大公上调好利安控股有限公司信用等级

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1、新闻通稿大公上调好利安控股有限公司信用等级大公决定将好利安控股有限公司（HovioneHoldingLtd，以下简称“好利安”或“公司”）本、外币信用等级均由BBB-上调至BBB，评级展望为稳定。本次评级调整反映了好利安日益提高的市场竞争能力，较快的收入增长以及持续稳定的偿债来源偏离度。大公上调该公司信用等级的主要理由阐述如下：一、葡萄牙经济结构性改革初见成效，国内政策空间略有改善，宽松的货币政策为公司融资创造有利的信用环境。葡萄牙改革措施逐步推进，经济恢复微弱正增长，并如期退出欧洲援助计划。虽新一轮大选中执政党更替对政策连续性带来一定挑战，但在遵守欧盟财政

2、纪律和维护外部融资信心的双重压力下，财政巩固政策的主基调将得以延续。同时量化宽松货币政策的延续有利于实体经济融资成本的进一步下降，银行业的稳健性缓慢改善。二、公司市场需求前景较为乐观，预计未来盈利能力将持续提高。人口老龄化趋势越发凸显和各国医疗卫生扶持政策出台推动全球制药行业市场需求稳步增长，加之制药行业服务外包业务发展迅速以及专利悬崖等因素，原料药行业面临广阔发展空间。此外，公司自身拥有较高的技术水平和显著的产品市场竞争力，在较好的成本控制能力下，公司总资产报酬率持续上升至12.19%，处于行业较高水平，同时利润率不断提高至10.10%，盈利水平快速增长。

3、中期内，随着市场需求稳步提升，公司凭借着较高的产品质量和较好的合规表现，盈利能力将持续提高。三、公司可用偿债来源与其财富创造能力偏离度维持稳定。1公司盈利能力持续提高，使其自由现金流对短期债务的覆盖度提升到1.22倍，处于行业较高水平。同时公司资产质量较高，流动性较好，能够对负债形成良好覆盖，偿债来源对债务融资依赖性持续减弱。未来基于公司持续提高的盈利能力，其可用偿债来源可靠性和稳定性将进一步提升。四、公司未来具有一定新增债务空间，本、外币偿债能力稳定。近年来公司去杠杆效果明显，资产负债率已下降至54.17%，低于行业平均水平，在盈利能力不断改善的共同作用下

4、，公司总债务比息税折旧摊销前利润持续降低至1.62倍。大公预测，未来公司息税前利润仍能较好地覆盖每年利息支出，但由于产能扩充而需的持续资本支出将导致自由现金流对短期债务和利息覆盖度出现波动，且息税折旧摊销前利润对存量债务不能形成完全覆盖，因此，仍存在一定外部融资需求。公司多元化的融资渠道和较强的融资能力对偿债来源形成重要补充。因此鉴于公司稳定的偿债能力和进一步改善的盈利能力，公司存在一定新增债务空间。全球人口老龄化加剧、医疗扶持政策陆续出台、专利悬崖等一系列刺激因素将为公司带来更广阔市场需求。凭借高水平的研发实力，以及较好的成本控制，公司财富创造能力将进一步

5、提升。偿债来源对财富创造能力的偏离度有望维持稳定。综合考虑，大公对未来1～2年公司本、外币国际信用评级展望均为稳定。大公国际资信评估有限公司二〇一六年三月三十一日2