浅析金融创新对货币政策的影响

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1、浅析金融创新对货币政策的影响作者：0809zb007[摘要]货币政策作为一项重要而有效的宏观调控工具，在保证币值稳定、促进宏观经济平稳增长等方面发挥出重要作用。金融创新的不断发展，整个金融体系以及各金融行为主体的行为方式，货币与宏观经济之间内在的相关关系等都发生了深刻的变化。[关键词]：金融创新货币政策货币需求货币供给金融创新是金融业日新月异、不断发展的动态过程，它不仅是宏观经济条件变化的结果，同时又对宏观经济产生深刻的影响。在货币政策方面,金融创新对货币政策中间目标、货币政策传导机制以及货币政策工具的操作及其实施效果产生了重要影响。一、金融创新对货币需求的影响1

2、、金融创新减弱了对货币的需求，使货币结构发生改变。经济的发展、交易规模的扩大和在通货鼓胀下物价水平的上升，都会导致货币需求绝对数量的增加，但金融创新却通过金融电子化和金融工具多样化减弱了货币的需求使人们的既定的总资产中以货币形式持有的欲望下降，在经济活动中对货币的使用减少，从而降低了货币的广义货币和金融资产中的比重。主要有：（1）、金融工具的创新出现了大量货币性极强的新型信用工具和新型存款种类，如NOW帐户、自动转帐存款账户等等，能够在很大程度上满足人们的流动性需要，减弱了人们的流动性偏好，导致了货币需要的下降。（2）、金融创新所带来的金融电子化和支付清算系统的革

3、命，如多功能信用卡、自动电子柜员机、自动转账服务等等创新成果的普及和广泛应用，使快捷便利已成为现代支付清算系统的特征，数秒之内完成一笔跨地区、跨国界的巨额支付已成为可能，货币周转度加快。随着货币流通速度的加快，对活期存款的需求也大为减少，使人们的交易性货币需求下降，从而使狭义货币量相对减少。（3）、金融创新使金融市场高度发达和证券化趋势，使资本市场和介于资本市场与货币市场之们的金融工具大量增加，金融工具具有安全性、流动性和盈利性的特点，有较高的投资价值，日益受到公众的青睐，其结果是货币需求的减少和狭义货币的总资产中的比重下降。2、金融创新使货币需求函数的稳定性降低

4、，改变传统货币需求动机。传统的理论认为，货币需求是收入、价格和利率的一个稳定函数，但这种稳定是基于环境不变条件下的一种假定。在这种条件下，依据凯恩斯的观点，货币需求动机主要有三种：交易动机、预防动机和投机动机。其中交易动机和预防动机引起的货币需求称之为交易性货币需求，是收入的正函数；而投机动机引起的货币需求是利率的反函数，由于货币不生息或很少生息，而其他资产可以带来更高的回报，为什么还要以货币形式持有财富呢？金融创新中出现了诸多流动性很强的金融工具，可以很大程度上满足人们的流动性偏好，从而改变了人们持有货币的动机，引起货币需求构成的变化。金融创新使货币的交易性和预

5、防性动机减弱，投机性动机增强，表现为用于商品和劳务交易的货币需求下降，而用于投机获利的货币需求上升。70年代以前，投机货币需求基本上比较稳定。然而自金融创新开始，伴随着许多既能获得交易支付方便又可获得利息收入的金融工具的问世，人们持有货币的动机开始发生变化。此时，货币需求动机不再恪守“先满足交易货币需求，待有闲置余额再满足投机货币需求”的原则。投机货币需求成为货币需求中更为重要的一部分，传统的货币需求目标函数发生了变化，而在市场利率波动不定的情况下，投机货币需求随着利率预期的变动而动荡不定，难以把握，从而极大地影响了货币需求函数的稳定性。特别是金融创新使大量创新工

6、具都集交易账户与储蓄账户于一体，无法区分清楚交易、支付与价值贮藏手段，经济形势稍有变动，就会引起各种金融资产之间的大规模移动，导致货币需求无规律、频繁地变动。3、金融创新通过资产价格影响货币需求。随着金融创新的发展，资产证券化，债券化趋势使得资产市场容量不断扩大，资产价格也随之上扬。资产价格对货币政策的影响，主要体现在货币需求方面。从理论上讲，资产价格与货币需求这间有着密切的关系。（1）、资产价格对货币需求影响。根据费雪方程式,货币数量公式表达为:MV=PQ式中,M表示货币供应量,V表示货币流通速度,Q表示一国当年全部最终产品的数量,P表示总价格水平。在这个经济系

7、统中,仅存在商品市场和货币市场两极,因此费雪方程式是一个两市场货币数量公式。在资本市场存在的条件下,货币运行的空间不仅存在于实体经济体系,相当数量的货币也同时存在于资本市场体系中,因此,货币数量公式可以表达为:MV=PQ+P*Q*式中,P*为金融产品价格,一般可用资产价格进行代替。Q*金融产品数量,可用证券交易量代替。P*Q*表示证券市场所需的货币流通量。PQ就是商品市场(实体经济)所需的货币流通量,MV表示货币流通总量。从这一方程中可以看出，货币流通总量不仅取决于实际经济的运行状况,而且要受到证券市场的影响。（2）、通过财富效应直接影响货币总需求。当资产价格提高

8、，居民的财