也在去年最后一天公布，排在这之后的名单还包括两家汽车公司比亚迪股份(1211.HK)和长城

4、汽车(2333.HK)——一切表明，在IPO重启一年之后H股回归A股又开始逐渐演变为一种趋势。　　据不完全统计，目前香港联交所挂牌的H股公司中已经有超过50家公司成功回归A股，其中超过9成的公司选择了直接到A股市场首次公开发行新股(IPO)的模式，而对于在A股市场已经控股了一家甚至多家上市公司的H股或者其控股股东来说，换股吸收合并的模式也成为他们逐渐认可的另一种模式。　　巧合的是，在近期已经完成和正在进展之中的4只H股公司恰好代表着两类H股回归A股的模式，其中山东墨龙和大连港属于前者，而金隅股份和中交股份属于

5、后者。　　需要指出的是，即便是同一种回归模式，具体方案依然存在着不小的差别。如H股公司山东墨龙直接回到中小板发行新股融资；而同样新发融资的大连港在新发股份融资的同时其控股股东大连港集团以其资产认购了部分配售股份，虽然此前大唐发电(0991.HK)在回归A股过程中大股东中国大唐集团以现金参与认购了部分股份，但大连港这种控股股东以资产参与认购新股的方式还是头一回。　　另一类回归模式中，3月1日刚刚上市的金隅股份直接吸收合并了A股公司太行水泥(600553.SH)，但去年最后一天公布方案的中交股份计划换股吸收合并路

6、桥建设的同时还通过向社会公众投资者新发股份募集资金。此前通过换股吸收合并的模式回归A股的公司按照先后顺序还包括潍柴动力(000338.SZ)、中国铝业(601600.SH)和上海电气(601727.SH)。　　来自Wind资讯的统计显示，截至3月3日收盘，160多家H股中有67家公司实现了H股和A股两地上市。A股相对较高的市盈率和去年IPO一场火爆的局面使得剩余90多家公司中不少开始将目光转向国内。　　金隅股份吸收合并太行水泥：回避募资　　3月1日，完成了吸收合并太行水泥后的金隅股份实现了A股挂牌上市。　　当

7、日金隅股份以15元开盘，就较之9元的发行价上涨约66.67%；经过小幅下挫之后其股价被一路拉升至16.27元的高位，虽然尾盘股价有所回落，但15.05元的收盘价依然录得约67.22%的涨幅。　　数据显示，3月1日金隅股份以15.64亿元的成交金额创下了32.49%的换手率；受此影响，当日金隅股份H股也以5.78%的涨幅报收于10.98港元。　　从上交所在盘后公布的成交回报来看，在卖出前5个席位中包括了3个机构专用席位，合计卖出金额3.43亿元是买入前5个营业部买入金额总额的两倍多；买入席位中除排在第二的民生证

8、券郑州西太康路之外，其他4个营业部均来自浙系资金，其中不乏光大宁波解放南之类的以“敢死队”著称的营业部。　　即便是在上市次日，依然有一家机构席位进入卖出前5个营业部之中，卖出金额约为2032.26万元。以3月1日和3月2日的均价15.3元和14.5元测算，机构卖出筹码约为2380万股。　　事实上，根据金隅股份和卖方的预测数据，预计公司2010年和2011年摊薄后每股收益将分别达到0.63元和0.92元，这意味着上市首日15.05元的收盘价对应2010年和2011年动态市盈率仅为24倍和16倍，这一估值虽然略高

9、于目前房地产板块的平均估值，但对于水泥和建筑材料行业来说这一估值并不高，那么机构为什么会选择在公司上市之初就大幅抛售了2300多万股呢？一个可以比照的数据是，截至去年9月末，进入十大流通股东的华夏复兴股票等5家机构合计持股仅约2662.14万股，即便按照1∶1.2的比例换算也就约合3200万股金隅股份。　　一切还得从金隅股份回归A股的具体方案说起。　　根据太行水泥在去年6月7日复牌后公布的换股吸收合并预案，金隅股份A股的换股价格为每股9元，这一价格对应公司发行后摊薄2009年和2010年的市盈率分别约为20.

10、43倍和14.37倍；与此同时，金隅股份拟吸收合并的A股上市的太行水泥的换股价被确定为10.8元，两者换股比例为1:1.2。也就是说持有100股的太行水泥股东如果放弃现金选择之后将可以获得120股的金隅股份新发A股(金隅股份自身持有的股份除外，完成合并后注销)。　　同样，在这一预案中，太阳水泥的现金选择权申报价格被设定为10.65元，这一价格较之公司在去年4月1日停牌前最后一个交易日收盘价、前20日