自有资金对知识型企业的必要性分析

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1、自有资金对知识型企业的必要性分析内容摘要：本文从知识型企业本身和它们所运行的项目的本质特征入手，阐述知识型企业与传统的企业的不同之处。论述知识型企业为什么持有大量现金而不是通过向外融资来解决资金短缺问题。在最后部分论述了在分析知识性企业的财务报表时应从多角度来分析问题。　　关键词：知识型企业现金财务报表　　　　在研究像Intel公司这样的以研发为主的企业时，会发现它们的资产负债表与传统的制造型企业相比有两个特征：一个是负债较少，另一个是它们一般都持有大量现金。在这里提到的知识型企业的定义是：知识型企业(Knop;Beckman认为知识

2、型企业具有以下一些特征：高绩效；用户导向；不断改进；追求卓越；灵活性和适应性高；高水平的专长和知识；快速学习和创新；IT提供支撑；自我管理；面向未来的；重视专长和知识共享。　　根据传统的MM理论，收入良好的大型公司大多应该加大它们的财务杠杆比率，也就是会增加举债数额，从而增加它们的税盾好处、提高公司价值。然而在现实中，对许多以知识为主导的企业的财务报表进行研究，会发现全球规模最大最为成功的知识型公司都始终保持着较低的负债额和较高的现金存量。这似乎与传统的财务理论相矛盾，可是它们却仍然是非常成功的。要解决的问题是为什么它们要持有这么多的

3、现金呢？应该怎样理解这种事实存在但与传统的财务理论相反的矛盾呢？如果这种知识密集型企业是不是必须保有大量现金呢？　　　　知识型企业的财务特征　　　　这里考虑的知识型企业的特征与上面提到知识型企业定义时所涉及到的几个特征是不同的，这里说的特征更多的是与公司财务相关的特征。　　知识型企业最大的特点就是它的无形资产。一个网络公司、软件公司或门户网站公司等等它们的固定资产是非常少的，而它们的市场价值却非常的大。知识型企业的市场价值也大大超出其现有业务或项目的价值，其中的溢价反映出这种类型企业的无形资产的价值。对于具体的公司如Intel来说就是

4、它不断通过研发推出新产品的能力。从另一个角度来说这些公司的存在主要取决于它们保持其无形资产的能力。为什么这样说呢？以Intel来说，它的无形资产的一个表现就是它的一个不断创新的形象，是投资者对它的研发能力的一种期望；它的一个竞争者AMD公司虽然技术研发能力也非常强，然而这个公司最初在人们心目中留下的产品仿制者形象严重损害了AMD的无形资产。2003年4月份AMD公司推出了64位处理器Opteron，它既能在基于32位的软件上运行也能在基于64位的软件上运行，虽然这种产品既符合需求又在技术上有很大的提升，然而经过了大约一年的时间才抢占了

5、3.9%的市场份额，相比之下Intel公司仍然控制着96%的主流服务器市场。长期的对Intel的信赖使消费者和下游厂商产生了一种对Intel的“迷信”。　　对于知识型公司而言，它的价值并不体现在过去已经开发成功的产品，而在于它对于未来新产品的开发能力。比如上例中的Intel公司，投资者看中的并不是它过去的产品如赛扬系列、奔腾系列等等，而是认为在Intel公司中有一种创新的能力，能够在未来的产品开发中开发出满足市场需要的产品。从这个角度来说，知识性公司的价值就是它们公司内部无形资产的价值。　　这里所说的无形资产说到底是公司所拥有的知识的

6、价值，是在投资者和顾客心目中的形象、是公司的研发能力、是公司在市场中的竞争能力、是公司的学习能力。知识型公司能否存在归根到底是看它能否维持它的无形资产，也就是使顾客和投资者相信公司拥有市场所需要的知识。为了维持公司的无形资产，世界上的许多大的知识型公司都斥巨资投入到RD、品牌管理和市场营销上去。2001年中期，位于纽约市的药业巨头辉瑞公司的市场价值超过2000亿美元。据华尔街分析师估计，辉瑞公司研发中的研发能力及其卓越的全球品牌管理和营销能力在这一估价中占有超过30%的比重。　　知识型公司自身项目的特征。知识型公司的项目都是知识密集型

7、的，因为知识本身的性质决定了知识型公司所进行的项目的特征。知识具有隐性特征，也就是说，你是否拥有一项知识、你对这种知识的掌握程度别人是不知道的。对于一个知识密集型的项目来说，在项目启动之初，这只不过是一个概念一个思想，没有任何的实物资产放在那里，为了使这个思想或概念成为一个产品公司就需要不断的投入现金进去，在一个研发的或长或短的周期中，公司需要不断的坚持相信这个概念是有意义的，是市场所需要的，并用现金来维持这个研究项目的发展。最后产品开发出来以后，因为属于新产品，市场是否接受？上下游的合作伙伴是否配合公司推出这个新产品？公司要向市场推

8、广公司的产品，同时还要说服新产品的上下游厂商相信这个新产品就是老产品的更新换代产品。在这个过程当中，公司还是需要不断的投入现金进去。只有市场彻底接受了这个产品，并形成了一个产品得以生存的系统，这个过程才算完成。　　仍以I