关于城投公司引入战略投资者的思考

《关于城投公司引入战略投资者的思考》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、关于城投公司引入战略投资者得思考目前，城投公司的负债率居高不下，使其自身的再融资能力逐渐减弱，特别是通过举债融资。城投公司需要通过引入股权资本来改善目前的资本结构，主要是降低资产负债率。降低资产负债率有两种途径：一是直接减少公司债务额；二是增加公司权益资本。在目前城市处于大规模建设的阶段显然是很难实现的，因此增加公司权益资本是降低资产负债率的唯一途径。公司权益资本的增加主要有两种方式：（1）直接追加注册资本或股本；（2）通过自身盈利增加留存收益。现在大部分城投公司都是国有独资公司，注册资本的增加主要通过政府注入资产或财政拨款来实现。由于受各方因素影响，这种政府

2、注资行为是不可持续的，这并不能维持公司权益资本的持续增加。另外，城投公司大多是不盈利的，或是盈利很少，要想通过盈利来增加公司的留存收益也是困难的。城投公司还存在管理体制上的问题。由于城投公司与政府有着密不可分的关系，因此城投公司虽然是按公司法设立，也想进行市场化运作，但在实际操作中，总是或多或少地受到政府行为的干预，很难实现真正的公司化治理、市场化运作。可以说管理体制问题是城投公司发展遇阻的根本原因。城投公司目前面临的问题是：一方面负债率过高，融资难度加大，另一方面城市建设规模不断扩大，资金需求不断增加。因此在这种情况下，想通过直接减少负债来改善资本结构是不现

3、实的。因此城投公司必须主动出击，从增加自身权益资本入手。总资产=总负债+所有者权益资产负债率=总负债/总资产净资产收益率=净利润/净资产所有者权益=实收资本+资本公积+留存收益留存收益=净利润-分配利润资产负债所有者权益流动负债非流动负债实收资本资本公积未分配利润增加实收资本，所有者权益会增加，资产负债率会降低，但如果净利润不能相应增加，净资产收益率就会减少。因此通过增加实收资本，可以降低资产负债率，但净资产收益率也可能会同时降低。增加留存收益有两种方式，一是增加净利润，二是减少分配利润。城投公司的唯一股东是当地政府，一般不参与利润分配，因此这个可以不考虑。现

4、在唯一可以增加留存收益的就是增加净利润。但城投公司传统的盈利模式又不能支撑公司利润的持续增加。因此城投公司若想增加利润，必须创新盈利模式，增加公司的利润收入。通过增加公司利润一方面增加了公司的留存收益，相对降低了资产负债率，另一方面也增加了公司的净资产收益率，从而增强了公司的再融资能力。对于大部分城投公司来讲，在国有独资的情况下，肯定会受到行政体制的影响，自身很难完全实现公司化治理。因此也就无法按市场规律运作，从而会违背城投公司的成立的初衷。若想真正实现城投公司的市场化运作，可以考虑适当引入社会资本。这里讲的社会资本是指可以为城投带来资金、核心技术、先进的管理

5、等的战略投资资本。这部分投资不以短期盈利为目的，而是致力于长期投资合作，谋求长期的利益回报。不仅包括社会私有资本，同时也包括一些大型国有企业的资本。这些企业都有较好的实业基础和较强的投融资能力。根据投资者的目的分，投资者可分为战略投资者和财务投资者。战略投资者一般会考虑相关行业进行投资，通过投资可以促进自身和被投资对象的发展。而且战略投资者持股量都较大，有能力参与公司的治理。这样就会把自身的管理经验带到城投公司。而财务投资者以追求短期效益为主，不适合城投公司的投资。因为战略投资者一般都具有雄厚的资金。战略投资者的加入可以直接改善城投公司的资本结构，增强公司的融

6、资能力。通过战略投资者参与城投公司的经验管理，可以提高公司的盈利能力，实现自身的造血功能。目前最大的问题就是如何在城投公司与战略投资者之间寻求契合点。这方面的工作主要从两方面着手：一是城投公司找出与自己业务紧密相连的行业，并对其进行分析研究；二是根据分析研究结果，积极寻找相关行业的战略合作者。通过引入战略合作者，主要是增加公司的权益资本，改善公司的融资结构，降低负债率，提高再融资能力。虽然战略投资者更注重长期回报，但他仍然会参与公司的经营管理，通过他们的管理经验和管理技术，可以进一步提高城投公司的运营效率，改善公司的管理体制，从而可以推动公司的可持续发展。