认股权计划：“洋”种金苹果-

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1、认股权计划：“洋”种金苹果?

2、第1今年年初，中国证监会主席尚福林在今年证监会欲采取的积极措施中明确指出，要在上市公司中逐步探索建立股权激励机制；同时，国资委主任李荣融也表示，今年将会同科技部在高新技术企业中进行股权激励试点。　　业内人士介绍说，在所有的股权激励中，最有效、成本最小的就是认股权计划。《中国工商》从多方面获悉，一些企业在认股权计划方面已经开始跃跃欲试。　　认股权计划，最早起源于美国，作为企业一种着眼于未来的长期激励机制，主要适用于现金流压力比较大的成长型企业。它一旦展开，必将成为资本市场上的又一个热点话题。　　激励制度：转入此中来　　认股权计划被认为适用于规模

3、较小、风险较大、正处于成长期的企业，特别是一些处于发展阶段的高科技企业。显然，很多民营上市公司正符合这样的定位。　　据了解，在国外，大多数企业管理人员的薪酬由三部分构成，除了人们所熟悉的基本工资和年度奖金，还有很重要的一部分便是认股权和业绩股。有数据显示，1997年在美国高层管理人员的薪酬结构中，认股权所占的比例达28%。近年来，认股权产生的收益在持有人的收入比例中所占的份额越来越多。　　我国目前的薪酬结构，主要还是以基本工资和年度奖金为主。这种薪酬结构所表现的，主要是对管理人员过去工作业绩的肯定，是一种短期的激励机制。　　而认股权则不同，缺乏现金流的企业授予管理者一定数

4、量的认股权，让其在将来的某一时期内，以一个固定的执行价来购买本公司的股票，执行价和股票出售价之间的差额就是认股权持有者的收益。如此，认股权持有人的收益取决于公司未来的效益，公司将来效益越好、股价越高，持有人通过认股权获得的收益自然也越多。它将管理者的收益同公司的长远发展紧密地联系起来，从而刺激管理者通过创新和改革加强对企业的管理，因而可以说，认股权制度是一种对未来业绩进行肯定的长期激励机制。　　业内人士介绍说，由于认股权计划是通过未来股价的提升来获得收益的，对规模较大、比较成熟的行业来说，这类企业的股价比较稳定、管理人员的努力对企业效益的提升不很明显，认股权计划则不太适用

5、。认股权计划一般适用于规模较小、风险较大、正处于成长期的企业，特别是一些处于发展阶段的高科技企业。显然，很多民企正符合这样的定位。　　亚泰集团：曾经沧海　　我国至今没有官方承认的认股权计划，曾有企业在自行实践中因国有股用于认股权计划而被叫停，无此隐忧的民企又将怎样呢？　　实际上，在我国内地的资本市场领域，认股权计划并不是新鲜事物，早在两三年前，亚泰集团(600881)就曾因实施认股权激励方案而在资本市场上“一石激起千层浪”。　　2001年3月28日，亚泰集团发布董事会公告称，根据1999年度股东大会《关于实施认股权方案》的决议和2000年度经营业绩大幅度增长的实际，决定在

6、2001年提取560万元认股权激励基金，对内部实行认股权激励方案。　　三个月后，公司宣布已按预期实施了认股权激励方案，对中高级管理人员和有特殊贡献的员工、技术骨干共90人授予了367.65万股认股权，其中国有股228.54万股，社会流通股139.11万股。　　然而，亚泰集团的这一方案并没有按设想的那样顺利实施下去。在股权激励方案设计中，国有股被用于个人激励，这涉及到敏感的国有股减持问题，尚未行权的国家股认股权部分因而被财政部紧急叫停。但是，社会流通股的部分仍继续实施。　　作为民营上市公司，无涉国有股减持的问题，亚泰集团社会流通股部分的继续实施，似乎意味着民营企业在推行此计

7、划时障碍无多。然而，事实并非如此简单。　　2002年3月，公司董事会决定2002年提取认股权激励基金，实施认股权流通股额度约为140万股，计划享有认股权的各类人员113人。可仅隔半年之后，该方案又被公司自身叫停。公司称，鉴于目前有关认股权的法律法规及实施细则尚未出台，具体的激励办法、决策程序、信息披露等相关细节尚待明确，决定暂停执行，已实施、已执行的部分按规定予以锁定，待国家相关法规出台后，依照新规定，对原方案予以调整。　　除了亚泰集团，有知情人士介绍说，还有很多企业进行过认股权计划，只不过因为政策不明确，都是暗地进行的。现在，证监会的试点推行将使这种有效的激励方式“光明

8、正大”。　　安然事件：颠覆认股权？　　美国安然、世通财务丑闻惊爆世界，随即微软、花旗宣布放弃认股权计划，认股权计划怎么了？　　据统计，在《财富》杂志排名前1000家美国公司中，有90%实施了认股权计划。就在亚泰集团的认股权事件经历波折的时候，认股权计划的发源地美国也开始变得不安分起来。　　先是全球第一大能源交易商安然(Enron)因财务造假被揭露，引起轩然大波；紧接着美国第二大电信公司世通(World)公司等一系列财务丑闻也被相继曝光，就连审计业的“百年老店”安达信(ArthurAndersen)也未能幸免于难。　　一波未平一