基于聚类分析与因子分析的酿酒业上市公司综合评价

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1、基于聚类分析与因子分析的酿酒业上市公司综合评价摘要：本文以酿酒业所有上市公司为样本，对其进行经营业绩的分类研究和综合考评。首先根据经济意义选择14个评价指标，采用聚类分析方法从中选择合适的指标组成综合评价指标体系；在此基础上采用因子分析的方法对所有酿酒业上市公司进行综合实力排序；最后对各个因子的得分及综合实力结果进行简要分析，从管理层和投资者的角度分别给出政策建议。关键词：酿酒业、聚类分析、因子分析引言：酿酒业是我国的传统行业,同时也是一个利润较高的行业。酿酒业上市公司在股票市场市场上占相当大的比重，同时该行业与第一产业、第三产业之间有紧密的联系，是我

2、国众多产业中比较重要的一个。从历史数据来看，该产业近期增速有所减慢，但是仍然存在较好的投资前景。究竟我国酿酒业上市公司的实力如何，这些公司之间是否存在投资差异则需要通过科学的考评和系统的分析。研究思路：在上市公司经营业绩综合评价的过程当中，可以选用的经济指标种类相当丰富，但是为了提高评价的效率和效果，显然，不能把所有的指标都纳入构建的评价指标体系，在指标的筛选过程中，完全依靠主观方法或者客观的统计学方法都是不科学的，单纯的主观方法往往存在主观随意性，而单纯地运用统计学方法会出现指标体系经济意义差的问题，所以在对上市公司经营业绩进行综合评价时要采用主观与

3、客观相结合的方法，即要发挥主观能动性，又要适当运用统计学的方法进行综合评价指标的筛选。所以首先，根据经济意义对指标进行粗略的选择；然后运用聚类分析的方法对样本进行变量聚类；接着通过比较复相关系数的大小，在每类中选择代表性指标，最后就形成本次综合评价指标体系。得到评价指标体系之后，便可以开始着手进行综合评价，但是指标体系中的指标仍然具有一定的相关性，因此我们可以考虑运用更少的指标来代替原来较多指标，同时又能基本反映原来的全部信息，因子分析方法能有效地解决这个问题，根据因子分析的结果得到各上市公司的各个因子得分及其排名，从而可以计算综合得分及排名表，对其中

4、内容进行相关的分析，最后就能够得到科学合理的结论。聚类分析构建评价指标体系：1、样本数据的选择与处理从国联证券获得酿酒业上市公司2009年年度各个指标数据，剔除其中数据不完全的样本，得到28家公司的样本数据并对数据进行标准化处理。对公司的综合评价主要侧重于盈利能力、偿债能力、成长能力三方面的分析，根据经济意义，选择相关的14个指标作为初始指标，所选指标为：每股收益(X1，单位：元)、每股净资产(X2,单位：元)、每股盈余公积金(X3，单位：元)8、每股经营现金净流量(X4，单位：元)、净资产收益率(X5，单位：%)、总资产周转率(X6，单位：%)、主营

5、收入增长率(X7，单位：%)、主营利润增长率(X8，单位：%)、存货周转率(X9，单位：%)、总资产增长率(X10，单位：%)、净资产收益率(X11，单位：%)、资产负债比率(X12，单位：%)、负债权益比率(X13，单位：%)、股东权益比率(X14，单位：%)。2、运用SPSS对标准化数据进行聚类分析，缩的结果如下图：从结果结合经济意义最终可以确定最终分为三类比较合理，情况如下表所示：类别变量Ⅰ类（资产运用效率及盈利能力）Ⅱ类（偿债能力）Ⅲ类（发展能力）每股收益、每股净资产、每股净资产每股盈余公积金、每股经营现金净流量、净资产收益率、主营利润增长率、

6、总资产增长率、净资产收益率负债权益比率、股东权益比率总资产周转率、主营收入增长率、存货周转率、资产负债比率3、指标选择：（1）资产运用效率及盈利能力指标的筛选：该类指标又可以分为两类，其中X1、X3、X4、X5、X8为一类,X28、X10、X11为一类。对于X1、X3、X4、X5、X8五个指标，运用EVIEWS分别求每个指标对其他指标的复相关系数如下：R(X1)=0.876R(X3)=0.621R(X4)=0.834R(X5)=0.618R(X8)=0.332可以看出R(X1)每股收益最大，将X1入选；对于X2、X10、X11三个指标同样分别求复相关系

7、数如下：R(X2)=0.637R(X10)=0.581R(X11)=0.485其中R(X2)最大，所以每股净资产入选，这样资产运用效率及盈利能力的代表性指标就是每股收益和每股净资产。（2）偿债能力指标的筛选：此类指标仅有X13、X14两个，固全部入选，不需要代表。（3）发展能力指标的筛选：本类指标亦可分为两类，X12自成一类，X6、X7、X9为一类，按照指标筛选方案，先将X12资产负债比率选入，对于X6、X7、X9这三个指标则分别计算每一个对其他几个的复相关系数如下：R(X6)=0.14R(X7)=0.19R(X9)=0.11从结果看出三个指标之间的代

8、表性都不强，所以这里将此三个指标都并入综合评价指标体系，综上所述，指标体系如下表所示：代码指标